Quản lý nghiêm ngặt nhất trong lịch sử! Bọt bong bóng tăng trưởng cao của ngành thẩm mỹ y học đã vỡ tan

Hỏi AI · Những nguyên nhân sâu xa đằng sau sự sụt giảm hiệu suất của AimeiKe?

Bài viết|Hằng tâm

Nguồn|Bówàng Tài chính

Trước đây được xem là “đường đua hoàn hảo xuyên chu kỳ” của ngành thẩm mỹ y tế, đến năm 2026, ngành này đã đối mặt với một tình hình phức tạp chưa từng có.

Trong những năm qua, “kinh tế vẻ đẹp” đã thúc đẩy thời kỳ hoàng kim của ngành y tế thẩm mỹ. Với lợi nhuận gộp trên 90%, dòng tiền liên tục chảy vào và mức độ gắn bó của người dùng cực cao, ngành thẩm mỹ y tế trở thành “ngôi sao sáng” được thị trường vốn săn đón.

Tuy nhiên, đến năm 2026, cùng với sự thay đổi của môi trường kinh tế vĩ mô và sự tái cấu trúc các quy tắc quản lý nền tảng, ngành thẩm mỹ y tế đang trải qua những cơn đau dữ dội trong quá trình chuyển đổi từ “phát triển hoang dã” sang “phát triển chất lượng cao”.

Từ đầu năm 2026 đến nay, các bộ ngành từ Ủy ban Y tế và Phúc lợi Quốc gia, Tổng cục Thuế đến Cục Quản lý Dược Quốc gia đều thể hiện việc chỉnh đốn ngành thẩm mỹ y tế theo hướng hệ thống, tinh vi hơn. Đồng thời, hiệu suất của các doanh nghiệp hàng đầu cũng giảm sút, không ai còn phủ nhận rằng mô hình mở rộng “quảng cáo nhiều, y tế nhẹ” đã đến hồi kết.

Trong cuộc chơi sinh tử này, tuân thủ quy định trở thành tiêu chuẩn tối thiểu, còn năng lực R&D cứng cáp và chuỗi cung ứng sáng tạo trở thành những “hàng rào” còn lại của doanh nghiệp.

01

Chính sách định hình lại logic kinh doanh, chi phí tuân thủ làm vỡ bong bóng “Tăng trưởng cao”

Nếu nói ngành thẩm mỹ y tế trước đây là cuộc đua trong vùng xám thì năm 2026 chắc chắn là năm các quy định siết chặt, tái định hình luật chơi của ngành.

Chuyển biến chính sách không còn đơn thuần là “cảnh báo”, mà trực tiếp tác động vào bảng lợi nhuận và bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp, từ đó thay đổi căn bản logic kinh doanh của các cơ sở y tế thẩm mỹ.

Điều đầu tiên là việc thanh toán thuế ưu đãi hoàn toàn bị siết chặt.

Trong thời gian dài, nhiều cơ sở y tế thẩm mỹ có lợi nhuận đã tận dụng khe hở chính sách “dịch vụ y tế do cơ sở y tế cung cấp được miễn thu VAT” để thực hiện kế hoạch thuế. Tuy nhiên, với việc Luật Thuế Giá Trị Gia Tăng và các quy định thi hành năm 2026 được ban hành toàn diện, lỗ hổng này đã bị đóng chặt.

Nghị định mới rõ ràng chỉ rõ, các cơ sở y tế được hưởng ưu đãi miễn thuế VAT cho dịch vụ y tế không bao gồm các cơ sở thẩm mỹ có lợi nhuận. Điều này có nghĩa từ năm 2026, tất cả các cơ sở thẩm mỹ có lợi nhuận đều phải nộp thuế VAT đúng quy định.

Với các cơ sở y tế nhỏ, vốn đã hoạt động trong biên lợi nhuận nhỏ, việc chính sách đột ngột thắt chặt này giống như “đổ thêm dầu vào lửa”, trực tiếp cắt giảm phần lợi nhuận vốn đã hạn chế của họ.

Song song đó, việc phát hiện các hành vi trốn thuế, trốn thuế cũng khiến toàn ngành rúng động.

Ngày 29/4/2026, Tổng cục Thuế đã công bố đồng loạt 6 vụ án trốn thuế trong ngành thẩm mỹ y tế. Các doanh nghiệp liên quan chủ yếu qua các tài khoản cá nhân nhận tiền, khai báo doanh thu ít hơn thực tế, thậm chí còn lợi dụng chính sách miễn thuế để khai báo sai doanh thu chịu thuế thành các khoản miễn thuế.

Việc tập trung công bố các vụ việc này gửi đi một tín hiệu cực kỳ mạnh mẽ: cơ quan thuế đã thực hiện kiểm tra “thấu đáo” ngành thẩm mỹ y tế theo quy trình bình thường. Chi phí tuân thủ tăng vọt khiến nhiều “lò mổ” ngầm dựa vào không đúng quy định về tài chính, thuế đã mất đi “đất sống”.

Ở phía lưu thông dược phẩm, quy định kiểm soát cũng ngày càng chặt chẽ hơn.

Sau khi Ủy ban Y tế và Phúc lợi Quốc gia rõ ràng cấm các cơ sở làm đẹp sinh hoạt vi phạm quy định về các dịch vụ y tế nhẹ, quy định mới về thương mại điện tử trực tuyến còn siết chặt hơn nữa việc marketing sản phẩm y tế qua mạng. Quy định yêu cầu dược phẩm thẩm mỹ phải quét mã QR bắt buộc để truy xuất nguồn gốc, đồng thời cấm các nền tảng cho phép người nổi tiếng bán hàng liên quan đến sản phẩm này. Động thái này trực tiếp cắt đứt con đường các thương hiệu nhỏ, trung bình dựa vào “livestream của người nổi tiếng” để bùng nổ chi phí thấp.

Ngành thẩm mỹ y tế năm 2026 đang đối mặt với “quản lý chặt chẽ, công nghệ cao, hợp nhất quy mô lớn” là ba trục chính. Khi “kiếm sống” bằng cách dựa vào thông tin sai lệch và vận hành vi phạm quy, những doanh nghiệp đó, với “bong bóng tăng trưởng cao” của mình, chắc chắn sẽ bị xé tan không thương tiếc.

02

Sau làn sóng rút vốn của vốn, “Hệ sinh thái hiệu suất” của ngành thẩm mỹ y tế, “Các ông trùm” và các đối thủ đa ngành gặp khó khăn

Dưới áp lực chính sách và suy giảm tiêu dùng vĩ mô, các “ông lớn” trong ngành thẩm mỹ y tế từng làm mưa làm gió trên thị trường vốn bắt đầu lộ rõ dấu hiệu mệt mỏi trong báo cáo tài chính.

Dữ liệu hiệu suất quý 1 năm 2026 đã hoàn toàn phá vỡ ảo tưởng về “tuổi trẻ vĩnh cửu” của ngành.

Tháng 4, AimeiKe công bố báo cáo kết quả kinh doanh quý 1 năm 2026, doanh thu giảm gần 4,5% so với cùng kỳ, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông giảm hơn 32%. Doanh nghiệp dẫn đầu từng tạo ra câu chuyện huyền thoại trị giá hơn 1700 tỷ nhờ “Hi-Tox”, nay cổ phiếu cũng bắt đầu giảm.

Khó khăn của AimeiKe liên quan đến việc sản phẩm đơn điệu và lợi thế cạnh tranh bị xói mòn.

Trước đây, AimeiKe dựa vào các sản phẩm tiêm giải pháp và gel (như “Hi-Tox”, “Ruwbai Angel”), chiếm phần lớn doanh thu. Tuy nhiên, khi thị trường sửa chữa nếp nhăn cổ bắt đầu bão hòa, các đối thủ như Huaxi Bio, Polystar dùng chiến lược giá thấp để săn đuổi, “Hi-Tox” bắt đầu mất quyền định giá, thậm chí bị phân tán bởi các sản phẩm thay thế.

Để giữ vững thị phần, AimeiKe đã tăng mạnh chi phí bán hàng, làm biên lợi nhuận bị thu hẹp thêm. Dù đã mở rộng ra thị trường quốc tế, mua lại công ty Hàn Quốc REGEN để mở rộng dòng sản phẩm thứ hai, nhưng doanh thu từ hoạt động quốc tế rất hạn chế, khó có thể bù đắp cho sự sụt giảm của thị trường chính trong ngắn hạn.

Không chỉ các doanh nghiệp y tế nội địa, các công ty niêm yết cố gắng mở rộng qua các thương vụ mua bán sáp nhập cũng đều gặp khó khăn trong năm 2026.

Điển hình như Shapuaishi, một doanh nghiệp dược phẩm lâu đời, cố gắng mở rộng bằng cách mua lại các tài sản y tế. Sau khi mua đứt bệnh viện phụ sản Tai Zhou và bệnh viện mắt Qingdao Shikang với giá cao, lợi nhuận giảm sút, giá trị thương hiệu giảm mạnh, dẫn đến lỗ ròng 2,39 tỷ vào năm 2025. Dù vậy, Shapuaishi vẫn tiếp tục mở rộng. Tháng 3/2026, công ty đề xuất mua lại Công ty TNHH Thương mại Qili Thượng Hải với giá 528 triệu nhân dân tệ.

Tuy nhiên, trước các câu hỏi của cơ quan quản lý và nhà đầu tư, cùng với áp lực về dòng tiền, Shapuaishi buộc phải tuyên bố dừng thương vụ này vào đầu tháng 5/2026.

Kết cục này không chỉ đánh dấu thất bại trong chiến lược đa ngành của Shapuaishi mà còn phản ánh rõ ràng sự thay đổi căn bản trong lý luận định giá tài sản ngành thẩm mỹ y tế của thị trường vốn — việc mua bán với giá cao ngất ngưởng trong chu kỳ suy thoái hiện tại đã hoàn toàn mất hiệu quả.

03

Từ “quảng cáo là vua” đến “công nghệ quyết định thắng bại”, điểm phá vỡ trong cuộc cạnh tranh nội bộ

Khi dòng chảy chậm lại, những doanh nghiệp thực sự có thể trụ lại trên bàn chơi sẽ là những doanh nghiệp từ bỏ sự phù phiếm, trở về với bản chất y tế.

Dù thị trường thẩm mỹ y tế năm 2026 vẫn còn diễn ra cuộc chiến giá khốc liệt trong lĩnh vực tiêm truyền truyền thống, nhưng trong lĩnh vực nguyên liệu đầu vào và công nghệ thẩm mỹ tái sinh, lại chứng kiến một giai đoạn bùng nổ tập trung.

Các loại collagen tái tổ hợp đang nhanh chóng thay thế hyaluronic acid, trở thành động lực tăng trưởng mới của ngành.

Theo dữ liệu của Viện Nghiên cứu Công nghiệp Tiên phong, thị trường collagen tiêm truyền trong thẩm mỹ đã trải qua nhiều năm ẩn mình, nhưng tỷ lệ tăng trưởng kép đã dẫn đầu các phân khúc khác, đặc biệt là collagen tái tổ hợp, đang dần trở thành xu hướng chính của thị trường.

Các nền tảng hàng đầu đã bắt đầu đầu tư mạnh vào lĩnh vực này. Tháng 4/2026, Nâng cao Y tế (Xinyang Medical) hợp tác cùng Jinbo Bio tổ chức hội nghị “Kỳ tích tuổi trẻ”, chính thức ra mắt giải pháp chống lão hóa toàn cảnh dựa trên collagen tái tổ hợp độc quyền. Đây không chỉ là bước tiến lớn trong chiến lược chuỗi cung ứng kéo dài 5 năm của Xinyang, mà còn phản ánh xu hướng các nhà phân phối phía dưới đang hướng về công nghệ cốt lõi phía trên.

Trong bối cảnh lưu lượng truy cập đạt đỉnh, ai có thể sở hữu nguyên liệu “hiếm có” như collagen tái tổ hợp, người đó sẽ có quyền lực tuyệt đối trong các cơ sở y tế cuối cùng.

Trong khi đó, trong thị trường botulinum toxin cạnh tranh khốc liệt, đổi mới khác biệt cũng là chìa khóa để doanh nghiệp thoát khỏi bế tắc.

Trong thời gian dài, thị trường botulinum toxin nội địa bị chi phối bởi một số ít sản phẩm nhập khẩu và nội địa. Nhưng đến năm 2026, thế cân bằng này bắt đầu bị phá vỡ. Ngày 25/3, Đông Y Dược (Huadong Medicine) công bố sản phẩm botulinum toxin loại A tái tổ hợp (thương hiệu: Ruituoxin) đã chính thức được cấp phép lưu hành bởi Cục Quản lý Dược Quốc gia.

Là sản phẩm sáng tạo sở hữu quyền sở hữu trí tuệ toàn cầu, sự ra đời của botulinum toxin tái tổ hợp này không chỉ mở rộng danh mục sản phẩm của Huadong Medicine trong lĩnh vực thẩm mỹ mà còn cung cấp một vũ khí mới để các cơ sở y tế nội địa cạnh tranh chống lại sự đồng nhất.

Ngoài ra, các công nghệ như máy RF thẩm mỹ có giấy phép hoạt động hợp lệ, công nghệ chẩn đoán AI hỗ trợ cũng đều báo hiệu ngành thẩm mỹ đang trải qua một cuộc cải cách cung ứng do công nghệ nền tảng dẫn dắt.

Những người chiến thắng trong tương lai chắc chắn không phải là những người chỉ biết đổ tiền vào quảng cáo, “tung” danh y, mà là những “nhà dài hạn” liên tục đầu tư vào nghiên cứu phát triển vật liệu tái sinh, công nghệ sinh học và phần cứng thông minh.

Kết luận

Nhìn lại trung điểm của năm 2026, chúng ta có thể rõ ràng thấy rằng ngành thẩm mỹ y tế Trung Quốc đã xuống khỏi đỉnh cao, bước vào một “thời kỳ bình tĩnh” lý trí hơn, cũng khốc liệt hơn.

Mô hình “quảng cáo là vua”, dựa vào thông tin sai lệch, các lỗ hổng thuế, mua bán giá cao và marketing cuồng nhiệt đã hoàn toàn phá sản. Trong bối cảnh chính sách chặn đứng các lỗ hổng, người tiêu dùng ngày càng lý trí, thời kỳ lợi nhuận khổng lồ của ngành đã khép lại. Thay vào đó, sẽ là một “thời kỳ lợi nhuận nhỏ” cạnh tranh về tuân thủ quy định, phát triển sản phẩm, vận hành tinh vi.

Dòng chảy lớn cuộn trôi, người sống sót là những người mạnh nhất. Khi “kinh tế vẻ đẹp” tắt ngấm, chỉ những doanh nghiệp thực sự tôn trọng bản chất y tế, sở hữu công nghệ cốt lõi và có khả năng kiểm soát tuân thủ chặt chẽ mới có thể vượt qua chu kỳ dài này, tiếp tục định hình lại ngành thẩm mỹ y tế Trung Quốc trong thập kỷ tới.

Với thị trường vốn, việc học cách nhìn nhận lại các doanh nghiệp y tế dựa trên quan điểm thực tế của ngành công nghiệp truyền thống có thể là bài học quý giá nhất mà cuộc biến động ngành này mang lại trong năm 2026.

Tác giả tuyên bố: Quan điểm cá nhân, chỉ mang tính tham khảo