Tóm tắt Thị trường: Liệu Ngân hàng Dự trữ Liên bang vẫn có thể cắt giảm lãi suất vào năm 2026?

Với thất bại của các cuộc đàm phán hòa bình cuối tuần qua và sự gia tăng trở lại của giá dầu, các nhà đầu tư đối mặt với tác động kéo dài của thiệt hại đối với cơ sở hạ tầng năng lượng Trung Đông và giới hạn trong việc vận chuyển qua Eo biển Hormuz. Nói cách khác, sẽ phải chờ đợi trước khi thị trường và nền kinh tế toàn cầu trở lại bình thường.

Sau báo cáo Chỉ số Giá tiêu dùng tuần trước, thị trường sẽ tạm lắng trong các tin tức kinh tế lớn. Thay vào đó, các nhà đầu tư sẽ có cái nhìn đầu tiên về lợi nhuận quý đầu tiên khi các ngân hàng lớn bắt đầu báo cáo vào thứ Ba.

Trong Bản tin Thị trường tuần này, chúng ta xem xét những gì các dự đoán về triển vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, một cái nhìn tổng quan về những rắc rối trong tín dụng tư nhân, và một cách để các nhà đầu tư chơi tiếp đà xây dựng trí tuệ nhân tạo.

“Phần lớn” Vs. “Nhiều” về Cắt giảm Lãi suất

Chỉ vài tuần trước, một số nhà giao dịch trái phiếu bắt đầu nghĩ rằng bước đi tiếp theo của Fed có thể là tăng lãi suất, đảo ngược kỳ vọng về một hoặc hai lần cắt giảm đã tồn tại trước chiến tranh Iran. Khi tin về lệnh ngừng bắn cho phép giá dầu giảm trở lại từ mức cao gần đây, thị trường hiện cho thấy khả năng 73% không có đợt cắt giảm lãi suất nào trong năm 2026, gần như không có khả năng tăng lãi suất. Tuy nhiên, thị trường trái phiếu lại dự đoán khả năng có một đợt cắt giảm lãi suất trong năm nay là 24%.

Một số nhà phân tích chỉ ra rằng việc công bố biên bản cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang tháng Ba tuần rồi cho thấy rằng Fed dường như đang ở trong một vị thế hai chiều, nơi bước đi tiếp theo có thể là tăng hoặc giảm, nhưng xu hướng nghiêng về phía cắt giảm.

“Biên bản cuộc họp tháng Ba của Fed cho thấy các nhà hoạch định chính sách đang phải đối mặt với sự không chắc chắn cao đối với cả hai phần của nhiệm vụ của họ, với một thiểu số nhỏ nhưng ngày càng tăng ủng hộ một khung hai chiều cho bước đi chính sách tiếp theo trong đó lãi suất có thể giảm hoặc tăng,” viết Christopher Hodge, nhà kinh tế trưởng tại Natixis. “Tuy nhiên, thiểu số đó bị vượt trội bởi những người lo ngại về rủi ro giảm do AI ảnh hưởng đến tuyển dụng và trạng thái cân bằng mong manh hiện tại của thị trường lao động. Nhóm này lớn hơn cả về quy mô lẫn ảnh hưởng, đó là lý do tại sao chúng tôi nghĩ rằng FOMC sẽ phản ứng nhiều hơn với tình trạng thất nghiệp trong năm nay, bất chấp lạm phát dai dẳng.”

Các nhà kinh tế tại UBS đã phân tích sâu về cách diễn đạt trong biên bản FOMC và đi đến cùng một kết luận. Chìa khóa là phân tích số lần từ “nhiều” được sử dụng so với từ “hầu hết” khi nói về triển vọng kinh tế và chính sách. “Mặc dù ‘nhiều’ cho rằng có thể có lý do để tăng lãi suất trong tương lai, thì ‘hầu hết,’ hoặc cụ thể hơn, ‘hầu hết,’ nghĩ rằng họ có thể cần cắt giảm lãi suất nhiều hơn so với dự kiến trước đó,” các nhà kinh tế UBS viết. Trong khi đó, “một số” lại ủng hộ kết quả hai chiều. Trong số 12 thành viên bỏ phiếu, “từ ‘một số’ phản ánh 5 đến 7 người tham gia. Trong khi 7 có thể là ‘nhiều,’ thì 8 hoặc 9 người tham gia gần như chắc chắn sẽ không còn là ‘một số,’” họ giải thích.

Chu kỳ Tín dụng Tư nhân Tiến triển

Không khó để hoài nghi rằng thị trường tín dụng tư nhân có khả năng đạt đỉnh khi các nhà quản lý quỹ giới thiệu loại tài sản này cho các nhà đầu tư cá nhân bằng cách nhấn mạnh vào những khoản lợi nhuận ổn định trong nhiều năm. Các thị trường này bùng nổ sau cuộc khủng hoảng tài chính 2008 khi các ngân hàng, dưới áp lực từ các cơ quan quản lý, rút lui khỏi việc cho vay các doanh nghiệp nhỏ, có chất lượng thấp hơn. Loại tài sản này còn được thúc đẩy bởi nhiều năm lãi suất thấp hơn, khiến lợi suất cao hơn của nó trở nên đặc biệt hấp dẫn.

Tất cả những điều đó giờ đã là quá khứ, khi tín dụng tư nhân bị ảnh hưởng bởi lo ngại rằng các công ty phần mềm thuộc các lĩnh vực khác nhau — vốn là những người vay lớn trong lĩnh vực này — sẽ thấy mô hình kinh doanh của họ bị AI phá vỡ. Bây giờ, nơi từng có sự phấn khích, là sự lo lắng. Nhưng Brian Moriarty, trưởng chiến lược thu nhập cố định tại Morningstar, gần đây đã viết rằng tín dụng tư nhân đang đối mặt với chu kỳ hoàn trả đầu tiên. Dưới đây là những điều các nhà đầu tư và cố vấn cần biết.

Lựa chọn Công nghệ hàng đầu của Morningstar cho Mạng lưới Quang học

Chiến tranh Iran có thể đã đúng khi thu hút sự chú ý của nhà đầu tư, nhưng việc xây dựng hạ tầng AI vẫn tiếp tục trong nền. Nhà phân tích cao cấp của Morningstar, William Kerwin, gần đây đã tham dự một hội nghị quan trọng về ngành cáp quang, và nhận định của ông là các công ty trong lĩnh vực cáp quang sẽ là những người hưởng lợi lớn từ làn sóng AI.

Chúng tôi đã tham dự OFC 2026 (trước đây gọi là Hội nghị Truyền thông Quang học) và rút ra kết luận lạc quan về khả năng kết nối quang học trong các trung tâm dữ liệu và hạ tầng trí tuệ nhân tạo. Kết nối quang học là một nút thắt lớn đối với, và là yếu tố thúc đẩy, hiệu suất của trung tâm dữ liệu và mô hình AI. Chúng tôi tin rằng các tiến bộ trong công nghệ quang học sẽ là động lực chính để thúc đẩy thế hệ tiếp theo của các mô hình AI sinh tạo, và là động lực chính thúc đẩy giá cổ phiếu trong lĩnh vực phần cứng công nghệ.

Chúng tôi thấy cuộc tranh luận chính cho các nhà đầu tư chơi theo xu hướng quang học tập trung vào quang học đóng gói chung, và liệu nó có thể hoàn toàn thay thế kết nối đồng hay không. Chúng tôi rời OFC với niềm tin vào luận điểm dài hạn của mình rằng quang học đóng gói chung sẽ bổ sung cho kết nối đồng, chứ không thay thế nó.

William Kerwin

Đây là những lựa chọn hàng đầu của Kerwin cho xu hướng quang học:

• Broadcom AVGO
• Marvell Technology MRVL
• Arista Networks ANET
• Amphenol APH

“Chúng tôi xem tất cả bốn công ty đều là những người hưởng lợi trong quá trình chuyển đổi sang CPO, và là những cổ phiếu mạnh trong luận điểm bổ sung quang học/kết nối đồng của chúng tôi. Đối với Marvell, Arista, và Amphenol, đây là động lực chính cho các đề xuất về cổ phiếu của chúng tôi, trong khi đối với Broadcom, đó chỉ là một trong những yếu tố nhỏ hơn,” ông giải thích.