Cơn sốt cổ phiếu chip vẫn đang tăng tốc

Cổ phần bán dẫn đang trải qua một bữa tiệc thịnh vượng hiếm có.

Trong sáu tuần qua, tổng giá trị thị trường của các cổ phiếu thành phần trong chỉ số S&P 500 ngành bán dẫn đã tăng khoảng 3,8 nghìn tỷ USD, đà tăng mạnh đến mức ngay cả các nhà đầu tư kỳ cựu cũng phải thốt lên “có phần siêu thực”.

（Chỉ số rổ bán dẫn duy trì đà tăng mạnh kể từ tháng 4）

Logic cốt lõi thúc đẩy đợt tăng giá này là nhu cầu gần như vô hạn của các công ty AI đối với sức mạnh tính toán, nhu cầu này đã lan rộng từ chip chuyên dụng cho AI sang các loại chip bộ nhớ, CPU truyền thống và các loại bán dẫn khác.

Các nhà sản xuất chip lớn vừa công bố báo cáo tài chính quý I ấn tượng và đưa ra triển vọng tích cực hơn cho cả năm. Intel đã tăng trưởng tổng cộng 239% kể từ đầu năm, Sandisk tăng 558%, các chỉ số chính của thị trường Hàn Quốc gần như gấp đôi đáy.

Làm thế nào để cân bằng giữa việc tham gia “bữa tiệc cuối giờ” và phòng ngừa dòng chảy rút lui, đang trở thành nhiệm vụ trung tâm của thị trường.

Nhu cầu AI tràn lan, toàn bộ ngành chip bước vào chu kỳ bền vững

Logic kể chuyện của đợt tăng giá cổ phiếu chip này đã có bước chuyển quan trọng vào đầu năm nay.

Trong nhiều năm, sự nhiệt tình của nhà đầu tư chủ yếu tập trung vào GPU dùng để huấn luyện và vận hành các mô hình AI tạo sinh, còn CPU truyền thống gần như bị bỏ quên trên thị trường.

Tuy nhiên, khi mô hình AI mới nhất của Anthropic với khả năng tự chủ mạnh mẽ được thị trường công nhận, cấu trúc nhu cầu về các ứng dụng AI đã thay đổi.

Các đại lý AI có thể hoạt động suốt ngày đêm, liên tục tạo ra lượng dữ liệu khổng lồ, từ đó đẩy mạnh nhu cầu về chip bộ nhớ; đồng thời, nhu cầu về CPU truyền thống cũng đang tăng trở lại.

Giám đốc danh mục đầu tư của quỹ công nghệ và đổi mới trị giá 8 tỷ USD của Janus Henderson, ông Jonathan Cofsky, cho biết:

Hiện tại là thời điểm các công ty công nghệ giàu có nhất toàn cầu đang đi săn lùng mọi loại chip và sức mạnh tính toán có thể mua được. Điều này trực tiếp mang lại lợi nhuận lớn cho các nhà sản xuất.

Tình trạng thiếu hụt các loại chip đang đẩy giá lên cao. Các nhà phân tích dự đoán, sự mất cân bằng cung cầu này sẽ kéo dài nhiều năm chứ không chỉ vài tháng, nhiều nút thắt đang hạn chế tốc độ mở rộng năng lực sản xuất.

Hỗ trợ định giá dựa trên lợi nhuận, khác biệt căn bản với bong bóng internet

Điểm khác biệt rõ rệt nhất giữa đợt tăng giá này và bong bóng internet năm 2000 là lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ.

Lấy ví dụ nhà sản xuất chip bộ nhớ Micron Technology. Năm 2023, doanh thu của công ty chỉ đạt 15,5 tỷ USD, và công ty còn ghi nhận lỗ kinh doanh, khi đó giá bộ nhớ đang ở mức thấp.

Nhưng theo dự đoán của các nhà phân tích, doanh thu năm tài chính này sẽ tăng lên 107 tỷ USD, lợi nhuận hoạt động cả năm có thể đạt 77 tỷ USD.

Dù cổ phiếu đã tăng khoảng 770% trong năm qua, theo dữ liệu của FactSet, nhờ lợi nhuận tăng mạnh, tỷ lệ P/E của Micron hiện chỉ là 8,9 lần dựa trên lợi nhuận kỳ vọng trong 12 tháng tới, trong khi chỉ số S&P 500 có P/E là 23 lần.

Theo tiêu chuẩn định giá truyền thống, cổ phiếu chip tăng vọt này lại có vẻ “rẻ” hơn.

Chuyên gia chiến lược thị trường của Fidelity Investments, bà Denise Chisholm, nói:

Điều bất thường hiện nay chính là mức tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ đến vậy.

Ngược lại, trong thời kỳ bong bóng internet, những cổ phiếu tăng giá mạnh nhất hầu như không có lợi nhuận hoặc hoàn toàn thua lỗ. Sự khác biệt căn bản này chính là lý do phần lớn các nhà phân tích vẫn duy trì thái độ tích cực đối với cổ phiếu chip hiện nay.

Các nhà đầu tư nhỏ lẻ đổ xô vào, ETF đòn bẩy tăng vọt

Ngoài các nhà đầu tư tổ chức, các nhà đầu tư nhỏ lẻ cũng rất tích cực trong bữa tiệc chip này.

Dữ liệu của Interactive Brokers cho thấy, trong tuần qua, 10 cổ phiếu giao dịch sôi động nhất trên nền tảng đều là các nhà sản xuất chip, các công ty công nghệ mua chip, và một ETF chuyên về bán dẫn — SOXL.

SOXL theo công cụ phái sinh, theo dõi đòn bẩy 3x của chỉ số bán dẫn trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York hàng ngày. Trong năm qua, ETF này đã tăng khoảng 1200%.

Tính đến cuối tháng 4, khối lượng giao dịch hợp nhất của ETF đòn bẩy 3x bán dẫn ngược SOXS và ETF đòn bẩy 3x bán dẫn cùng chiều SOXL đã tăng vọt lên khoảng 330 triệu cổ phiếu, mức cao nhất trong ít nhất 16 tháng.

Ngược lại, khối lượng giao dịch của ETF đòn bẩy 3x theo chiều tăng của S&P 500 (SPXL) và đòn bẩy 3x theo chiều giảm (SPXS) đã giảm xuống còn khoảng 90 triệu cổ phiếu, gần mức thấp nhất trong năm nay.

Chuyên gia chiến lược trưởng của Interactive Brokers, ông Steve Sosnick, nói:

AI đang thúc đẩy thị trường, thậm chí cả nền kinh tế. Bán dẫn là biểu hiện rõ nhất của logic này hiện nay… Đây là đợt tăng gần như thẳng đứng nhất trong ký ức của tôi.

Nhà phân tích của Barclays trong báo cáo gửi khách hàng bán lẻ và giao dịch tuần này viết:

Hãy nhớ rằng, đà tăng “điên rồ” này thường có thể kéo dài hơn dự đoán của phần lớn người.

Bùng nổ tranh cãi về bong bóng, các nhà đầu tư kỳ cựu chọn giữ và cảnh giác

Tuy nhiên, bóng ma của quá khứ luôn lởn vởn trên đỉnh cao của cơn phấn khích này.

Trong tuần từ ngày 7 tháng 5, quỹ ETF bán dẫn SMH ghi nhận rút ròng 2,3 tỷ USD, lớn nhất kể từ khi ra mắt vào năm 2011.

Trong khi đó, Chỉ số bán dẫn PHLX vừa trải qua 6 tuần tăng mạnh nhất kể từ tuần cuối cùng của năm 2000 — đúng thời điểm bong bóng internet đạt đỉnh và sụp đổ sau đó.

Một số nhà đầu tư kỳ cựu từng trải qua thời kỳ đó, nay vẫn giữ cổ phiếu, nhưng cũng đang âm thầm tính toán thời điểm thoát ra.

Nhà đầu tư dày dạn kinh nghiệm Peter Feinberg đã giữ cổ phần của Broadcom và TSMC hơn một thập kỷ, giúp danh mục của ông liên tục vượt trội so với S&P 500 trong những năm gần đây. Ông thừa nhận, mức tăng kể từ năm 2026 đã trở nên “hơi siêu thực”.

Ông chia sẻ một câu nói chung của các nhà đầu tư kỳ cựu:

Giây phút vui nhất của bữa tiệc thường là nửa giờ trước khi cảnh sát đến dẹp cuộc vui.

Feinberg cho biết, ông đang cân nhắc xem có nên và khi nào giảm bớt phần cổ phần chip, nhưng hiện vẫn giữ nguyên, đồng thời liên tục nhắc nhở bản thân rằng mọi thứ tốt đẹp rồi sẽ không kéo dài mãi mãi.

Lời cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trừ

        Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng chưa xem xét các mục tiêu, tình hình tài chính hoặc nhu cầu đặc thù của từng người dùng. Người đọc cần cân nhắc xem các ý kiến, quan điểm hoặc kết luận trong bài có phù hợp với tình hình của mình hay không. Đầu tư theo đó, chịu trách nhiệm về quyết định của mình.