Vừa mới xem xét các biểu đồ vàng và thành thật mà nói, đợt tăng giá mà chúng ta đã chứng kiến khá là điên rồ. Đạt gần 5.600 đô la vào tháng Một, và ngay cả sau khi giảm nhẹ, chúng ta vẫn đứng vững trên mức 4.400 đô la. Đó là mức tăng 68% cho năm 2025 — năm tốt nhất kể từ thập niên 1970. Phần thú vị là hầu hết các nhà phân tích đều nghĩ rằng chúng ta chưa dừng lại ở đây.

Điều gì thực sự thúc đẩy điều này? Không chỉ một yếu tố. Các ngân hàng trung ương đã tích trữ vàng liên tục suốt ba năm qua. Năm ngoái họ đã mua hơn 1.000 tấn, và JPMorgan dự báo khoảng 755 tấn cho năm nay. Các quốc gia như Trung Quốc, Ấn Độ, và Ba Lan đang có hệ thống rút khỏi dự trữ đô la và thay thế bằng vàng. Bạn cũng thấy xu hướng phi đô la hóa này ngày càng tăng — sau khi Mỹ sử dụng các lệnh trừng phạt như vũ khí vào năm 2022, các tổ chức bắt đầu xem các tài sản đô la là rủi ro. Thêm vào đó là dự kiến cắt giảm lãi suất của Fed và các căng thẳng địa chính trị liên tục, tạo thành một cơn bão hoàn hảo cho vàng.

Về nơi các ngân hàng lớn nghĩ giá vàng sẽ đi, phạm vi khá rộng nhưng đều hướng lên cao. JPMorgan đặt mục tiêu 6.300 đô la vào cuối năm. Wells Fargo nâng dự báo lên 6.100–6.300 đô la. Goldman Sachs thì thận trọng hơn, dự kiến 4.900–5.400 đô la. Bank of America dự báo 6.000 đô la. Phần lớn ý kiến đều cho rằng nếu việc mua vàng của ngân hàng trung ương tiếp tục và Fed cắt giảm lãi suất như dự kiến, chúng ta có thể thấy mức 5.000 đô la trở thành mức sàn ổn định thay vì mục tiêu.

Nhìn xa hơn, dự báo giá vàng cho năm 2030 là nơi mọi thứ trở nên thú vị. Các dự báo dài hạn đều rất khác nhau — một số nhà phân tích dự đoán sẽ có năm con số vào cuối thập kỷ này, với ước tính dao động từ 7.500 đến hơn 12.000 đô la. Điều này phụ thuộc vào việc xu hướng phi đô la hóa này có tiếp tục tăng tốc hay không và các tổ chức có tiếp tục xem vàng là một tài sản dự trữ cốt lõi hay không.

Về mặt kỹ thuật, chúng ta đang củng cố sau đợt tăng mạnh tháng Một đó. Hỗ trợ duy trì quanh mức 4.200–4.300 đô la, mà hầu hết các nhà giao dịch xem là cơ hội mua hợp lý nếu giá giảm xuống đó. Kháng cự nằm ở mức 5.000 đô la và sau đó là 5.595 đô la (đỉnh cao gần đây). Trung bình động 200 ngày đang xu hướng tăng, điều này là một tín hiệu cấu trúc tốt.

Rõ ràng có những rủi ro. Nếu Fed đột nhiên trở nên hawkish và lợi suất thực tăng vọt, hoặc nếu các căng thẳng địa chính trị được giải quyết nhanh chóng, bạn có thể thấy một đợt giảm mạnh. Nhu cầu trang sức cũng bắt đầu giảm tại các mức giá này — về mặt lịch sử, đó đã từng là mức sàn tiêu thụ vàng. Nhưng hiện tại, hầu hết các nhà phân tích đều đồng ý rằng con đường ít kháng cự nhất vẫn là đi lên. Các yếu tố cấu trúc này diễn ra trong nhiều năm, chứ không phải tháng, vì vậy các đợt giảm giá có thể vẫn là cơ hội mua trong xu hướng tăng lớn hơn.

Dự báo giá vàng cho năm 2030 thực sự phụ thuộc vào việc chúng ta có duy trì mở rộng tiền tệ liên tục và sự mất niềm tin vào các dự trữ truyền thống có tiếp tục hay không. Đó là biến số then chốt. Nếu giả thuyết đó đúng, chúng ta có thể thực sự thấy vàng đạt mức mà vài năm trước đây còn không dám nghĩ tới.