Bằng Chứng Đang Chất Đống Lên: Sự Thống Trị Chip AI của Nvidia Có Thể Sắp Chấm Dứt

Nvidia (NVDA +1.73%) đã là một trong những người hưởng lợi lớn nhất từ ​​bùng nổ chip trí tuệ nhân tạo (AI). Các đơn vị xử lý đồ họa (GPU) của nó là các bộ xử lý song song, được thiết kế để phân chia một số loại tính toán phức tạp cực kỳ lớn thành nhiều phần nhỏ hơn, và sau đó thực hiện tất cả các phép tính nhỏ đó đồng thời, thay vì xử lý từng nhiệm vụ theo trình tự. Và hóa ra, quá trình đào tạo các mô hình ngôn ngữ lớn (LLMs) phụ thuộc nhiều vào chính xác những loại nhiệm vụ mà GPU xuất sắc.

Kết quả là, trong vài năm qua, nhu cầu về GPU hàng đầu của Nvidia đã tăng vọt, thúc đẩy sự tăng trưởng ấn tượng về doanh thu và lợi nhuận của công ty.

Các nhà cung cấp dịch vụ siêu lớn và các công ty AI, như Amazon (AMZN +0.55%), Microsoft, Meta Platforms, và Alphabet (GOOG +0.41%) (GOOGL +0.66%) Google, đã lâu dựa vào phần cứng của Nvidia để đào tạo các mô hình AI mạnh mẽ.

Điều đáng chú ý là các đối thủ cạnh tranh của Nvidia chưa thể tạo ra ảnh hưởng lớn trong lĩnh vực chiếm lĩnh chip AI của nó. Theo IDC, Nvidia kiểm soát khoảng 81% thị trường chip trung tâm dữ liệu AI. Tin tốt cho các nhà đầu tư cổ phiếu Nvidia là tốc độ tăng trưởng nóng của công ty có thể tiếp tục — công ty dự báo tổng doanh số bán hàng đạt 1 nghìn tỷ đô la cho các kiến trúc Blackwell và Vera Rubin trong năm 2026 và 2027.

Tuy nhiên, có nhiều bằng chứng cho thấy vị thế của Nvidia trong lĩnh vực chip AI đang dần yếu đi.

Nguồn hình ảnh: Nvidia.

Khách hàng của Nvidia đang trở thành đối thủ cạnh tranh

Đào tạo LLM đòi hỏi rất nhiều sức mạnh tính toán, đó là lý do tại sao Amazon, Meta, Microsoft, Alphabet và các công ty khác đã mua hàng triệu GPU của Nvidia. Tuy nhiên, các khách hàng này cũng đang thiết kế chip riêng của họ để chạy các tác vụ AI một cách tiết kiệm chi phí trong các trung tâm dữ liệu của họ. Chi phí cao và hạn chế về nguồn cung liên quan đến các card đồ họa phổ biến của Nvidia giải thích tại sao các khách hàng này đã làm việc phát triển chip riêng trong thời gian dài.

Mở rộng

NASDAQ: NVDA

Nvidia

Thay đổi hôm nay

(1.73%) $3.66

Giá hiện tại

$215.16

Các điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

$5.2T

Phạm vi trong ngày

$212.90 - $217.79

Phạm vi 52 tuần

$120.28 - $217.80

Khối lượng

5.2M

Trung bình khối lượng

171M

Biên lợi nhuận gộp

71.07%

Lợi suất cổ tức

0.02%

Ví dụ, Google đã ra mắt thế hệ đầu tiên của Đơn vị xử lý tensor (TPU) vào năm 2015, trong khi chip tùy chỉnh Trainium của Amazon được ra mắt vào tháng 12 năm 2020. Cả hai công ty đã cải tiến chip của họ qua các năm. Thực tế, họ hiện đang bán các chip này cho các bên thứ ba.

Ví dụ, Amazon gần đây tiết lộ rằng hoạt động kinh doanh chip của họ đã ghi nhận mức tăng trưởng 40% theo quý trong quý đầu tiên của năm 2026. Tốc độ doanh thu hàng năm của lĩnh vực bán dẫn của Amazon hiện vượt quá 20 tỷ đô la. Hơn nữa, công ty “Bảy kỳ diệu” cho biết rằng tốc độ doanh thu của phân khúc này đang cải thiện theo tỷ lệ phần trăm ba chữ số mỗi năm.

Một điểm quan trọng khác là tốc độ hàng năm của phân khúc này sẽ gần hơn 50 tỷ đô la nếu bao gồm các “bán hàng” chip cho chính họ để sử dụng trong các trung tâm dữ liệu AWS. Hơn nữa, nhu cầu về các chip Trainium của Amazon mạnh đến mức việc tiếp cận chúng đã được đặt kín chỗ. Các bộ xử lý AI tùy chỉnh của họ đang được triển khai bởi Anthropic, OpenAI, Uber, và thậm chí Meta Platforms, sử dụng CPU Graviton nội bộ của Amazon để hỗ trợ các ứng dụng AI có khả năng tự hành.

Hóa ra, Amazon có cam kết mua hàng trị giá lên tới 225 tỷ đô la cho các chip AI Trainium của mình, rõ ràng cho thấy hoạt động bán dẫn của họ đang chuẩn bị cho sự tăng trưởng vượt bậc.

Trong khi đó, Google cũng đang tạo ra làn sóng trong thị trường chip AI. Gã khổng lồ công nghệ này đã có các thỏa thuận lớn với Meta Platforms và Anthropic để triển khai các TPU của mình. CEO Sundar Pichai xem lĩnh vực TPU là một trong những động lực tăng trưởng chính của họ, và công ty hiện đang bán các chip của mình cho nhiều khách hàng hơn.

Trong cuộc họp báo cáo lợi nhuận mới nhất của Alphabet, Pichai đã nhận xét:

Khi nhu cầu TPU tăng từ các phòng thí nghiệm AI, các công ty thị trường vốn, và các ứng dụng tính toán hiệu suất cao, chúng tôi sẽ bắt đầu cung cấp TPU cho một nhóm khách hàng chọn lọc trong các trung tâm dữ liệu của họ với cấu hình phần cứng phù hợp để mở rộng cơ hội thị trường của chúng tôi.

Cơ hội này có thể rất lớn trong dài hạn. Mặc dù Google chưa công khai quy mô hoạt động TPU của mình, nhưng công ty đầu tư D.A. Davidson ước tính rằng nó có thể trị giá lên tới 900 tỷ đô la trong dài hạn, giả định công ty quyết định bán chip của mình cho các bên thứ ba một cách nghiêm túc.

Hiện tại, có vẻ như Google thực sự đang nghiêm túc với lĩnh vực TPU của mình, và điều này có thể gây ra nhiều vấn đề hơn cho đế chế chip AI của Nvidia.

Nvidia có thể chống trả?

Nvidia sẽ không ngồi yên để xem khách hàng của mình trở thành đối thủ cạnh tranh. Lý do các bộ xử lý tùy chỉnh của Amazon và Google ngày càng thu hút nhiều sự chú ý là vì chúng là các mạch tích hợp đặc thù ứng dụng — chip tối ưu để xử lý một phạm vi công việc hẹp hơn nhiều, trái ngược với GPU linh hoạt hơn của Nvidia, phù hợp cho nhiều nhiệm vụ khác nhau. Các chip tùy chỉnh này có thể thực hiện các tác vụ suy luận AI hiệu quả hơn, giảm tổng chi phí vận hành của các trung tâm dữ liệu.

Nvidia đang phản công mối đe dọa từ các đối thủ như Amazon và Google bằng cách cải tiến phần cứng của chính mình, giảm đáng kể chi phí suy luận AI với GPU của họ. Ngoài ra, Nvidia đã quyết định cung cấp CPU máy chủ Vera như một sản phẩm độc lập lần đầu tiên, thay vì chỉ cung cấp như một phần của nền tảng Vera Rubin. Công ty đã thực hiện bước này vì thấy được sự quan tâm mạnh mẽ đối với CPU máy chủ Vera của mình. Thực tế, công ty tin rằng hoạt động kinh doanh CPU máy chủ của họ có thể trở thành một lĩnh vực trị giá hàng tỷ đô la.

Nỗ lực của Nvidia trong việc đẩy giới hạn phát triển sản phẩm sẽ giúp họ chống lại sự cạnh tranh ngày càng tăng. Ngoài ra, các nhà đầu tư đừng quên rằng thị trường chip AI vẫn đang mở rộng nhanh chóng. Bank of America ước tính rằng thị trường bán dẫn toàn cầu có thể đạt doanh thu 2 nghìn tỷ đô la vào năm 2030. Gartner, mặt khác, dự đoán rằng chip AI sẽ chiếm một nửa thị trường bán dẫn toàn cầu vào cuối thập kỷ này.

Vì vậy, còn nhiều chỗ cho hơn một nhà chơi chính trong lĩnh vực này. Nvidia đã báo cáo doanh thu trung tâm dữ liệu năm ngoái là 194 tỷ đô la, và quy mô của thị trường có thể mở rộng cho thấy công ty vẫn còn nhiều dư địa tăng trưởng trong phân khúc này. Thêm vào đó, công ty đang thực hiện các bước để bảo vệ vị thế thống trị của mình. Do đó, dễ hiểu tại sao các nhà phân tích vẫn lạc quan về triển vọng của Nvidia; công ty có thể tiếp tục ghi nhận tăng trưởng doanh số trung tâm dữ liệu khỏe mạnh ngay cả khi mất một phần thị phần trong lĩnh vực chip AI.

Dự báo doanh thu của NVDA cho năm tài chính hiện tại theo dữ liệu của YCharts.

Hơn nữa, hệ số lợi nhuận dự phóng của công ty là 24, thấp hơn nhiều so với trung bình hệ số lợi nhuận của chỉ số Nasdaq tập trung vào công nghệ là 40.6. Tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận của công ty cho thấy cổ phiếu này đang bị đánh giá thấp hiện tại. Đó là lý do tại sao việc giữ cổ phiếu AI này vẫn hợp lý, bất chấp sự cạnh tranh ngày càng gia tăng trong thị trường chip trung tâm dữ liệu.