Thời đại của Powell thực sự sắp kết thúc.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell nhiệm kỳ của ông sẽ chính thức kết thúc vào ngày 15 tháng 5 năm 2026, và hiện thị trường cho thấy khả năng cao người kế nhiệm sẽ là Kevin Warsh.

Nhiều người chỉ biết đến câu “tiếp tục tăng lãi suất” của Powell, nhưng ít ai thực sự hiểu rõ về sự nghiệp của ông.

Powell không phải là người theo học kinh tế truyền thống, ông học chính trị và luật pháp, thời kỳ đầu hoạt động lâu dài trên phố Wall và hệ thống tài chính, sau đó gia nhập Cục Dự trữ Liên bang. Năm 2018, chính thức thay thế Yellen, ông gần như đã trải qua những năm thị trường tài chính điên cuồng nhất.

Trong thời kỳ dịch bệnh, mở rộng QE không giới hạn, thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường tiền mã hóa bắt đầu một đợt tăng giá sử thi; sau đó lạm phát mất kiểm soát, mở ra chu kỳ tăng lãi suất dữ dội nhất trong vài thập kỷ qua. Có thể nói, mỗi đợt biến động lớn của thị trường toàn cầu trong những năm này đều có bóng dáng của Powell.

Đối với thị trường tiền mã hóa còn đặc biệt hơn.

Nhiều nhà chơi lâu năm chắc chắn còn nhớ:
Một câu “tạm dừng tăng lãi suất”, thị trường lập tức bùng nổ;
Một câu “cao hơn trong thời gian dài”, phe mua giảm mạnh;
Mỗi cuộc họp về chính sách tiền tệ đều là một cuộc đại tẩy rửa dòng vốn toàn cầu.

Và giờ đây, điều thị trường thực sự lo lắng không phải là Powell rời đi, mà là người kế nhiệm ông, Kevin Warsh.

Warsh cũng xuất thân từ phố Wall, từng là quản lý cấp cao của Morgan Stanley, cũng từng làm ủy viên của Fed, và đã trải qua cuộc khủng hoảng tài chính 2008. Nhưng so với Powell, phong cách của ông rõ ràng mang tính diều hâu hơn.

Ông luôn phản đối QE dài hạn, cho rằng Fed không nên can thiệp thị trường vô hạn, nhấn mạnh kiểm soát lạm phát và kỷ luật tài chính.

Nói đơn giản:

Powell như đang liên tục “bơm tiền cứu thị trường” trong khủng hoảng;
Trong khi Warsh giống như muốn “thu hồi thanh khoản, xây dựng lại trật tự”.

Đây cũng là lý do vì sao gần đây ngày càng nhiều tổ chức bắt đầu đánh giá lại rủi ro của thị trường.

Bởi vì trong vài năm qua, dù là thị trường chứng khoán Mỹ hay thị trường tiền mã hóa, về bản chất đều dựa vào thanh khoản để thúc đẩy tăng trưởng. Một khi thái độ của Fed chuyển sang cứng rắn hơn, lãi suất cao kéo dài hơn, thì các tài sản có độ biến động cao rất có thể sẽ đón nhận một đợt áp lực mới.

Vì vậy, cuộc chơi tiếp theo của thị trường không còn chỉ là giảm hay không giảm lãi suất nữa.

Mà là ai sẽ kiểm soát dòng tiền toàn cầu trong vòng tiếp theo.