Đối tác đầu tư tiền mã hóa của a16z: Tiền mã hóa không còn lật đổ hệ thống tài chính nữa, mà thay vào đó mặc áo sơ mi bước vào Phố Wall

Vùng Silicon Valley đầu tư mạo hiểm a16z crypto công bố hoàn thành quỹ tiền mã hóa thứ năm trị giá 2,2 tỷ USD. Quỹ này sẽ tập trung vào các lĩnh vực như stablecoin, tài chính trên chuỗi và AI agent.

Vùng Silicon Valley đầu tư mạo hiểm Andreessen Horowitz thuộc bộ phận đầu tư tiền mã hóa a16z crypto công bố hoàn thành quỹ tiền mã hóa thứ năm Crypto Fund 5, quy mô huy động đạt 2,2 tỷ USD, sẽ đầu tư vào stablecoin, tài chính trên chuỗi, thanh toán, cho vay, thị trường dự đoán, tài sản token hóa, cũng như các hạ tầng mới kết hợp AI agent và blockchain. a16z crypto cũng nâng chức CTO Eddy Lazzarin lên thành đối tác chung, cùng với Chris Dixon, Ali Yahya, Guy Wuollet thành nhóm GP gồm bốn người.

Năm 2017, ngành công nghiệp tiền mã hóa vẫn còn là phong trào hacker mật mã, đến 2027 mặc vest bước vào Phố Wall

Trong các cuộc phỏng vấn do a16z crypto phát hành, bốn GP đều đưa ra nhận định khá rõ ràng về vòng huy động này: giai đoạn tiếp theo của tiền mã hóa sẽ không còn lấy “lật đổ hệ thống tài chính hiện có” làm câu chuyện chính nữa, mà trở lại với các sản phẩm thực tế, tuân thủ quy định và chiến lược tiếp cận thị trường.

Ali Yahya mô tả, văn hóa tiền mã hóa năm 2017 vẫn còn kế thừa mạnh mẽ tinh thần Bitcoin và hacker mật mã, khi đó thị trường tin rằng “code is law” hơn pháp luật của chính phủ, và tin rằng hệ thống mã hóa cuối cùng sẽ xây dựng một hệ thống song song hoàn toàn thay thế tài chính truyền thống. Nhưng sau mười năm, không khí này đã rõ ràng thay đổi.

Ali Yahya cho biết, hiện ngành công nghiệp nhấn mạnh hơn vào “hợp tác với hệ thống hiện có, chứ không cố gắng lật đổ nó”. Ông cho rằng, các nhà sáng lập tiền mã hóa thành công nhất trong thời đại tới sẽ là những người chú trọng vào sản phẩm, mở rộng thị trường, thực dụng hơn là dựa trên ý thức hệ. Nói cách khác, tiền mã hóa từ khẩu hiệu cách mạng chuyển sang thực thi thương mại, từ “phản hệ thống” sang “hợp tác với hệ thống”.

GP mới của a16z crypto Guy Wuollet mô tả sự chuyển đổi này bằng cách dùng hình ảnh mang tính kịch tính hơn: Tiền mã hóa đang bước vào “thời đại áo sơ mi có cổ”, tức là mặc áo sơ mi có cổ. Ông nói, trước đây các nhà phát triển tiền mã hóa có thể trong phòng tối, đội mũ hoodie, đi dép để viết hợp đồng thông minh; còn bây giờ, họ đã mặc sơ mi, vest, cà vạt, bắt đầu họp với các ngân hàng lớn, thảo luận xem có nên dùng blockchain để thay thế hệ thống hậu trường và sổ cái cốt lõi hay không. Đối với ông, đây không phải là đầu hàng, mà là bằng chứng cho thấy công nghệ đã chính thức bước vào giai đoạn phổ biến.

Người sáng lập a16z: Các yếu tố cơ bản của ngành tiền mã hóa đang được cải thiện

Chris Dixon, sáng lập và đối tác quản lý của a16z crypto, trong cuộc phỏng vấn chỉ ra rằng, mặc dù hiện tại thị trường tiền mã hóa có giá và tâm lý thấp, một số ứng dụng phi tài chính chưa phát triển như kỳ vọng, nhưng các yếu tố cơ bản của ngành lại đang cải thiện. Ông đặc biệt nhấn mạnh rằng, stablecoin đã trở thành ví dụ rõ ràng nhất của thị trường chính thống, với quy mô phát hành khoảng 300 tỷ USD trên toàn cầu, và khối lượng giao dịch đã sánh ngang các mạng thanh toán lớn như Visa.

Dixon cho rằng, đường cong tăng trưởng của stablecoin không giống như các hoạt động đầu cơ, mà giống hơn một mạng lưới tính toán hoặc internet. Điều quan trọng là, sự tăng trưởng này không quá phụ thuộc vào khối lượng giao dịch tiền mã hóa, cho thấy mục đích sử dụng của nó đang chuyển từ thị trường đầu cơ sang thanh toán, chuyển tiền, tiết kiệm và tài chính xuyên biên giới.

Ông cũng liên hệ sự bùng nổ của stablecoin với việc Mỹ làm rõ quy định hơn. Dixon nói, dự luật về stablecoin mà Mỹ thông qua năm ngoái, gọi là Genius Act, cung cấp khung pháp lý, giúp các startup tuân thủ quy định rõ ràng hơn, đồng thời giúp người tiêu dùng biết rõ liệu stablecoin họ nắm giữ có thực sự dự trữ 1 USD hay không, nhà phát hành có kiểm toán và quản lý rủi ro hay không. Đối với ngành công nghiệp từng trải qua các vụ sụp đổ Terra/Luna, FTX, đây là điều kiện cần thiết để xây dựng niềm tin.

Dixon còn nói thêm, các công ty như Stripe đã tích cực đón nhận stablecoin vì chúng giúp mở rộng dịch vụ thanh toán từ vài chục quốc gia lên hơn một trăm quốc gia. Ông ví stablecoin như WhatsApp của thế giới thanh toán: trước khi WhatsApp ra đời, mạng lưới nhắn tin toàn cầu do các nhà mạng và quốc gia khác nhau xây dựng với cước phí cao; còn WhatsApp xây dựng mạng lưới liên lạc toàn cầu dựa trên internet. Stablecoin cũng vậy, từ ngày đầu đã là mạng lưới toàn cầu.

Trong nhận định của a16z crypto, tài chính không phải là sự thoái lui của tầm nhìn tiền mã hóa, mà là cánh cửa dẫn đến tầm nhìn lớn hơn. Dixon nói, lý do khiến tài chính trở thành “món quả chín dễ hái” của tiền mã hóa là vì nhiều nơi trên thế giới hệ thống tài chính còn yếu, đặc biệt trong tiết kiệm, thanh toán, chuyển tiền xuyên biên giới, nơi người dùng có nhu cầu rõ ràng, trải nghiệm cũ kỹ, do đó hạ tầng tiền mã hóa dễ thể hiện giá trị hơn.

Ông đề xuất mô hình: ban đầu dùng các sản phẩm tài chính như cổ phiếu, trái phiếu, stablecoin, thanh toán, chuyển tiền để đưa hàng tỷ người trở thành người dùng hàng ngày hoặc gần như hàng ngày của blockchain. Khi những người này đã quen dùng ví, hạ tầng chuỗi và dịch vụ liên quan, các dịch vụ liền kề sẽ tự nhiên xuất hiện. Nói cách khác, tài chính không phải là điểm đến cuối cùng, mà là nền tảng của internet tiền mã hóa.

Từ DeFi đến Phố Wall: Giá trị của tài chính trên chuỗi là tốc độ, dòng vốn và thị trường 24/7

Guy Wuollet trong cuộc phỏng vấn tập trung vào tài chính trên chuỗi. Ông chỉ ra rằng, sau khi phát hành stablecoin với quy mô tăng nhanh, thị trường tự nhiên cần các cơ chế tạo vốn và lợi nhuận mới: stablecoin cần các cơ hội đầu tư sinh lợi cao hơn, cũng cần trở thành nguồn vốn sản xuất. Do đó, các sản phẩm cho vay trên chuỗi, thị trường tín dụng, tín dụng tư nhân đang trở thành hướng khởi nghiệp rất hấp dẫn.

Ông đặc biệt đề cập đến các vấn đề gần đây của thị trường tín dụng tư nhân truyền thống, như thế chấp chồng chéo, áp lực rút tiền, kỳ hạn không phù hợp. Trong tài chính truyền thống, người cho vay cần xác nhận quyền sở hữu tài sản thế chấp qua các thủ tục pháp lý như UCC filing, nhưng đảm bảo không bị thế chấp chồng chéo là một vấn đề phức tạp. Công nghệ blockchain với khả năng xác minh, thanh toán minh bạch và quy trình lập trình được kỳ vọng sẽ xây dựng lại một phần hạ tầng thị trường tín dụng.

Trong mắt các tổ chức tài chính truyền thống, giá trị của tài chính trên chuỗi không chỉ là khẩu hiệu “phi tập trung”, mà còn gồm các yếu tố cụ thể hơn: độ trễ thấp, dòng vốn nhanh, thị trường gần như hoạt động 24 giờ quanh năm, và quản lý rủi ro đối tác rõ ràng hơn. Wuollet cho rằng, những gì trong giới crypto gọi là “phi tập trung” thực ra chính là xác định rõ hơn giả định về niềm tin và rủi ro đối tác.

Ông cũng đề cập, hợp đồng vĩnh viễn (perpetuals) ban đầu là sản phẩm gốc của ngành crypto, nay đã mở rộng ra các tài sản truyền thống như cổ phiếu, hàng hóa, ngoại hối. Điều này cho thấy, cấu trúc thị trường mà ngành tiền mã hóa xây dựng trong những năm qua đã không còn chỉ phù hợp với token mạng, mà còn có thể áp dụng cho các tài sản truyền thống chất lượng cao. Quan trọng hơn, các thị trường mới trong tương lai có thể đã được xây dựng sẵn trên chuỗi, đặc biệt trong các lĩnh vực chưa được dịch vụ đầy đủ của tài chính truyền thống như GPU, trung tâm dữ liệu, năng lượng, hàng hóa mới.

AI agent sẽ trở thành các tác nhân kinh tế, stablecoin có thể trở thành phương tiện thanh toán của chúng

Một điểm trọng tâm trong cuộc phỏng vấn là sự giao thoa giữa AI và tiền mã hóa. Ali Yahya, từng làm việc tại Google Brain, thẳng thắn chia sẻ rằng, trong quá khứ, cộng đồng AI và cộng đồng tiền mã hóa đã xa cách lâu dài, thậm chí về văn hóa hoàn toàn trái ngược. AI tập trung vào tính toán, dữ liệu, nhân lực để xây dựng hệ thống khổng lồ có thể nhìn thấy, học hỏi và suy luận mọi thứ; trong khi tiền mã hóa nhấn mạnh cá nhân, biên giới, thị trường tự do và phân quyền.

Nhưng ông tin rằng, hai lĩnh vực này đang hội tụ nhanh chóng, bởi vì hệ thống tài chính hiện tại không được thiết kế cho AI agent. Trong tương lai, nhiều giao dịch có thể không còn do con người thực hiện, mà do AI agent thay mặt con người hoặc doanh nghiệp hoàn tất. Nếu khối lượng giao dịch này tăng nhanh đến 90%, 99%, thậm chí 99,9% do agents thực hiện, thì ACH, SWIFT, mạng lưới thẻ tín dụng có thể không còn phù hợp làm hạ tầng nền tảng.

Ali Yahya cho rằng, stablecoin gần như miễn phí, có thể lập trình, nguyên bản trên internet, rất phù hợp để AI agent từ “công cụ của con người” trở thành các tác nhân kinh tế cấp một trong hệ thống tài chính. Ví dụ, nếu một agent có nhiệm vụ giúp người dùng tiết kiệm chi tiêu hàng tháng, nó sẽ không quan tâm đến thương hiệu thẻ tín dụng, không ưu tiên mạng thanh toán hiện có, mà chỉ tìm ra con đường chi phí thấp nhất, hiệu quả nhất.

Eddy Lazzarin bổ sung, AI agent sẽ khiến hình dung về “tiền tệ có thể lập trình” được mở rộng hơn. Trước đây, để viết ra các công cụ thao tác ví, gọi hợp đồng thông minh, ký giao dịch cần nhiều kỹ năng kỹ thuật; còn bây giờ, người dùng có thể hợp tác với AI qua ngôn ngữ tự nhiên, tạo ra các đoạn mã thao tác tài sản trên chuỗi. Khi “tiền tệ có thể lập trình” kết hợp với khả năng viết mã chỉ trong vài câu, thì tiền sẽ trở thành thứ “chuyển động theo ngôn ngữ” một cách dễ dàng.

Đây cũng là một trong những trọng điểm của a16z crypto trong khoản đầu tư Fund 5: AI agent không chỉ là chatbot hay đại lý phần mềm, mà có thể dần trở thành các thực thể kinh tế có khả năng thanh toán, nhận tiền, mua năng lực tính toán, cung cấp dịch vụ, thậm chí tự gọi vốn cho chính mình.

Chính sách riêng tư sẽ là chiến trường tiếp theo: Không có riêng tư, lương và sổ sách công ty không thể lên chuỗi

Trong quá trình tiền mã hóa tiến vào thị trường chính, vấn đề riêng tư cũng được a16z crypto xem là yếu tố then chốt. Guy Wuollet nói, hiện tại đa số blockchain gần như hoàn toàn công khai minh bạch, mọi giao dịch đều có thể xem được bởi bất kỳ ai. Điều này có thể là lợi thế trong cộng đồng mã hóa ban đầu, nhưng nếu muốn mở rộng ra thị trường đại chúng và tổ chức, sẽ trở thành rào cản.

Ông ví dụ, không ai muốn lương của mình hoàn toàn công khai, cũng không doanh nghiệp nào muốn bảng cân đối tài sản và chi tiết giao dịch đều rõ ràng. Nếu blockchain yêu cầu mức độ công khai như vậy, thì không thể trở thành hạ tầng tài chính chính thống. Do đó, riêng tư không phải là tính năng phụ, mà là điều kiện tiên quyết để tiền mã hóa có thể phổ biến quy mô lớn.

Ali Yahya bổ sung từ góc độ hiệu ứng mạng, khi các blockchain ngày càng dễ tương tác, không gian blockchain có thể dần trở thành hàng hóa. Người dùng và trạng thái ứng dụng có thể di chuyển từ chuỗi này sang chuỗi khác, giảm khả năng phòng thủ của một chuỗi đơn lẻ. Nhưng nếu dữ liệu được mã hóa, việc di chuyển trạng thái sẽ khó khăn hơn, khiến chi phí chuyển đổi tăng lên, và các chuỗi có khả năng bảo vệ riêng tư sẽ tạo ra hiệu ứng mạng mạnh hơn.

Về mặt kỹ thuật, ông đề cập đã có nhiều giải pháp riêng tư, bao gồm các hệ thống bảo vệ riêng tư giao dịch của các bên trung tâm hoặc bán trung tâm, môi trường thực thi đáng tin cậy, và chứng minh không kiến thức (zero-knowledge proofs). Ali Yahya nói, tiến bộ của mật mã không kiến thức trong mười năm qua đã tăng khoảng 10 đến 100 lần, giúp blockchain có khả năng giải quyết đồng thời vấn đề mở rộng và riêng tư. Nhóm nghiên cứu của a16z crypto cũng đang thúc đẩy các dự án liên quan đến zero-knowledge như Jolt, nhằm làm hệ thống mở rộng hơn, riêng tư hơn.

Mục tiêu của a16z trong mười năm tới: Một tỷ người dùng blockchain hàng ngày, phần lớn hoạt động tài chính đều lên chuỗi

Về cách đánh giá thành công của Crypto Fund 5, bốn GP đều hướng tới cùng một mục tiêu: sự chấp nhận quy mô lớn thực sự.

Ali Yahya nói, sau mười năm nữa, ông muốn thấy hơn một tỷ người hàng ngày trực tiếp hoặc gián tiếp tương tác với blockchain, và phần lớn hoạt động tài chính toàn cầu chuyển lên chuỗi. Ông cũng xem AI agent trở thành các thực thể kinh tế cấp một, như là một thành tựu lớn mà Fund 5 có thể thúc đẩy.

Guy Wuollet tập trung vào vấn đề tài chính toàn diện. Ông cho rằng, ngay cả khi tiền mã hóa không làm gì khác, chỉ cần mỗi người trên trái đất có một tài khoản ngân hàng mới dựa trên stablecoin USD là đã tạo ra ảnh hưởng lớn. Đối với người sống ở Mỹ hoặc các nước phát triển, việc sở hữu USD, tiết kiệm, đầu tư là điều hiển nhiên; nhưng còn hàng tỷ người trên thế giới thiếu các cơ sở tiết kiệm cơ bản. Tài khoản stablecoin có thể trở thành cổng tài chính toàn cầu đầu tiên của họ.

Chris Dixon trở lại quan điểm đã lâu của mình trong “Read Write Own”: Internet ban đầu là mạng mở, phi tập trung, ai cũng có thể khởi nghiệp và phát hành sản phẩm, nhưng sau đó lưu lượng, dữ liệu và lợi nhuận dần tập trung vào một số nền tảng lớn. AI có thể làm gia tăng xu hướng này, vì đào tạo mô hình đòi hỏi vốn lớn, chỉ có một số ít công ty đủ khả năng có đủ sức mạnh tính toán, dữ liệu và tài chính.

Dixon cho rằng, công nghệ đáng tin duy nhất có thể chống lại xu hướng tập trung này chính là tiền mã hóa và blockchain. Nó giúp các doanh nghiệp nhỏ, người tiêu dùng, doanh nghiệp và agents có thể trực tiếp xây dựng thị trường, hệ thống thanh toán, danh tính và điều phối mà không phụ thuộc hoàn toàn vào các nền tảng lớn.

Trong hơn mười năm qua, câu chuyện phổ biến nhất về tiền mã hóa là chống lại ngân hàng, chính phủ, phố Wall, độc quyền nền tảng. Nhưng trong luận điểm mới của a16z crypto, tiền mã hóa không còn cần phải “lật đổ” hệ thống hiện tại để chứng minh giá trị của mình nữa. Thay vào đó, nó có thể trở thành công nghệ nền tảng cho mạng thanh toán, tài khoản stablecoin, thị trường tín dụng trên chuỗi, hệ thống giao dịch tài sản token hóa, phương tiện thanh toán của AI agent, thị trường năng lượng và tính toán.

Nói cách khác, tiền mã hóa đang chuyển từ sản phẩm ý thức hệ thành hạ tầng thương mại. Đó là lý do tại sao “thời đại áo sơ mi có cổ” của Wuollet lại phù hợp: Tiền mã hóa không hoàn toàn mất đi tinh thần hacker mật mã, mà đang đóng gói tinh thần đó thành các dạng thức phù hợp cho ngân hàng, phố Wall, các công ty AI và người dùng phổ thông.

Nếu chu kỳ tiền mã hóa trước chủ yếu là đầu cơ, TGE, DeFi, NFT và các tài sản biến động cao, thì dự đoán của a16z crypto cho chu kỳ tiếp theo rõ ràng hơn: stablecoin đưa người lên chuỗi, tài chính trên chuỗi giữ chân vốn, AI agent mở rộng khối lượng giao dịch, riêng tư và zero-knowledge giúp các tổ chức dám sử dụng, và các nhà sáng lập thành công sẽ là những người không còn chỉ nói về cách mạng nữa, mà biến blockchain thành sản phẩm hàng ngày.

• Bài viết được phép đăng lại từ: 《Chain News》
• Tiêu đề gốc: 《Phỏng vấn 4 đối tác của a16z Crypto: Tiền mã hóa không còn lật đổ hệ thống tài chính, mà mặc vest bước vào Phố Wall》
• Tác giả gốc: Neo