Cổ phiếu CoreWeave vừa bị giảm mạnh. Đây có phải là thời điểm mua vào khi giảm giá không?

Cổ phiếu của CoreWeave (CRWV 11.49%) giảm hơn 11% vào thứ Sáu, ngày sau khi chuyên gia hạ tầng đám mây trí tuệ nhân tạo (AI) công bố kết quả quý đầu tiên. Sự giảm giá này xảy ra sau một chu kỳ tăng mạnh của cổ phiếu; trước báo cáo lợi nhuận, cổ phiếu đã gần như gấp đôi trong năm 2026.

Những gì khiến cổ phiếu giảm không phải là các số liệu tiêu đề, vốn trông có vẻ mang tính chuyển đổi. Doanh thu tăng hơn gấp đôi. Kho dự phòng doanh thu đã gần chạm mốc 100 tỷ đô la. Các hợp đồng mới với Anthropic, Meta, và các ông lớn AI khác đã tích tụ lại.

Nhưng thị trường tập trung vào những gì đi kèm với báo cáo. Hướng dẫn cho quý hai khá nhẹ, kế hoạch chi tiêu vốn tăng lên, và lợi nhuận ròng tiếp tục xấu đi. Với cổ phiếu vẫn tăng gần 60% trong năm, ngay cả sau đợt giảm, câu hỏi đặt ra là liệu đợt điều chỉnh này có phải là điểm vào mà các nhà đầu tư lạc quan đã chờ đợi hay không.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Đặt chỗ vẫn ấn tượng

Doanh thu quý đầu xác nhận điều mà các nhà đầu tư lạc quan đã tranh luận trong nhiều tháng: nhu cầu về hạ tầng AI được xây dựng theo mục đích không giảm. Doanh thu tăng 112% so với cùng kỳ năm trước lên 2,08 tỷ đô la — một sự tăng nhẹ so với mức tăng 110% trong quý cuối cùng của năm 2025. Và doanh số còn tăng 32% theo quý.

Tuy nhiên, con số đặt chỗ mới là tiêu đề lớn hơn. CoreWeave đã ký hơn 40 tỷ đô la cam kết mới trong quý, nâng tổng số đặt chỗ doanh thu hợp đồng của họ lên 99,4 tỷ đô la từ 66,8 tỷ đô la vào cuối năm 2025. Và khoảng 36% trong số đó dự kiến sẽ chuyển đổi thành doanh thu trong vòng hai năm, với 75% trong vòng bốn năm.

Sự tập trung khách hàng cũng có vẻ đang giảm bớt.

CEO Michael Intrator cho biết công ty hiện có 10 khách hàng cam kết chi tiêu ít nhất 1 tỷ đô la mỗi người, và có hợp đồng nhiều năm với Anthropic cùng với thỏa thuận mở rộng trị giá 21 tỷ đô la với Meta. Để tham khảo, Microsoft riêng đã chiếm 62% doanh thu của CoreWeave trong năm 2024.

Tại sao đợt giảm có thể chưa đủ

Tuy nhiên, khoảng cách giữa câu chuyện đặt chỗ và báo cáo thu nhập đang ngày càng mở rộng, chứ không phải thu hẹp lại. Lỗ ròng quý đầu là 740 triệu đô la, tăng so với 452 triệu đô la trong quý cuối cùng của năm trước và 315 triệu đô la một năm trước đó.

Một phần áp lực này là cấu trúc. CoreWeave đang xây dựng lượng lớn hạ tầng mới, và mỗi lần triển khai mới đều mang lại biên lợi nhuận âm cho đến khi hoạt động ổn định. CEO Intrator đã đề cập trực tiếp điều này trong cuộc gọi báo cáo lợi nhuận quý đầu, giải thích: “[I]nếu bạn nghĩ về nó như chúng tôi đang chạy 50 megawatt, và chúng tôi thêm 300 megawtt trong một quý, tác động đến biên lợi nhuận gộp sẽ rất lớn.”

Nhưng các dự án xây dựng như vậy rất tốn vốn. Chi tiêu vốn của CoreWeave trong quý đạt 6,8 tỷ đô la, và ban quản lý đã nâng dự báo cho cả năm lên 31 tỷ đến 35 tỷ đô la — so với hướng dẫn doanh thu duy trì ở mức 12 tỷ đến 13 tỷ đô la. Và việc duy trì hoạt động xây dựng cũng trở nên đắt đỏ. Chi phí lãi vay ròng trong kỳ là 536 triệu đô la, trong khi số cổ phiếu đã gần như gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái, lên khoảng 527 triệu cổ phiếu.

Mở rộng

NASDAQ: CRWV

CoreWeave

Thay đổi hôm nay

(-11.49%) $-14.81

Giá hiện tại

$114.03

Các điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

$63B

Phạm vi trong ngày

$110.57 - $123.65

Phạm vi 52 tuần

$52.90 - $187.00

Khối lượng

1.9 triệu

Khối lượng trung bình

28 triệu

Biên lợi nhuận gộp

44.03%

Cuối cùng, định giá của cổ phiếu tăng trưởng có thể là mối quan tâm lớn nhất.

Với vốn hóa thị trường khoảng 62 tỷ đô la (gấp khoảng năm lần dự báo doanh thu năm nay) cho một công ty không có lợi nhuận trong tầm nhìn, bảng cân đối kế toán nợ nần nặng nề, và số lượng cổ phiếu liên tục tăng, đợt giảm gần đây của cổ phiếu có thể chưa đủ để làm cho rủi ro-phần thưởng trở nên hợp lý. Chắc chắn, câu chuyện đặt chỗ của CoreWeave ấn tượng. Nhưng cổ phiếu vẫn có vẻ được định giá cho một thập kỷ thực thi gần như hoàn hảo, để lại quá ít không gian cho bất kỳ sai sót nào trên đường đi.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư không nên loại trừ khả năng rằng CoreWeave có thể trở thành một khoản đầu tư tuyệt vời trong dài hạn từ đây. Với bảng cân đối kế toán có đòn bẩy cao, công ty có thể chứng kiến sự tăng trưởng lợi nhuận bùng nổ khi trở nên có lợi nhuận. Nhưng chính đòn bẩy đó cũng có thể khiến mọi thứ trở nên khó khăn nếu tốc độ tăng trưởng của CoreWeave chững lại tại một thời điểm nào đó.

Vậy đây có phải là thời điểm mua vào khi giá giảm của cổ phiếu CoreWeave không? Đối với tôi, chắc chắn là không. Đối với các nhà đầu tư tích cực hơn, những người cũng tin rằng đây vẫn còn là những ngày đầu của cơn sốt AI, có thể là.