Chỉ mới nhận ra điều gì đó đáng chú ý: IPO của SpaceX có thể là một thử nghiệm thanh khoản lớn cho thị trường tiền điện tử. Công ty đã nộp hồ sơ bí mật với SEC đầu tháng này, mục tiêu huy động 75 tỷ USD với định giá 1,75 nghìn tỷ USD cho đợt niêm yết vào tháng Sáu. Nếu định giá gần mức đó, chúng ta đang nói về màn ra mắt trên thị trường chứng khoán lớn nhất trong lịch sử—gấp hơn 2,5 lần kỷ lục 29 tỷ USD của Saudi Aramco năm 2019.

Dưới đây là điều khiến tôi chú ý. SpaceX không đơn độc. OpenAI đang hướng tới một đợt niêm yết vào quý 4 với định giá gần 1 nghìn tỷ USD, và Anthropic dự định ra mắt vào tháng Mười có thể huy động hơn 60 tỷ USD. Nếu cả ba đều ra mắt đúng lịch trình, họ sẽ thu về hơn 240 tỷ USD từ tháng Sáu đến cuối năm. Đó là nhiều vốn hơn tất cả các đợt IPO được hỗ trợ bởi các quỹ mạo hiểm của Mỹ kể từ năm 2000 cộng lại.

Góc nhìn về tiền điện tử quan trọng vì tất cả chúng ta đều giao dịch trong cùng một bể thanh khoản rủi ro như các cổ phiếu công nghệ và AI. Bitcoin và ether đã giao dịch với mối liên hệ ngày càng chặt chẽ hơn với Nasdaq trong hai chu kỳ gần đây. Khi vốn đầu cơ đầu cơ luân chuyển vào các khoản phân bổ IPO lớn, một phần trong đó là vốn sẽ không còn đổ vào các tài sản có độ rủi ro cao hơn như crypto. Phân bổ dành cho nhà đầu tư cá nhân chỉ riêng SpaceX đã chiếm khoảng 30%—gần 22 tỷ USD—gấp ba lần phần cổ phần điển hình của nhà đầu tư cá nhân trong một thương vụ quy mô này. Đó là tiền không chảy vào bitcoin, altcoin hoặc hệ sinh thái crypto rộng lớn hơn.

Điều khiến các nhà giao dịch lo lắng là sự so sánh lịch sử. Coinbase niêm yết vào ngày 14 tháng 4 năm 2021 vào đỉnh của chu kỳ bitcoin trước đó. Bitcoin đạt khoảng 64.800 USD cùng ngày và sau đó giảm 50% trong vòng sáu tuần. Các nhà giao dịch xem IPO của Coinbase như một tín hiệu cho thấy crypto đang trở thành xu hướng chính thống, rồi theo dõi dòng vốn chính thống rút ra trong sáu tháng tiếp theo. Bài học đã được ghi nhớ: các mốc quan trọng của tổ chức thường đánh dấu đỉnh chứ không phải điểm khởi đầu, vì vốn đuổi theo mốc đó chính là vốn đã từng nâng đỡ tài sản trước đó.

Nhưng lần này có một điểm khác biệt. Chính SpaceX nắm giữ 8.285 BTC trị giá khoảng 600 triệu USD trong kho lưu trữ—đây là lần đầu tiên một IPO crypto công khai lớn của một công ty có lượng bitcoin đáng kể được tiết lộ theo quy tắc kế toán giá trị hợp lý mới. Hiện bitcoin đang giao dịch quanh mức 80.75 nghìn USD, vì vậy chúng ta đang theo dõi xem liệu đề nghị ETF giao ngay đã thực sự làm phân tách crypto khỏi dòng chảy thị trường rộng hơn hay chưa, hoặc liệu chúng ta có sắp học lại bài học cũ.

Dấu hiệu có thể kiểm chứng là những gì xảy ra trong giai đoạn roadshow tháng 5 và tháng 6. Nếu bitcoin tăng giá trong suốt thời gian đó, điều đó cho thấy đề nghị ETF giao ngay có sức bền thực sự. Nếu giá giảm khi các nhà phân bổ giải phóng không gian cho SpaceX, thì đó chính là khoảnh khắc IPO crypto mà chúng ta đã được cảnh báo. CME cũng sẽ ra mắt hợp đồng tương lai biến động bitcoin vào ngày 1 tháng 6, điều này bổ sung thêm một lớp hạ tầng tổ chức vào bức tranh.

Năm năm kể từ Coinbase, thị trường đã có thời gian để học hỏi. Liệu crypto có thực sự đã học bài học hay sắp lặp lại nó sẽ rõ ràng trên thị trường trong khoảng sáu tuần tới. Rất đáng để theo dõi sát sao.