Đã theo dõi thị trường tiền điện tử đủ lâu để biết khi nào một chu kỳ lớn thực sự đang chết đi thay vì chỉ đang ngủ yên. Hiện tại, nó trông giống như cái trước đối với các altcoin truyền thống, và thành thật mà nói, dữ liệu ủng hộ điều đó khá rõ ràng.

Toàn bộ cấu trúc về cách dòng vốn chảy qua thị trường này đã thay đổi căn bản. Tiền của các tổ chức đổ vào Bitcoin qua các ETF giao ngay - chúng ta đang nói về hàng tỷ đô la kể từ năm 2024 - không còn hành xử giống như sự luân chuyển của các nhà đầu tư nhỏ lẻ như trước nữa. Những quỹ đó không chảy xuống các token nhỏ hơn như trước đây. Chúng chỉ nằm trong các sản phẩm ETF, điều này về cơ bản giết chết chuỗi cascade cũ từ Bitcoin sang Ethereum rồi sang altcoins từng thúc đẩy các đợt tăng giá rộng lớn. Thêm vào đó, việc Bitcoin chiếm ưu thế khoảng 57% khiến bạn thấy rõ lý do tại sao điều kiện altseason chưa hình thành. Trong quá khứ, bạn cần mức chiếm ưu thế đó giảm xuống dưới 50% mới có sự luân chuyển thực sự.

Rồi còn vấn đề nhiễu loạn nữa. Hiện có hàng chục triệu token cạnh tranh để thu hút sự chú ý. Vốn bị phân tán quá mỏng khiến gần như không thể tạo ra một đợt tăng giá phối hợp. Trong năm 2017 và 2021, thị trường tập trung hơn nhiều, nên đà tăng thực sự hình thành. Ngày nay, bạn chỉ thấy các đợt bùng nổ nhanh dựa trên câu chuyện - token AI nổ trong một tuần, Layer 2 tăng trong tuần kế tiếp, token RWA có một khoảnh khắc - nhưng chẳng có gì duy trì được lâu. Chỉ số Altcoin Season vẫn dậm chân trong khoảng 27-41, chưa đạt tới ngưỡng 75 để báo hiệu một sự luân chuyển thực sự.

Nhưng đây mới là phần thú vị. Scott Melker đã đưa ra một quan sát mà tôi nghĩ nhiều người đang bỏ qua. Thị trường dự đoán đã trở thành sòng bạc altcoin mới. Doanh thu tiền điện tử của Robinhood giảm 47% mặc dù tổng doanh thu của họ tăng 15%. Vậy năng lượng đầu cơ đó đã đi đâu? Vào các thị trường dự đoán. Hãy nghĩ xem - các nền tảng này giải quyết trong vòng vài giờ hoặc vài ngày, kết quả rõ ràng như pha lê, và bạn không cần hiểu tokenomics hay theo dõi lộ trình phát triển. So sánh với altcoins, nơi bạn phải chờ hàng tuần hoặc hàng tháng để các câu chuyện phát triển và hy vọng mọi người vẫn quan tâm đủ lâu để túi của bạn tăng giá.

Thị trường dự đoán có cơ chế tốt hơn cho cách mọi người thực sự muốn đầu cơ hiện nay. Chu kỳ nhanh, phản hồi ngay lập tức, kết quả thực tế rõ ràng hơn nhiều so với việc đặt cược xem token nào đó có được niêm yết trên sàn khác hay không. Đó là một dạng cạnh tranh hoàn toàn khác mà altcoins không đủ khả năng để đối đầu.

Vậy khi nào altseason thực sự đến? Thật lòng, có lẽ không theo dạng mà chúng ta từng nhớ. Bạn có thể thấy Ethereum thoát khỏi tình trạng chậm lại so với Bitcoin - sự phục hồi của tỷ lệ ETH/BTC sẽ là một tín hiệu thực sự - và nếu điều đó xảy ra, có thể chúng ta sẽ có sự luân chuyển ngành. Nhưng một đợt tăng thị trường rộng lớn nâng tất cả mọi thứ lên? Ngày càng có vẻ không khả thi trừ khi có điều gì đó lớn thay đổi về dòng vốn tổ chức hoặc Bitcoin chiếm ưu thế cuối cùng giảm xuống dưới 50%.

Thị trường đã tiến hóa rồi. Bitcoin vẫn giữ vị trí chiếm ưu thế với sự hỗ trợ của các tổ chức, altcoins thỉnh thoảng có những đợt chú ý dựa trên các câu chuyện cụ thể, và các thị trường dự đoán đang âm thầm trở thành nơi diễn ra các hoạt động đầu cơ thực sự. Không phải altcoins đã chết, mà vai trò của chúng trong hệ sinh thái đầu cơ rộng lớn đã chắc chắn thay đổi. Nếu bạn đang chờ đợi altseason cũ trở lại, có thể bạn sẽ phải chờ một thời gian dài.