Vừa mới phát hiện điều gì đó thú vị về cách tình hình thu phí Hormuz đang diễn ra — và nó tiết lộ nhiều hơn về stablecoin so với Bitcoin.

Vì vậy, IRGC của Iran cơ bản đã chính thức hóa một hệ thống thanh toán tại Eo biển Hormuz, và điểm đặc biệt là: họ yêu cầu cụ thể stablecoin và nhân dân tệ, không phải Bitcoin. Bloomberg đã đưa tin về điều này từ tháng Tư, và cơ chế hoạt động khá tinh vi. Các nhà vận chuyển gửi dữ liệu tàu, danh sách thủy thủ đoàn, chi tiết hàng hóa cho một trung gian của IRGC, rồi sau đó được xếp hạng trên thang điểm độ thân thiện gồm năm cấp độ. Các xếp hạng thấp hơn thực tế được điều kiện tốt hơn — trái ngược nhưng hợp lý trong đàm phán. Khi thanh toán bằng stablecoin được xác nhận, họ nhận mã truy cập một lần qua VHF và một hộ tống của hải quân Iran dẫn đường qua khu vực. Các tàu chở dầu thô lớn nhất phải trả tới 2 triệu đô la mỗi chuyến qua lại.

Tại sao lại là stablecoin cụ thể? Bởi vì chúng loại bỏ biến động giá giữa hóa đơn và thanh toán. Chúng hoạt động giống như chuyển khoản đô la qua ngân hàng nhưng vận hành ngoài hệ thống thanh toán của Mỹ — đó là mục đích chính. Biến động giá của Bitcoin sẽ tạo ra rủi ro thanh toán mà cả hai bên không muốn.

Tuy nhiên, đây không phải là hạ tầng mới. Iran đã hợp pháp hóa khai thác Bitcoin từ năm 2019 và đạt đỉnh khoảng 4-5% tổng tỷ lệ băm toàn cầu. Chainalysis theo dõi hoạt động liên kết Iran trên chuỗi đạt 7,8 tỷ đô la vào năm 2025. Rồi vào tháng 1 năm 2026, Bộ Quốc phòng Iran thực sự đã cập nhật hệ thống của họ để chấp nhận stablecoin cho các hợp đồng xuất khẩu quân sự — drone, tên lửa, toàn bộ danh mục. Quốc hội của họ đã phê duyệt một kế hoạch quản lý Hormuz chính thức vào ngày 31 tháng 3, cấu trúc rõ ràng cho hoạt động này.

Điều thú vị hơn cho thị trường rộng lớn hơn là: Bitcoin hoàn toàn thất bại như một công cụ phòng vệ chiến tranh trong xung đột này. Giảm khoảng 12% kể từ cuối tháng Hai trong khi vàng vẫn giữ được vị thế trú ẩn an toàn. BTC đứng thứ 12 về vốn hóa thị trường với 59% thị phần — đó là sự hợp nhất, không phải dòng chảy chạy trốn đến nơi an toàn. Chỉ số Premium của Coinbase luôn duy trì âm, nghĩa là nhu cầu mua Bitcoin tại Mỹ chưa bao giờ thể hiện rõ như nhu cầu vàng. Mỗi sự leo thang đều kích hoạt bán Bitcoin, chứ không phải mua. Điều này trái ngược hoàn toàn với kỳ vọng về một công cụ phòng thủ.

Stablecoin đã giải quyết một vấn đề vận hành thực sự cho Iran. Còn Bitcoin? Nó vẫn đang giao dịch như một tài sản rủi ro cao theo kiểu beta cao trong các tình huống xung đột, chứ không phải là một công cụ phòng vệ. Việc điều này có thay đổi hay không phụ thuộc vào việc các tổ chức có quyết định đối xử khác đi với nó hay không — và cho đến nay, họ vẫn chưa làm vậy.