Tôi đã theo dõi giá vàng di chuyển theo thời gian thực, và thành thật mà nói, những biến động chúng ta đã thấy thật điên rồ. Chúng ta đã chạm mức 5.595 đô la vào tháng Một — một mức mà cách đây hai năm có vẻ điên rồ. Toàn bộ giá tăng 68% trong năm 2025, đó là năm mạnh nhất kể từ cuối những năm 70. Tháng Mười 2025 là lần đầu tiên chúng ta thấy giá 4.000 đô la, và nó cứ tiếp tục leo thang từ đó. Hiện tại tháng 5 năm 2026, chúng ta đang đứng trên mức 4.400 đô la sau một đợt tích luỹ từ đỉnh tháng Một.

Điều thú vị là không chỉ có một yếu tố thúc đẩy điều này. Các ngân hàng trung ương đang mua vàng ở mức kỷ lục — hơn 1.000 tấn trong năm 2025, và JPMorgan dự báo khoảng 755 tấn cho cả năm 2026. Trung Quốc, Ba Lan, Ấn Độ, Thổ Nhĩ Kỳ — tất cả đều đang rút dần khỏi dự trữ đô la và chuyển sang vàng theo một xu hướng có hệ thống. Đó là một sự chuyển đổi cấu trúc, không phải là một bước đi tạm thời. Thêm vào đó, còn có xu hướng phi đô la hoá từ các lệnh trừng phạt năm 2022, Fed dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất hai lần trong năm nay, căng thẳng địa chính trị vẫn duy trì ở mức cao, và nguồn cung mỏ chỉ tăng 1-2% mỗi năm. Tất cả đều góp phần vào cùng một câu chuyện.

Các dự báo của các tổ chức lớn đều cho thấy điều đó. Phòng giao dịch hàng hóa của JPMorgan dự mục tiêu 6.300 đô la vào cuối năm. Wells Fargo nâng mục tiêu của họ lên 6.100–6.300 đô la. Goldman Sachs dự báo 4.900–5.400 đô la. Ngân hàng Bank of America dự kiến 6.000 đô la vào mùa xuân (đầu năm nay). Bạn đang thấy sự đồng thuận rằng giá vàng vào năm 2030 có thể cao hơn đáng kể — một số dự báo là hơn 10.000 đô la, những dự báo thận trọng hơn thì khoảng 5.500–5.600 đô la. Khoảng cách này cho thấy mức độ không chắc chắn về chính sách tiền tệ và vai trò của đồng đô la, nhưng xu hướng thì nhất quán trong hầu hết các mô hình.

Điều làm tôi ấn tượng về dự báo năm 2026 là khả năng tăng giá — 6.000–6.300 đô la — thực sự khá khả thi nếu các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vào, chúng ta có các đợt cắt giảm của Fed, và căng thẳng địa chính trị vẫn duy trì ở mức cao. Kịch bản cơ sở mà hầu hết các tổ chức dự đoán là khoảng 5.055 đô la vào quý 4 năm 2026. Ngay cả kịch bản tiêu cực, đòi hỏi phải giải quyết các xung đột địa chính trị và một chính sách của Fed hawkish, cũng có thể là khoảng 3.500–4.000 đô la. Hầu hết các nhà phân tích cho rằng điều đó khó xảy ra dựa trên những gì chúng ta đang thấy về mặt cấu trúc.

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ trông giống như một thị trường tăng giá đang tích luỹ sau một đợt biến động lớn. Mức hỗ trợ quanh 4.200–4.300 đô la, với 4.000 đô la là mức tâm lý thấp nhất. Mức kháng cự ngắn hạn là 4.500 đô la, sau đó là 5.000 đô la và 5.595 đô la như các mức chính. Trung bình động 200 ngày đang xu hướng tăng, đó là tín hiệu tăng giá bạn muốn thấy. RSI đã thoát khỏi trạng thái quá mua nhưng MACD vẫn còn tích cực — là thiết lập tích luỹ trung kỳ điển hình.

Những rủi ro thực sự có thể phá vỡ điều này là gì? Một đồng đô la mạnh hơn nếu Fed trở nên hawkish. Giải quyết các xung đột ở Trung Đông hoặc Ukraine sẽ loại bỏ phần nào phần thưởng rủi ro. Nhu cầu trang sức bắt đầu giảm tại các mức giá này, và nếu điều đó tăng tốc, sẽ loại bỏ một mức sàn tiêu thụ. Xuất rút ETF nếu cổ phiếu vượt trội. Và các ngân hàng trung ương có thể tạm thời giảm mua nếu giá vàng duy trì ở mức cao — mặc dù điều đó có vẻ ít khả năng xảy ra dựa trên luận điểm phi đô la hoá.

Tuy nhiên, điều quan trọng là — luận điểm cấu trúc về vàng mạnh như tôi từng thấy. Ba năm liên tiếp các ngân hàng trung ương mua hơn 1.000 tấn, quá trình phi đô la hoá tiếp diễn, lãi suất giảm, chính trị thế giới vẫn rối ren. Nguồn cung mỏ không thể đáp ứng được nhu cầu đó. Đối với giá vàng năm 2030, các ngân hàng lớn đều đồng thuận rằng chúng ta đang ở trong một chế độ giá hoàn toàn khác so với ban đầu. Cuộc tranh luận không còn là vàng sẽ đi lên hay không — mà là đi bao nhiêu nữa. Một đợt giảm giá 10-15% từ đây sẽ là lành mạnh trong xu hướng tăng liên tục, nhưng các đợt giảm về mức 4.200–4.300 đô la trông giống như cơ hội mua vào. Con đường ít kháng cự vẫn là đi lên hướng tới 5.000 đô la và xa hơn.