Chứng khoán CITIC: Tăng trưởng công suất tính toán thúc đẩy tái cấu trúc điện lực, Mỹ tự chủ cung cấp điện mở ra sân chơi mới trị giá hàng nghìn tỷ

Công bố nghiên cứu của CITIC Securities cho biết, sự bùng nổ về khả năng tính toán AI đã gây ra sự tái cấu trúc mang tính đột phá trong cung cầu điện toàn cầu, Mỹ, với tư cách là trung tâm xây dựng AIDC toàn cầu, đang đối mặt với cuộc khủng hoảng thiếu hụt điện chưa từng có. Thời gian xây dựng lưới điện (3-8 năm) và chu kỳ triển khai máy chủ AI (6-12 tháng) bị lệch nghiêm trọng, cộng thêm những khuyết điểm cấu trúc tự nhiên của lưới điện Mỹ như phân tán tự nhiên, khả năng truyền tải liên vùng không đủ, thúc đẩy việc tự cung cấp điện cho AIDC từ “lựa chọn” nâng cấp thành “cần thiết cứng nhắc”. Tháng 3 năm 2026, bảy ông lớn AI của Mỹ ký kết “Cam kết bảo vệ người trả tiền điện”, rõ ràng “sử dụng điện mới hoàn toàn tự cung tự cấp, chi phí tự chịu”, chính thức mở ra năm đầu tiên của công nghiệp hóa tự cung cấp điện cho AIDC.

Toàn văn như sau

Điện mới｜Khả năng tính toán thúc đẩy tái cấu trúc điện, Mỹ mở ra con đường mới trị giá nghìn tỷ

Sự bùng nổ về khả năng tính toán AI đã gây ra sự tái cấu trúc mang tính đột phá trong cung cầu điện toàn cầu, Mỹ, với tư cách là trung tâm xây dựng AIDC toàn cầu, đang đối mặt với cuộc khủng hoảng thiếu hụt điện chưa từng có. Thời gian xây dựng lưới điện (3-8 năm) và chu kỳ triển khai máy chủ AI (6-12 tháng) bị lệch nghiêm trọng, cộng thêm những khuyết điểm cấu trúc tự nhiên của lưới điện Mỹ như phân tán tự nhiên, khả năng truyền tải liên vùng không đủ, thúc đẩy việc tự cung cấp điện cho AIDC từ “lựa chọn” nâng cấp thành “cần thiết cứng nhắc”. Tháng 3 năm 2026, bảy ông lớn AI của Mỹ ký kết “Cam kết bảo vệ người trả tiền điện”, rõ ràng “sử dụng điện mới hoàn toàn tự cung tự cấp, chi phí tự chịu”, chính thức mở ra năm đầu tiên của công nghiệp hóa tự cung cấp điện cho AIDC.

▍Ba mâu thuẫn cốt lõi chồng chất, việc tự cung cấp điện cho AIDC từ lựa chọn trở thành tiêu chuẩn bắt buộc của ngành.

Hệ thống điện Mỹ liên tục yếu đi, dự kiến đến 2030, tỷ lệ nguồn điện tổng thể sẽ giảm xuống còn 59,9%, dư thừa điện năng bắt đầu giảm rõ rệt từ năm 2024, công suất của các tủ máy chủ AI tăng vọt lên 30-100kW trở thành động lực chính thúc đẩy tiêu thụ điện tăng đột biến; cộng thêm những khuyết điểm cấu trúc như lưới điện phân tán, khả năng truyền tải liên vùng không đủ, xếp hàng kết nối lưới quá 7 năm, cùng với chính sách bắt buộc “tự cung tự cấp hoàn toàn cho điện tiêu dùng mới” do bảy ông lớn AI ký kết tháng 3 năm 2026, thúc đẩy việc tự cung cấp điện từ hành vi tự phát của doanh nghiệp chuyển sang yêu cầu bắt buộc của ngành.

▍Cụm AIDC tại Mỹ thể hiện đặc điểm tập trung khu vực, tài nguyên thiên nhiên thúc đẩy ba mô hình tự cung cấp điện khác biệt.

Tổng công suất CNTT của AIDC Mỹ tập trung cao vào ba khu vực chính, Texas dựa vào khí tự nhiên giá rẻ và lưới điện độc lập, xây dựng khu công viên trí tuệ không kết nối mạng dựa trên “chủ yếu turbine khí tự nhiên + dự trữ năng lượng quang điện”; Arizona dựa vào lợi thế chiếu sáng, khám phá giải pháp năng lượng không phát thải 24/7 “quang điện + lưu trữ dài hạn”; Bắc Virginia do quá tải lưới điện và áp lực môi trường, chuyển sang cung cấp điện sạch chủ yếu bằng năng lượng hạt nhân trực tiếp và pin nhiên liệu SOFC.

▍Tiến trình kỹ thuật theo bậc thang, dự kiến thị trường toàn cầu từ 2026-2030 vượt 1,2 nghìn tỷ USD.

Hệ thống tự cung cấp điện AIDC toàn cầu hình thành đội ngũ kỹ thuật rõ ràng, cấu trúc nguồn điện thể hiện xu hướng “chuyển tiếp qua khí đốt, đa dạng hóa ít carbon”: các dự án đã xây dựng chủ yếu dựa trên lưới điện truyền thống và phát điện bằng dầu, các dự án đang xây dựng hoàn toàn dựa trên phát điện khí, các dự án quy hoạch hướng tới công nghệ ít carbon như lưu trữ quang điện, SOFC, SMR, địa nhiệt; tính toán của chúng tôi cho thấy turbine khí chiếm 43% tổng thị trường, lưu trữ chiếm 24%, quang điện, SOFC, SMR và địa nhiệt tổng cộng chiếm 33%.

▍T turbine khí trở thành giải pháp cốt lõi ngắn hạn, năng lực sản xuất toàn cầu bị giới hạn thúc đẩy cơ hội chuyển giao chuỗi ngành công nghiệp sang Trung Quốc.

Dưới tác động của nhu cầu AIDC, đơn hàng turbine khí toàn cầu bùng nổ, các nhà dẫn đầu như GEV, Siemens Energy gấp hơn 3 lần về số lượng đơn hàng, tiến độ giao hàng kéo dài đến năm 2029, chênh lệch giữa năng lực sản xuất và nhu cầu ngày càng mở rộng; các nhà dẫn đầu quốc tế để giảm áp lực giao hàng, đang thúc đẩy chuyển phần lớn hoặc không cốt lõi của năng lực sản xuất linh kiện sang Trung Quốc, các nhà máy Trung Quốc đã tham gia chuỗi cung ứng toàn cầu và có khả năng sản xuất hàng loạt các bộ phận nóng, dự kiến sẽ hưởng lợi sâu sắc, đồng thời nhu cầu nâng cấp động cơ hàng không và tăng áp suất các tổ máy phát dầu cũng mang lại cơ hội tăng trưởng cấu trúc.

▍Lưu trữ, SOFC, SMR, địa nhiệt đa điểm thúc đẩy xây dựng hệ thống cung cấp điện ít carbon ngắn hạn, trung hạn và dài hạn.

Lưu trữ năng lượng hưởng lợi từ nhu cầu dự trữ kép của phía tải và phía nguồn trong AIDC, dự kiến tốc độ tăng trưởng ngành đến 2026 đạt 158%, các nhà sản xuất Trung Quốc dựa vào lợi thế về giá sẽ đẩy nhanh xuất khẩu; SOFC là giải pháp ít carbon triển khai nhanh nhất, có thể bàn giao trong 90 ngày và giảm phát thải hơn 30%, chi phí liên tục giảm và đón nhận đơn hàng quy mô lớn; SMR, các phản ứng hạt nhân mô-đun nhỏ và hệ thống địa nhiệt nâng cao là nguồn điện nền tảng ít carbon dài hạn, các công nghệ song song thúc đẩy, dự kiến sau 2028 sẽ dần bước vào giai đoạn thương mại hóa, mở ra không gian tăng trưởng dài hạn.

▍Các yếu tố rủi ro:

1) Rủi ro nhu cầu AIDC không đạt kỳ vọng: nếu công nghệ AI chậm phát triển hoặc thương mại hóa không như kỳ vọng, sẽ dẫn đến tiến độ xây dựng AIDC và nhu cầu sử dụng điện thấp hơn dự đoán, ảnh hưởng đến nhu cầu thiết bị tự cung tự cấp. 2) Rủi ro chính sách không đạt kỳ vọng: nếu các chính sách hỗ trợ tự cung tự cấp của Mỹ các bang điều chỉnh hoặc quy định bảo vệ môi trường thắt chặt hơn gây trì hoãn phê duyệt dự án, sẽ ảnh hưởng đến nhịp độ phát triển ngành. 3) Rủi ro chậm đột phá công nghệ cốt lõi: nếu các công nghệ như SOFC, SMR, EGS chậm thương mại hóa hơn dự kiến, sẽ ảnh hưởng đến tốc độ thay thế nguồn điện ít carbon. 4) Rủi ro chuỗi cung ứng: nếu thiếu hụt linh kiện chính của turbine khí, sẽ gây trì hoãn giao hàng và tăng chi phí. 5) Rủi ro địa chính trị và rào cản thương mại: nếu Mỹ ban hành các hạn chế thương mại đối với thiết bị điện mới của Trung Quốc, sẽ ảnh hưởng đến quá trình mở rộng thị trường của các doanh nghiệp Trung Quốc.

▍Chiến lược đầu tư.

Đề xuất tập trung vào các chủ đề chính sau: 1) Chuỗi ngành turbine khí: ưu tiên các nhà cung cấp linh kiện cốt lõi đã tham gia chuỗi cung ứng toàn cầu, có khả năng sản xuất hàng loạt các bộ phận nóng; 2) Giai đoạn lưu trữ: chú ý các nhà tích hợp hệ thống và nhà cung cấp thiết bị chủ chốt hưởng lợi từ nhu cầu dự trữ kép của AIDC; 3) SOFC: chú ý các nhà sản xuất pin nhiên liệu đã thương mại hóa và có tốc độ tăng đơn hàng nhanh; 4) SMR hạt nhân: tập trung vào các nhà cung cấp thiết bị và vật liệu chủ chốt, nắm bắt cơ hội công nghệ dài hạn.

（Nguồn: First Financial）