Tôi đã nhận thấy một điểm thú vị trong lịch sử của Lido DAO. Giao thức đề xuất chi khoảng 10 nghìn stETH từ kho bạc để mua lại token quản trị của chính nó là LDO, theo họ, đang được giao dịch ở mức thấp hơn mức lịch sử. Hiện tại, điều này tương đương khoảng 20 triệu đô la với giá ETH khoảng 2,34 nghìn đô la.

Nghe có vẻ đơn giản, nhưng có một điểm cần lưu ý. Vấn đề là tính thanh khoản của LDO trong chuỗi khối khá nhỏ - chỉ khoảng 90 nghìn đô la với độ sâu khoảng ±2%. Điều này có nghĩa là một giao dịch lớn có thể ảnh hưởng mạnh đến giá. Vì vậy, DAO dự định chia các đợt mua thành các lô 1000 stETH và thực hiện qua các nhà tạo lập thị trường và các sàn giao dịch tập trung lớn. Với cách tiếp cận này, họ có thể rút ra khoảng 8% lượng cung lưu hành mà không gây ra những biến động giá đột ngột.

Và đây là lý do tại sao điều này lại cần thiết. LDO đã giảm 95% so với giá trị đỉnh cao của nó vào năm 2021, khi giá trị là 7,30 đô la. Hiện tại, nó đang giao dịch quanh mức 0,43 đô la. Vốn hóa thị trường đã giảm xuống còn 368 triệu đô la. Nhưng điểm mâu thuẫn là - các yếu tố cơ bản của giao thức không quá tồi tệ. Lido vẫn giữ khoảng 23% tổng số ETH đã gửi vào, phí của giao thức đã tăng 13% theo năm, và lãi suất thực tế đã tăng từ 5% lên 6,11%. Tỷ lệ LDO so với ETH đã giảm 70% - đây thực sự là một trong những sự chênh lệch lớn nhất giữa giá thị trường của token và các chỉ số thực tế của nó trong lịch sử.

Điều này đặt ra một câu hỏi sâu hơn. Các token quản trị trong DeFi thường bị định giá quá cao trên thị trường. Giao thức chiếm ưu thế trong lĩnh vực của mình, tạo ra phí ổn định, giữ hàng tỷ trong TVL, nhưng token quản trị của nó lại được giao dịch như một tài sản đầu cơ, chứ không phải như một công cụ có giá trị thực. Phản hồi của Lido là xem sự phân bổ này như một cơ hội để mua vào với lợi nhuận.

Mỗi đợt mua sẽ yêu cầu một cuộc bỏ phiếu riêng qua Easy Track - cơ chế cho các hoạt động định kỳ với thời gian phản hồi ba ngày để phản đối. Ủy ban phát triển giữ quyền chọn thời điểm và tốc độ, nhằm không gây ra tín hiệu rõ ràng cho thị trường về các bước đi cụ thể. Sự lệch giá tối đa bị giới hạn ở 3% dưới giá chuẩn.

Câu hỏi là, liệu điều này có hiệu quả không. Nó phụ thuộc vào việc thị trường có quyết định rằng các token quản trị nên được giao dịch dựa trên các chỉ số cơ bản của giao thức hay không, chứ không chỉ dựa trên các đợt sóng đầu cơ.