Gần đây thị trường Bitcoin có vẻ hơi kỳ lạ phải không? Môi trường chính sách cũng thuận lợi, ETF vật chất đã ra mắt, vậy mà trong vòng 1 năm qua giá lại giảm khoảng 23%. Trong khi đó vàng lập đỉnh cao nhất mọi thời đại và bạc cũng đạt mức cao nhiều năm. Cảm giác có gì đó không ổn thì đó là điều bình thường.

Tại một hội nghị ở Miami Beach, Adam Back đã đưa ra một góc nhìn thú vị. Ông là một trong những người đề cập đến các cypherpunk ban đầu được nhắc đến trong bản whitepaper của Bitcoin, và ông nói rằng sự biến động này thực ra không có gì mới mẻ. Bitcoin vốn dĩ đã có độ biến động lớn. Và theo phân tích của ông dựa trên chu kỳ 4 năm trong quá khứ, hiện tại đang trùng với chu kỳ giảm giá.

Điều thú vị là một số nhà tham gia thị trường có thể đang giao dịch dựa trên các mô hình lịch sử hơn là dựa trên các yếu tố cơ bản. Có nhiều tin tích cực, nhưng các nhà đầu tư lại hành động theo mô hình lịch sử rằng "thường thì giá sẽ giảm trong giai đoạn này". Đây giống như một lời tiên tri tự thực hiện vậy.

Adam Back nhấn mạnh rằng sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức vẫn còn trong giai đoạn sơ khai. Điều này có nghĩa là chưa có nhiều vốn lớn của các tổ chức đã hoàn toàn gia nhập thị trường. Những người nắm giữ ETF là những nhà đầu tư "dính chặt" hơn so với các nhà giao dịch cá nhân. Các nhà đầu tư cá nhân thường đổ hết vốn vào trong giai đoạn tăng giá rồi lại không còn khả năng mua vào khi giá giảm, còn các tổ chức có thể điều chỉnh toàn bộ danh mục của họ.

Điều cốt lõi ông muốn nhấn mạnh là: độ biến động không phải là mâu thuẫn trong luận điểm của Bitcoin mà là đặc điểm của giai đoạn ban đầu của quá trình chấp nhận. Giống như cổ phiếu Amazon khi mới ra mắt, giá biến động mạnh do sự không chắc chắn của thị trường, và đường cong chấp nhận nhanh chóng này vốn dĩ đi kèm với độ biến động cao. Khi thời gian trôi qua, nhiều tổ chức, doanh nghiệp, quốc gia hơn sẽ tham gia, quá trình chấp nhận sẽ trưởng thành hơn và độ biến động sẽ giảm xuống.

Thú vị thay, Adam Back so sánh tiềm năng dài hạn của Bitcoin với tổng giá trị thị trường của vàng. Hiện tại, Bitcoin chỉ khoảng 10 đến 15 lần nhỏ hơn vàng. Nếu Bitcoin tiếp tục khẳng định vị trí của mình như một phương tiện lưu trữ giá trị, thì còn nhiều dư địa để phát triển hơn nữa. Mặc dù có độ biến động ngắn hạn, nhưng trong 10 năm qua, Bitcoin đã ghi nhận lợi nhuận trung bình hàng năm cao nhất trong tất cả các loại tài sản truyền thống.

Cuối cùng, sự hỗn loạn hiện tại của thị trường có thể chỉ là giai đoạn chuyển tiếp trước khi vốn của các tổ chức thực sự tham gia. Chính sách thuận lợi và quy định rõ ràng hơn sẽ thu hút nhiều tổ chức hơn, và độ biến động sẽ từ từ giảm xuống. Theo quan điểm của Adam Back, đợt giảm giá hiện tại là một phần tự nhiên trong quá trình đi lên của đường cong chấp nhận dài hạn.