Oando có phải là một cái bẫy giá trị hay là một cơ hội giá trị? Đó là câu hỏi lớn mà nhiều nhà đầu tư từ chối đặt ra một cách khách quan vì cảm xúc đã hoàn toàn chi phối cổ phiếu.

Oando đã niêm yết trên NGX vào ngày 24 tháng 2 năm 1992, và qua nhiều năm công ty đã tự biến đổi từ một nhà tiếp thị dầu khí phía sau thành một công ty năng lượng tích hợp chủ yếu tập trung vào dầu khí thượng nguồn. Ngày nay, công ty hoạt động trên ba phân khúc chính: Khám phá & Sản xuất, Cung ứng & Giao dịch, và Khai thác & Phát triển hạ tầng. Ban quản lý vẫn tiếp tục nói về “tạo giá trị cho các bên liên quan,” đa dạng hóa, và tăng trưởng bền vững, nhưng đến một lúc nào đó các nhà đầu tư cần ngừng nghe các bài thuyết trình và bắt đầu đọc các số liệu.
Đây là một công ty hiện đang mang khoản nợ của cổ đông âm khoảng ₦554 tỷ, các khoản nợ phải trả ₦7,2 nghìn tỷ so với tài sản ₦6,7 nghìn tỷ, nhưng mọi người vẫn lãng mạn hóa cổ phiếu này vì tiềm năng, các vấn đề về cổ phiếu hoặc hy vọng về cổ tức chưa từng mang lại ý nghĩa kể từ năm 2014 khi họ chỉ trả 60 kobo. Cá nhân tôi, một công ty hoạt động dựa trên đòn bẩy như thế này trong khi liên tục pha loãng cổ đông cảm thấy giống như chế độ sinh tồn tài chính hơn là tạo giá trị. Đôi khi, có vẻ như các nhà đầu tư bị mắc kẹt về cảm xúc vì họ đã mất quá nhiều tiền để có thể rút lui, vì vậy họ cứ tự thuyết phục rằng pha loãng là “tăng trưởng.” Trong khi đó, không ai tính đến giá trị thời gian của tiền.
Hãy đặt điều này vào bối cảnh. Oando đạt đỉnh cao mọi thời đại là ₦94,89/cổ phiếu vào ngày 30 tháng 5 năm 2008 khi đồng naira giao dịch quanh mức ₦118/$, có nghĩa là cổ phiếu này thực tế trị giá khoảng 80 cent theo tỷ giá đô la vào đỉnh điểm. Nhanh chóng tiến tới tháng 9 năm 2024, Oando đã tăng mạnh từ ₦7,15/cổ phiếu lên ₦84,55/cổ phiếu, nhưng với đồng naira quanh mức ₦1.590/$, cổ phiếu chỉ trị giá chưa đến 5 cent theo đô la. Hahaha… vì vậy, dù có tất cả sự phấn khích, công ty vẫn chưa phục hồi được giá trị thực của mình trên phạm vi toàn cầu.
Lấy một ví dụ đơn giản. Giả sử ông Shingila mua 1.000.000 cổ phần của Oando với giá ₦8,88/cổ phiếu vào năm 2000, đầu tư tổng cộng ₦8,88 triệu. Đến năm 2008, khi Oando đạt ₦94,89/cổ phiếu, danh mục của ông trị giá ₦94,89 triệu hoặc khoảng 804.000 đô la theo tỷ giá lúc đó. Cuộc sống trông thật tuyệt vời. Rồi thực tế xảy ra. Cổ phiếu giảm xuống khoảng ₦24 vào năm 2009 và mất nhiều năm giao dịch trong khoảng ₦4–₦6/cổ phiếu trong khi cổ đông phải đối mặt với nhiều đợt pha loãng qua các đợt phát hành cổ phiếu thưởng và quyền mua. Giả sử số cổ phần của ông cuối cùng trở thành 3.000.000 cổ phiếu sau tất cả các đợt pha loãng, ngày nay với giá khoảng ₦46,95/cổ phiếu, danh mục của ông trị giá khoảng ₦140,85 triệu. Nghe có vẻ ấn tượng tính theo naira cho đến khi quy đổi lại sang đô la ở mức ₦1.360/$, điều này để lại cho ông khoảng 103.000 đô la ngày nay.
Có nghĩa là ông Shingila đã mất gần 7 lần giá trị tính theo đô la sau hơn hai thập kỷ giữ cổ phiếu.
Vì vậy, câu hỏi thực sự là: ông Shingila đã đầu tư vào một cổ phiếu giá trị hay là một cái bẫy giá trị? Bởi vì đôi khi sống sót trên biểu đồ không giống như tạo ra giá trị cho cổ đông.