SEI giảm hơn 95%, tại sao vẫn không thể vượt qua 0.1?

Gần đây xem tình hình của SEI, có chút thú vị. Mặc dù Bitcoin quanh 71.000 USD, Ethereum cũng ở quanh 2.200 USD, nhưng SEI vẫn đang vật lộn ở đáy. Từ đỉnh lịch sử 1.14 USD giảm xuống còn 0.07 USD, mức giảm đáng kinh ngạc. Thị trường hiện tại đang dao động ở phía dưới của vùng cầu, chưa thấy tín hiệu đảo chiều nào, không gian để vào lệnh mới thực sự hạn chế.

Điều làm đau lòng hơn là cơ bản. Mặc dù vốn hóa của SEI đã có sự phục hồi vào năm 2025, nhưng giá token vẫn tiếp tục giảm, điều này cho thấy có một vấn đề cấu trúc phía sau: nguồn cung đang mở rộng điên cuồng, trong khi cầu lại thu hẹp. Lượng cung lưu thông từ 3 tỷ đã mở rộng lên 7 tỷ, hiệu ứng pha loãng này đã trực tiếp đè chết mọi đợt phục hồi. Vốn hóa tăng lên, giá lại giảm, đây là biểu hiện điển hình của tăng trưởng giả tạo — trông có vẻ dự án đang tăng giá trị, thực chất token đang mất giá.

Xem thêm áp lực mở khóa. Tổng cung của SEI là 10 tỷ token, mỗi tháng còn phát hành thêm 1.5-2% token mới. Kế hoạch này sẽ kéo dài đến sau năm 2032, nghĩa là áp lực bán không phải vấn đề ngắn hạn, mà là gánh nặng cấu trúc dài hạn. Mỗi lần phục hồi đều phải đối mặt với áp lực bán liên tục, rất khó thoát ra.

Phần cầu còn tệ hơn. TVL từ 600 triệu USD giảm xuống còn 40-60 triệu USD, phí giao dịch hàng ngày từ 368 USD giảm xuống còn vài USD, khối lượng giao dịch trên DEX chỉ còn khoảng 9-10 triệu USD. Hầu hết là vốn đã đổ vào trong giai đoạn khuyến khích, khi phần thưởng ít đi là tất yếu rút lui. Hiện tại là sự ép chặt kép giữa cung tăng và cầu giảm, làm sao giá có thể tăng lên được.

Phía kỹ thuật cũng không có điểm sáng nào. Từ đỉnh tháng 3 năm 2024, SEI liên tục trong xu hướng giảm thấp hơn, mỗi lần phục hồi đều bị đẩy lùi. Hiện đang mắc kẹt trong mô hình tam giác giảm, khi hỗ trợ bị phá vỡ thì sẽ tiếp tục giảm. Để thực sự đảo chiều, ít nhất phải vượt qua mức hỗ trợ cũ 0.24-0.27, rồi mới tính đến các mức cao hơn.

Vậy mức 0.1 có thể đạt được không? Theo lượng lưu thông hiện tại là 7 tỷ, 0.1 tương ứng vốn hóa 700 triệu USD. Xem xét đến việc còn phải tiếp tục mở khóa, có thể cần định giá 750-800 triệu USD. Từ vốn hóa hiện tại 470 triệu USD, cần tăng gấp 1.5-1.7 lần, về lý thuyết là khả thi, nhưng điều kiện tiên quyết là một số thay đổi quan trọng phải đồng thời xảy ra: TVL và khối lượng giao dịch phải thực sự hồi phục, không chỉ dựa vào kích thích ngắn hạn; áp lực mở khóa liên tục phải có đủ lực mua để hấp thụ; cấu trúc giá phải được cải thiện, ít nhất phải giữ vững trong khoảng 0.08-0.1. Nếu không, ngay cả khi giá tăng lên 0.1, các đợt mở khóa tiếp theo cũng sẽ tiếp tục đẩy giá xuống. Hiện tại chỉ còn chờ xem các yếu tố cơ bản này có thể thực sự đảo chiều hay không.