Toàn dân đuổi theo "ánh sáng"! Cổ phiếu hot nhóm tăng vọt Có nên tham gia không? Hiểu rõ ba điểm này rồi quyết định

Hiện tại, ngành nổi bật nhất của A-shares là “ánh sáng”, các cổ phiếu khái niệm như module quang, cáp quang, thiết bị quang, chip quang đều là “cổ phiếu hot trong ngành hot”, tỷ lệ phân bổ của các tổ chức đối với ngành truyền thông cũng cao tới 13.1%, hiện tượng tập trung vốn rõ ràng.

Đối với nhà đầu tư thông thường, có nên đứng trong “ánh sáng” không? Phụ thuộc vào ba điều, thứ nhất là công ty và ngành có nhìn rõ ràng không, thứ hai là định giá có tính toán rõ ràng không, thứ ba là có trung thành thực sự với chính mình không.

“ôm” hay “không ôm” không phải là cốt lõi của đầu tư. Nếu không nhìn rõ, không tính toán rõ, chỉ đơn thuần bị cảm xúc lạc quan của thị trường cuốn theo, thì việc tập trung vốn vào “ánh sáng” đồng nghĩa với rủi ro lớn; nếu nhìn rõ, tính toán rõ ràng, trung thành với nguyên tắc của chính mình, thì “ôm” hay “không ôm” của người khác đều không quan trọng, dù hàng nghìn vạn người, tôi vẫn cứ đi.

Có thể nhìn rõ không

Warren Buffett cách đây mười năm đã đầu tư 35 tỷ USD vào Apple, hôm nay tổng giá trị đã tăng lên 185 tỷ USD, không nghi ngờ gì là một trong những ví dụ thành công nhất về đầu tư trên thế giới.

Nhìn rõ là điều kiện tiên quyết để Buffett đầu tư vào Apple. Vào năm 2017, Buffett từng đề cập công khai về Apple, cũng là lần đầu tiên ông trình bày quan điểm về Apple: “Apple giống như một công ty hàng tiêu dùng hơn là một doanh nghiệp công nghệ. Chúng ta có thể dùng lý thuyết hàng rào cạnh tranh để phân tích mô hình kinh doanh của Apple — khách hàng của IBM và Apple khác nhau, đây là hai dự án dưới các quyết định khác nhau.”

Các công ty liên quan đến ngành “ánh sáng” đều không phải là hàng tiêu dùng, chúng giống như IBM hơn là Apple. Dù là chip quang hay module quang, chúng đều là hàng trung gian, cần tích hợp vào sản phẩm của các công ty downstream, rồi từ đó các công ty downstream cung cấp cho người tiêu dùng qua sản phẩm hoặc dịch vụ.

Nhà đầu tư thông thường rất khó theo dõi trực tiếp các sản phẩm liên quan của các công ty “ánh sáng” như hàng tiêu dùng. Vì vậy, thông tin về ngành “ánh sáng” của nhà đầu tư thông thường đều đến từ các tổ chức hoặc các bên thứ ba khác. Khi những thông tin này đến tai nhà đầu tư bình thường, thì đã có độ trễ về thông tin. Chưa kể, nếu là người ngoài ngành, còn không thể phân biệt thật giả của thông tin. Người ta rất có khả năng chơi không tốt một trò chơi mà mình không hiểu.

Munger từng nói: “Trừ khi tôi có thể phản bác quan điểm của mình mạnh hơn người khác, thì tôi không có quyền phát biểu về vấn đề này.” Trong đầu tư cũng vậy, trừ khi bạn thực sự hiểu ngành và công ty này, nếu không, chắc chắn sẽ ở thế yếu trong đầu tư, dẫn đến mua vội khi giá tăng, bán vội khi giá giảm.

Ngôi nhà đầu tư cần xây dựng dựa trên nền tảng “hiểu biết”. Trong suốt 10 năm giữ cổ phiếu Apple của Đoàn Vĩnh Bình và Buffett, giá cổ phiếu Apple đã nhiều lần “giảm một nửa”. Người không hiểu rõ về Apple rất khó để kiên trì khi giá cổ phiếu giảm. Tiêu chuẩn để hiểu rõ về công ty này là sẵn sàng mua thêm cổ phần khi giá giảm, chứ không phải bỏ chạy.

Có thể tính toán rõ ràng không

“Hiểu” là tiêu chí định tính, còn mua vào dựa trên định giá là tiêu chí định lượng. Cách đây mười năm, khi Buffett bắt đầu mua Apple, định giá động của Apple chỉ là 10 lần. Khi Buffett mua bổ sung, định giá của Apple cũng không quá 15 lần.

Ngay cả đối với một công ty hàng đầu có dự trữ tiền mặt dồi dào, dòng tiền kinh doanh liên tục, cổ tức và mua lại cổ phiếu không ngừng, có quyền định giá và chiếm lĩnh tâm trí người tiêu dùng toàn cầu, Buffett cũng không mua một cách mù quáng. Chỉ khi giá cực kỳ rẻ, rơi vào vùng mua an toàn, ông mới ra tay.

Nhà đầu tư giá trị vốn dĩ luôn cảnh giác với “công ty hot trong ngành hot”, vì giá của các công ty này quá cao, không có biên an toàn mà họ theo đuổi. Biên an toàn nghe có vẻ là thuật ngữ tài chính, nhưng thực ra là một cách tư duy tự bảo vệ bản thân. Trong tư duy này, ngay cả khi xảy ra chuyện cực kỳ tồi tệ, nhà đầu tư cũng không bị thua lỗ quá nhiều.

Định giá của các công ty “tăng ánh sáng” của A-shares cao hơn rất nhiều so với toàn thị trường, cũng cao hơn các công ty cùng loại ở thị trường trưởng thành. Nhà đầu tư có thể dựa vào tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trong 3-5 năm tới để định giá, cho rằng công ty này không đắt. Nhưng khó khăn của đầu tư là trong 3-5 năm đó, công ty sẽ đối mặt với quá nhiều bất định. Nếu không để lại đủ không gian cho những bất định này, thì khi vận đen ập đến, định giá và giá cổ phiếu sẽ giảm mạnh.

Buffett mua Apple với định giá 10 lần, có nghĩa là ngay cả khi Apple không tăng trưởng trong tương lai, thì trong 10 năm vẫn có thể thu hồi vốn. Apple đã chiếm lĩnh tâm lý nhà đầu tư, trong vòng 10 năm, cấu trúc cạnh tranh cũng sẽ không có quá nhiều thay đổi. Nhà đầu tư giá trị nổi tiếng của A-shares là Zhang Yao “20 năm 2000 lần”, trong 10 năm qua, ông đã mang lại lợi nhuận gần 10 lần từ đầu tư vào Shaanxi Coal Industry, dựa trên nguyên tắc đầu tư là dựa trên định giá hiện tại đã rẻ, và dựa trên dự đoán rằng định giá trong tương lai còn rẻ hơn.

Zhang Yao đưa ra tiêu chuẩn đầu tư rõ ràng hơn: đầu tư vào các công ty có thể hoàn vốn trong 5-6 năm qua cổ tức. Tiêu chuẩn này của ông bao gồm định giá thấp, cổ tức cao, dòng tiền cao, lợi nhuận bền vững (không cần tăng trưởng cao), khả năng hiển thị của công ty cao.

Mua tốt thì bán tốt, biên an toàn là một cơ chế dung sai. Về lâu dài, đầu tư chắc chắn sẽ mắc lỗi, vận đen cũng sẽ đến. Đầu tư cần chuẩn bị cho điều này, không nên định giá quá đà, để lại dư địa cho việc mắc lỗi trong đầu tư.

Có quyết định độc lập không

Khi ngành hot liên tục tăng mạnh, rất dễ khiến người ngoài cuộc mất lý trí. Người rất khó chống lại cảm xúc thị trường, đặc biệt là khi xung quanh ai cũng có vẻ đang kiếm được nhiều tiền. Nhưng nếu quyết định dựa trên cảm xúc thị trường, thì giống như chơi trò “đánh trống truyền hoa”, nhà đầu tư đang cược rằng mình không phải là “bước cuối cùng”. Tuy nhiên, cảm xúc thị trường là một nhiên liệu, nhiên liệu luôn có hạn, khi nó hút hết sức mạnh mua vào, thì sự chuyển đổi giữa mua và bán sẽ xảy ra một cách bất ngờ.

Gần đây, Buffett trong một cuộc phỏng vấn đã so sánh thị trường như “một nhà thờ kèm sòng bạc”: mọi người có thể tự do chuyển đổi giữa nhà thờ (đầu tư giá trị) và sòng bạc (đầu cơ ngắn hạn). Hiện tại, số người ở “nhà thờ” (đầu tư giá trị) vẫn nhiều hơn “sòng bạc” (đầu cơ ngắn hạn), nhưng sức hấp dẫn của sòng bạc đã trở nên cực kỳ mạnh mẽ.

Nếu nhà đầu tư dựa trên ngành, công ty và định giá để đưa ra quyết định đầu tư độc lập, thì “ôm” hay “không ôm” đều không quan trọng, không vì “ôm nhóm” mà không đầu tư, cũng không vì không “ôm nhóm” mà không đầu tư; nhưng nếu dựa trên cảm xúc thị trường để quyết định, thì điều đó có nghĩa là giao phó vận mệnh đầu tư của mình cho người khác.