Đã theo dõi thị trường ngoại hối khá sát sao gần đây, và chắc chắn có điều gì đó đang thay đổi trong động thái của đồng đô la lúc này. Đồng đô la đã chịu một số cú giảm thực sự so với các cặp chính, và đó không chỉ là nhiễu loạn ngẫu nhiên—có cấu trúc thực sự đằng sau những gì đang diễn ra.

Tuần trước, Chỉ số Dollar giảm khoảng 1,2%, điều này thành thật mà nói là mức giảm hàng tuần lớn nhất trong ba tháng. Trong khi đó, Euro tăng 1,5% và vừa chạm mức mà chúng ta chưa thấy kể từ đầu tháng Ba. Bảng Anh còn mạnh mẽ hơn, tăng 1,8%, còn đồng đô la Úc? Đã tăng 2,1%. Đây không chỉ là một cặp di chuyển—đây là một sự xoay vòng rộng khắp.

Điều thú vị là điều này theo sau một giai đoạn đồng đô la hoàn toàn chiếm ưu thế đầu năm. Thái độ khá hawkish của Fed so với các ngân hàng trung ương khác là nền tảng chính, nhưng câu chuyện đó bắt đầu rạn nứt. Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đang thể hiện sự tự tin hơn về lạm phát, còn Ngân hàng Anh (BoE) lo lắng về áp lực giá kéo dài. Khi bắt đầu thấy sự hội tụ như vậy trong tư duy của các ngân hàng trung ương, động thái của tiền tệ tất nhiên sẽ thay đổi.

Yếu tố thúc đẩy thực sự ở đây là sự trở lại của khẩu vị rủi ro trên thị trường. Khi các nhà đầu tư cảm thấy thoải mái hơn, họ sẽ ngừng tích trữ các tài sản an toàn như đồng đô la và yên Nhật. Thay vào đó, bạn thấy các hoạt động carry trade được kích hoạt—người ta vay mượn bằng các đồng tiền có lãi suất thấp để theo đuổi lợi nhuận cao hơn ở nơi khác. Tiền của các tổ chức cũng đang cân đối lại, giảm bớt các vị thế thặng dư lớn về đô la mà họ đã xây dựng trong giai đoạn rủi ro giảm. Các chiến lược phòng ngừa rủi ro của doanh nghiệp cũng điều chỉnh theo khi kỳ vọng về biến động giảm xuống.

Nhìn vào các yếu tố kỹ thuật, DXY có một số mức quan trọng cần theo dõi. Hỗ trợ ngay lập tức nằm ở 103,50, mức này từng là kháng cự vào tháng Hai. Nếu mức đó bị phá vỡ, mục tiêu tiếp theo sẽ là 102,80. Ở phía trên, 104,20 là nơi trung bình động 50 ngày gặp các đỉnh hợp nhất trước đó. EUR/USD vừa vượt qua 1,0900 và kích hoạt mô hình vai đầu vai ngược tăng giá với mục tiêu gần 1,1050. GBP/USD duy trì kênh tăng từ tháng Một, mặc dù đã bị mua quá mức. USD/JPY bị hạn chế bởi lo ngại can thiệp của BoJ nhưng vẫn nhận được hỗ trợ từ chênh lệch lãi suất.

Các chỉ số động lượng cũng đáng chú ý. Bạn thấy sự phân kỳ giảm giá trên RSI hàng tuần của Chỉ số Dollar, và trung bình động 20 ngày vừa cắt xuống dưới trung bình 50 ngày. Đó là loại xác nhận kỹ thuật khiến các động thái này cảm thấy có tính xác thực hơn.

Tuy nhiên, điểm phức tạp là: đây có thể chỉ là một điều chỉnh tạm thời hoặc bắt đầu của một xu hướng bền vững hơn. Các dữ liệu kinh tế sắp tới sẽ rất quan trọng. CPI của Mỹ vào thứ Tư là dữ liệu lớn—nếu lạm phát tăng nhanh hơn dự kiến, điều đó sẽ thay đổi toàn bộ dự báo về đồng đô la. Các số liệu sản xuất công nghiệp châu Âu và dữ liệu việc làm của Anh có thể xác nhận hoặc làm suy yếu sức mạnh mà chúng ta đang thấy ở các đồng tiền đó.

Dữ liệu vị thế cũng rất thú vị. Các vị thế mua ròng kỳ vọng về đô la giảm 15% tuần trước theo báo cáo của CFTC, nhưng tổng thể vị thế vẫn còn mua ròng. Điều đó có nghĩa là còn chỗ để tiếp tục giảm bớt. Các vị thế mua euro đạt mức cao nhất kể từ tháng 12, cho thấy sự tin tưởng, nhưng cũng có thể dễ bị tổn thương nếu tâm lý thay đổi.

Điều quan trọng cần hiểu là thị trường tiền tệ di chuyển trên nhiều lớp cùng lúc. Bạn có các breakout kỹ thuật kích hoạt phản ứng của thuật toán, các thay đổi cơ bản trong kỳ vọng lãi suất định hình lại định giá, và dòng cảm xúc tạo ra động lực. Hiện tại, cả ba yếu tố đều chống lại đồng đô la, đó là lý do tại sao các động thái này cảm giác như được phối hợp chặt chẽ qua các cặp.

Nếu tâm lý rủi ro xấu đi, điều này sẽ đảo ngược nhanh chóng. Tiền tệ có thể quay đầu chỉ trong chớp mắt nếu dữ liệu kinh tế gây thất vọng hoặc căng thẳng địa chính trị lại gia tăng. Đó là lý do tại sao việc theo dõi các mức hỗ trợ và kháng cự rất quan trọng—chúng không chỉ là các con số ngẫu nhiên, mà là nơi mà sự tin tưởng được thử thách.

Về dự báo đồng đô la trong thời gian tới, tôi sẽ theo dõi ba điều chặt chẽ: liệu dữ liệu CPI có xác nhận mức định giá hiện tại hay không, liệu các thông điệp của ngân hàng trung ương có gây bất ngờ nào không, và liệu các breakout kỹ thuật này có giữ vững không. Thị trường rõ ràng đang điều chỉnh lại vị thế, nhưng việc nó duy trì hay không còn phụ thuộc vào dữ liệu tiếp theo cho thấy.