Báo cáo tài chính, CLARITY, Woshizhi, CRCL tuần này liên tiếp đối mặt với ba kỳ thi lớn

null

Tác giả｜Azuma（@azuma_eth）

Báo cáo tài chính quý 1 ngày 11 tháng 5, dự luật CLARITY của Thượng viện ngày 14 tháng 5, cuộc đổi mới ban giám đốc của Cục Dự trữ Liên bang ngày 15 tháng 5… Circle (CRCL) tuần này sẽ liên tiếp đối mặt với ba kỳ thi lớn, và mỗi kỳ thi đều trực tiếp liên quan đến xu hướng giá của CRCL, thậm chí định nghĩa lại logic định giá của nó.

Trong phần dưới đây, Odaily Planet Daily sẽ lần lượt phân tích tiến trình và dự kiến của ba sự kiện này, đồng thời dự đoán ảnh hưởng tiềm năng đến CRCL (Odaily chú thích: nội dung dưới đây không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào).

Sự kiện 1: Báo cáo tài chính quý 1 năm 2026

Tối nay 20:00, Circle sẽ công bố báo cáo tài chính quý 1 năm 2026 trước giờ giao dịch chứng khoán Mỹ, sau đó tổ chức cuộc họp điện thoại về báo cáo tài chính.

Điểm chính của báo cáo này gồm ba nội dung.

Thứ nhất là dữ liệu doanh thu tổng hợp và lợi nhuận của Circle trong quý 1 năm nay, hiện thị trường dự đoán doanh thu quý 1 của Circle là 715 triệu USD, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) dự kiến là 0.178 USD.

Thứ hai là tỷ lệ chi phí phân phối của Circle (chủ yếu là gửi cho Coinbase) so với tổng doanh thu, điều này thể hiện mức độ phụ thuộc của Circle vào các nền tảng phân phối như Coinbase. Trong vài quý gần đây, tỷ lệ này có xu hướng giảm nhẹ, kỳ vọng quý 1 sẽ tiếp tục duy trì xu hướng này.

Thứ ba là tình hình tăng trưởng của thu nhập phi lãi, tức là lợi nhuận thu được từ các hoạt động thanh toán, doanh nghiệp, trên chuỗi và các nguồn khác. Đây là dữ liệu quan trọng dài hạn của Circle, thể hiện khả năng của họ trong việc tìm kiếm nguồn thu nhập thứ hai ngoài lợi ích từ trái phiếu Mỹ.

Về hợp đồng phân phối với Coinbase, chắc chắn sẽ có các nhà phân tích hỏi về vấn đề này trong cuộc họp báo cáo tài chính, câu trả lời của Circle sẽ rất quan trọng. Tháng 8 năm 2023, Circle đã ký hợp đồng ba năm với Coinbase, quy định Coinbase sẽ nhận toàn bộ lợi nhuận từ lãi suất sinh ra trên USDC của nền tảng, lợi nhuận từ USDC ngoài nền tảng sẽ do Coinbase và Circle chia đều 50/50.

Hợp đồng này sẽ hết hạn vào tháng 8 năm nay, nhưng CFO của Coinbase tuần trước nhấn mạnh rằng hợp đồng này “được gia hạn mỗi ba năm, mãi mãi không thay đổi”, nếu tiếp tục theo các điều khoản cũ để gia hạn, điều này chắc chắn không có lợi cho Circle. Tuy nhiên, xét đến áp lực tài chính lớn hiện tại của Coinbase và mức độ phụ thuộc cao vào Circle — hợp đồng đều là kết quả đàm phán — điều này có thể trở thành yếu tố có lợi để Circle cố gắng sửa đổi điều khoản chia sẻ lợi nhuận.

Odaily chú thích: Tham khảo 《Lỗ ròng quý 1 3,941 triệu USD, Coinbase chỉ còn biết dựa vào Circle》.

Cá nhân tôi sẽ giữ thái độ thận trọng lạc quan về báo cáo tài chính tối nay, dự kiến kết quả ổn định, nhưng trọng tâm hơn là cách Circle phản ứng về việc gia hạn hợp đồng tháng 8 tới.

Sự kiện 2: Dự luật CLARITY vượt qua Thượng viện

Ngày 14 tháng 5 theo giờ địa phương Mỹ, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện sẽ tổ chức bỏ phiếu và nghe thảo luận về dự luật “Minh bạch thị trường tài sản số” (Dự luật CLARITY), đây sẽ là bước quan trọng để dự luật này tiếp tục tiến tới thông qua Thượng viện và trở thành luật chính thức.

Dự luật CLARITY nhằm xây dựng khung pháp lý cho tài sản số, làm rõ phân loại các loại tài sản số, đồng thời phân định trách nhiệm quản lý của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC).

Vào ngày 17 tháng 7 năm ngoái, CLARITY đã được Hạ viện Mỹ thông qua với đa số áp đảo (khoảng 294–134 phiếu), nhưng khi chuyển sang Thượng viện, lại gặp phải sự chia rẽ giữa các phe phái gây trở ngại.

Các tranh cãi chủ yếu tập trung vào lợi nhuận từ stablecoin, phương pháp quản lý DeFi, và đạo đức của gia đình Trump, đặc biệt là vấn đề liên quan đến lợi nhuận stablecoin, ngành ngân hàng đã có cuộc đối đầu gay gắt với ngành tiền mã hóa, Coinbase từng rút khỏi bàn đàm phán, khiến tiến trình dự luật bị đình trệ (đọc thêm 《Tại sao ngân hàng nhất định muốn chặn lợi nhuận từ stablecoin?》).

Gần đây, tình hình đã có bước chuyển biến quan trọng, Thượng nghị sĩ Tom Tillis và Angela Alsobrooks đã đạt được thỏa thuận trung gian, dự kiến cấm lợi nhuận từ dự trữ stablecoin tĩnh, nhưng cho phép thưởng cho stablecoin hoạt động.

Hiện tại, trên thị trường dự đoán Polymarket, khả năng dự luật CLARITY trở thành luật chính thức trong năm nay lên tới 76%, thị trường khá lạc quan về tiến trình của dự luật này.

Nếu CLARITY trở thành luật chính thức, sẽ xây dựng một khung quản lý liên bang rõ ràng, có chức năng cho thị trường tài sản số Mỹ, giải quyết vấn đề quản lý mơ hồ và thi hành không thống nhất lâu nay. Đây sẽ là lợi ích lớn cho tất cả các ngành, trong đó có Circle. Tôi dự đoán tương đối lạc quan về khả năng này.

Sự kiện 3: Thay đổi ban giám đốc của Cục Dự trữ Liên bang

Ngày 15 tháng 5, nhiệm kỳ của Chủ tịch Fed Powell chính thức kết thúc (sẽ tiếp tục giữ chức ủy viên ban giám đốc đến năm 2028), người kế nhiệm là Kevin Woor.

Ngày 29 tháng 4, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã bỏ phiếu đồng ý đề cử Woor, mặc dù chưa chính thức qua bỏ phiếu toàn thể Thượng viện, nhưng dự kiến chỉ trong vài ngày tới sẽ có kết quả.

Khác với Powell, Woor ủng hộ “thu hẹp bảng cân đối tài sản + hạ lãi suất” theo cách phi truyền thống, tức là hỗ trợ kiểm soát lạm phát bằng cách thu hẹp bảng cân đối (QT) đồng thời hạ lãi suất để cung cấp thanh khoản cho thực thể kinh tế, cho rằng thu hẹp bảng là dành cho lĩnh vực tài chính, còn hạ lãi suất có lợi cho doanh nghiệp thực.

Với Circle, hiện vẫn dựa chủ yếu vào lợi nhuận từ trái phiếu Mỹ, nếu thị trường chuyển sang chu kỳ hạ lãi suất, sẽ gây ảnh hưởng tiêu cực trực tiếp đến CRCL; đồng thời, thu hẹp bảng cân đối có thể làm giảm thanh khoản thị trường ngắn hạn, gây áp lực lên thị trường chứng khoán.

Tuy nhiên, Woor là người sở hữu tiền mã hóa, là Chủ tịch Fed đầu tiên trực tiếp đầu tư vào lĩnh vực này, và cực kỳ coi trọng “nâng cao năng lực cạnh tranh tài chính số của Mỹ”. Woor cũng từng rõ ràng phản đối việc Fed phát hành CBDC chính thức, cho rằng nó liên kết sâu sắc với uy tín và chủ quyền quốc gia, nếu uy tín đô la bị tổn hại, CBDC cũng sẽ sụp đổ, vì vậy mong muốn đưa USDC và các stablecoin tư nhân khác vào hệ thống quản lý của Fed, biến chúng thành “đồng đô la bóng tối”.

Vì vậy, về dài hạn, Woor có khả năng mang lại chính sách thuận lợi cho hoạt động của Circle, giúp mở rộng quy mô.

Tóm lại, trong ngắn hạn có thể sẽ có xu hướng bi quan, nhưng về dài hạn có thể chuyển sang trung tính hoặc tích cực.