Triển vọng báo cáo tài chính | Giao dịch giữa Apple và Intel mang lại "hỗ trợ thần kỳ", liệu kết quả kinh doanh quý 2 của Applied Materials (AMAT.US) có đủ để duy trì định giá cao?

Thông tin từ Ứng dụng Tài chính APP cho biết, Công nghệ Ứng dụng (AMAT.US) dự kiến công bố báo cáo tài chính quý hai vào ngày 14 tháng 5 (thứ Năm). Hiện tại, Phố Wall đang rất lạc quan về tăng trưởng lợi nhuận của Công nghệ Ứng dụng, nhìn chung cho rằng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu sẽ nằm trong khoảng 2,66 đến 2,68 USD, doanh thu dự kiến đạt 7,83 tỷ USD. Trước đó, công ty đã đưa ra dự báo cho quý hai với doanh thu từ 7,15 tỷ đến 8,15 tỷ USD, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu từ 2,44 đến 2,84 USD. Do công ty nằm ở đỉnh chuỗi cung ứng, hướng dẫn lợi nhuận không chỉ liên quan đến định giá hợp lý của chính nó mà còn phản ánh trực tiếp về mức đầu tư của các ông lớn như Intel, TSMC trong lĩnh vực sản xuất chip thế hệ tiếp theo.

Điểm nổi bật trong báo cáo tài chính quý này là sự truyền tải lợi ích từ phần cứng AI từ logic chip sang lĩnh vực đóng gói tiên tiến. Khi nhu cầu về bộ nhớ băng thông cao (HBM) bùng nổ trong tính toán hiệu năng cao, trọng tâm sản xuất chip AI không chỉ dừng lại ở thu nhỏ quy trình công nghệ mà còn ở mức độ phức tạp của tích hợp dị hợp.

Phân tích thị trường chỉ ra rằng, tỷ lệ chiếm lĩnh cực cao của Công nghệ Ứng dụng trong thị trường thiết bị đóng gói tiên tiến khiến họ trở thành người hưởng lợi lớn nhất trong đợt tăng trưởng cấu trúc này. Các nhà đầu tư đang theo dõi chặt chẽ dữ liệu tăng trưởng đơn hàng trong lĩnh vực đóng gói trong báo cáo tài chính để xác nhận liệu làn sóng AI đã chuyển từ bùng nổ tính toán đơn thuần sang nhu cầu liên tục về thiết bị sản xuất, từ đó tạo ra động lực doanh thu dài hạn cho công ty.

Trong khi đó, cuộc cách mạng công nghệ trong kiến trúc bán dẫn đang mở ra các điểm tăng trưởng lợi nhuận mới cho Công nghệ Ứng dụng. Khi các nhà sản xuất hàng đầu như Intel, TSMC tiến tới quy trình 2 nanomet và thấp hơn, kiến trúc transistor truyền thống đang chuyển đổi sang kiến trúc GAA (hoành tròn bao quanh 4 cực).

Ban lãnh đạo Công nghệ Ứng dụng trước đó đã tiết lộ rằng, việc đưa công nghệ GAA vào sẽ làm tăng đáng kể doanh số bán thiết bị trên mỗi wafer khoảng 1 tỷ USD. Do đó, tốc độ chuyển đổi các đơn hàng liên quan đến GAA trong báo cáo này sẽ là tín hiệu then chốt để đánh giá khả năng sinh lợi trong 2-3 năm tới. Kết hợp với tin đồn gần đây về việc Intel và quản lý toàn cầu của Apollo đạt thỏa thuận huy động 11 tỷ USD, đơn hàng trong thị trường chip logic cao cấp của Công nghệ Ứng dụng được xem như đã có sự đảm bảo tài chính vững chắc hơn.

Các nhà phân tích lạc quan về khả năng Công nghệ Ứng dụng tận dụng lợi thế mở rộng sản xuất chip

Trước khi công bố báo cáo tài chính, nhà phân tích kỳ cựu của Seeking Alpha và chuyên gia phân tích vĩ mô Jack Bowman đã viết bài phân tích hệ thống về lý luận đầu tư của Công nghệ Ứng dụng và đưa ra xếp hạng “Mua vào” — mặc dù ông thừa nhận giá hiện tại khá cao đối với cá nhân, ông thiên về việc mua vào sau khi báo cáo tài chính nếu giá cổ phiếu giảm.

Bowman định vị Công nghệ Ứng dụng như là “đào và xẻng” trong lĩnh vực bán dẫn — người bán xẻng. Ông chỉ ra rằng, Công nghệ Ứng dụng phù hợp với logic của ông về việc sở hữu dài hạn: không theo đuổi đột phá ngắn hạn về giá cổ phiếu, mà hướng tới khả năng chiến thắng lâu dài. “Đào và xẻng” không phải là đầu tư để trở thành cổ phiếu có tốc độ tăng giá nhanh nhất, mà là để vượt qua chu kỳ và sống sót đến cuối cùng.

Theo ông, điểm hấp dẫn lớn nhất của Công nghệ Ứng dụng là một chất xúc tác chưa được định giá đầy đủ: thỏa thuận giữa Apple (AAPL.US) và Intel (INTC.US) để sản xuất chip iPhone tại Mỹ. Việc cải tạo các nhà máy wafer hiện có hoặc xây mới đều đòi hỏi lượng lớn thiết bị mới, và đây chính là lĩnh vực chính của Công nghệ Ứng dụng.

Quan trọng hơn, các nhà máy wafer hiện tại của Intel không sản xuất chip điện thoại, điều này đồng nghĩa với nhu cầu mới hoàn toàn, không phải thay thế tồn kho. Bowman đặc biệt nhấn mạnh rằng đợt tăng này mang màu sắc chính trị rõ rệt, việc chính phủ trực tiếp nắm giữ cổ phần của Intel cũng góp phần thúc đẩy xu hướng này.

Ngoài thương vụ Apple - Intel, Bowman cho rằng Công nghệ Ứng dụng còn hưởng lợi từ các xu hướng cấu trúc rộng hơn. Các thiết bị của Công nghệ Ứng dụng bao phủ toàn bộ thị trường chip — robot, ô tô tự lái, DRAM, bộ nhớ băng thông cao (HBM) và các thành phần lưu trữ khác, gần như ở khắp nơi. Các nhà sản xuất bộ nhớ và các công ty đóng gói toàn cầu đang trong giai đoạn mở rộng sản xuất điên cuồng, thiếu hụt nguồn cung cộng với bùng nổ nhu cầu là lợi thế toàn diện cho Công nghệ Ứng dụng.

Tuy nhiên, điểm quan tâm chính của Bowman không phải doanh thu mà là tỷ suất lợi nhuận. Ông rõ ràng cho biết, trong năm qua, tỷ suất lợi nhuận hoạt động của Công nghệ Ứng dụng đã khá trì trệ, nhưng khi lĩnh vực bộ nhớ phát triển mạnh mẽ, tình hình này đang thay đổi. Nếu lợi nhuận hoạt động quý hai có thể trở lại trên 34%, ông sẽ nâng xếp hạng lên “Mua mạnh”.

“Đấu giá” định giá của Công nghệ Ứng dụng

Thị trường hiện dự đoán doanh thu quý hai là 7,83 tỷ USD, cao hơn mức trung bình dự báo của công ty là 7,65 tỷ USD; lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu dự kiến là 2,71 USD, cũng cao hơn dự báo trước là 2,68 USD. Bowman phân tích cho rằng, các nhà phân tích đã đặt ra một ngưỡng rất cao — nếu Công nghệ Ứng dụng theo đúng mục tiêu của mình, có thể rất khó đạt được kỳ vọng của các nhà phân tích, dẫn đến thị trường có thể thất vọng. Nhưng ông cũng tin rằng, các sự kiện như thiếu hụt bộ nhớ trong quý trước, việc xây dựng các nhà máy wafer mới cũ liên tục, làn sóng AI đã khiến ông tin rằng việc định giá quá cao là hợp lý.

Về mặt tài chính, Bowman đánh giá rất cao tính ổn định của Công nghệ Ứng dụng. Ông đưa ra một số số liệu: trong 10 năm qua, công ty đã đầu tư 25 tỷ USD vào R&D, 8 tỷ USD vào vốn cố định, nhưng phân phối 90% dòng tiền tự do vượt mức cho cổ đông, tỷ lệ tăng trưởng cổ tức hàng năm đạt 16%. Tiền mặt và các khoản tương đương đã vượt quá nợ dài hạn, bảng cân đối kế toán đủ mạnh để hỗ trợ các thương vụ mua lại tiềm năng. Theo ông, trong thời đại mọi người đều kêu gọi “bong bóng”, Công nghệ Ứng dụng sở hữu nhiều khả năng dự phòng tài chính mà các công ty bán dẫn khác không có — điều này có nghĩa là, dù không có tín hiệu tăng trưởng rực rỡ, nhưng nếu bong bóng vỡ, công ty vẫn có thể duy trì tăng trưởng dài hạn.

Tuy nhiên, Bowman cũng cảnh báo rõ ràng về rủi ro. Hiện tại, tỷ lệ P/E dự phóng của Công nghệ Ứng dụng gần 40 lần, cao hơn nhiều so với trung bình 22 lần của 3 năm qua. Ông gọi đây là tín hiệu nguy hiểm lớn nhất trước báo cáo tài chính — “Việc biện hộ cho việc mua vào dựa trên P/E 40 lần, khác với việc biện hộ dựa trên P/E 22 lần, mang ý nghĩa hoàn toàn khác nhau.”

Cuối cùng, Bowman xếp hạng “Mua vào” cho Công nghệ Ứng dụng, nhưng theo chiến lược khá thận trọng: về phần danh mục cá nhân, ông cho rằng giá hiện tại quá cao, đã đưa Công nghệ Ứng dụng vào danh sách theo dõi, chờ sau báo cáo nếu giá giảm mới xem xét mua vào; còn đối với nhà đầu tư dài hạn, ông khuyên nếu sẵn sàng chịu đựng biến động lợi nhuận ngắn hạn không như kỳ vọng, thậm chí có thể mua trước cuộc họp báo cáo tài chính. “Những nhà đầu tư muốn thêm ‘đào và xẻng’ vào danh mục bán dẫn chắc chắn nên xem xét Công nghệ Ứng dụng,” ông viết.