Vừa cập nhật tin tức về CPI tháng Tư tại Tokyo và thành thật mà nói, dữ liệu lạm phát này khá đáng kể đối với bất kỳ ai theo dõi đồng yên và thị trường Nhật Bản. CPI lõi đạt 1,5% so với cùng kỳ năm trước, vượt dự kiến là 1,4%. Điều khiến tôi chú ý là áp lực giá này diễn ra rộng khắp - không chỉ do một ngành nào gây ra.

Giá năng lượng tăng 3,2% và đóng góp 0,6 điểm phần trăm vào tổng số. Dịch vụ tăng thêm 0,5 điểm phần trăm, đó mới là câu chuyện thực sự ở đây. Khi lạm phát dịch vụ tăng tốc, thường báo hiệu vòng xoáy tiền lương - giá cả đang diễn ra. Các cuộc đàm phán tiền lương mùa xuân vừa đạt mức trung bình 3,5% tăng lương - cao nhất trong 30 năm. Các công ty chắc chắn đang chuyển chi phí lao động đó sang người tiêu dùng.

Đây là lý do tại sao tin tức CPI này quan trọng: dữ liệu Tokyo thường dẫn trước dữ liệu toàn quốc khoảng hai tuần. Vì vậy, khi bạn thấy 1,5% ở đây, hãy dự đoán xu hướng tương tự sẽ xuất hiện trong CPI toàn quốc rộng hơn. Chúng ta đang tiến gần hơn mục tiêu lạm phát 2% của Ngân hàng Nhật Bản, và thị trường hiện đang định giá khả năng tăng lãi suất vào tháng 6 hoặc tháng 7. Yên ngay lập tức tăng giá sau dữ liệu này - USD/JPY giảm từ 152,50 xuống còn 151,80 trong vòng vài phút.

Điều gì đang thúc đẩy lạm phát ở Nhật Bản khác với Mỹ hay châu Âu? Yên yếu (giảm khoảng 10% so với đô la trong năm qua) khiến nhập khẩu đắt đỏ hơn. Chi phí năng lượng tăng phần nào do các khoản trợ cấp của chính phủ kết thúc vào tháng 3. Nhưng thành phần dịch vụ là chỉ số CPI chính mà BOJ theo dõi - đó là nơi thể hiện rõ ràng nhu cầu thực và áp lực lương bổng đang gia tăng.

Đối với nền kinh tế rộng lớn hơn, điều này tạo ra một bài toán cân bằng cho các nhà hoạch định chính sách. Tăng trưởng Quý 1 chỉ đạt 0,4% theo năm, thấp hơn tiềm năng. Nếu BOJ thắt chặt quá nhanh, họ có nguy cơ làm trì hoãn phục hồi. Nhưng nếu chần chừ để lạm phát tăng tốc, họ có thể tạo ra bong bóng tài sản. Tin tức CPI này về cơ bản buộc họ phải hành động sớm hơn dự kiến.

Phản ứng của thị trường khá đa dạng. Chỉ số Nikkei biến động do lãi suất cao hơn có thể gây áp lực lên các nhà xuất khẩu, nhưng các cổ phiếu tài chính lại thích tin này vì ngân hàng hưởng lợi từ biên lợi nhuận lãi suất mở rộng. Lợi suất trái phiếu JGB kỳ hạn 10 năm tăng 3 điểm cơ bản lên 0,95%. Đối với các nhà đầu tư toàn cầu, tài sản Nhật Bản ngày càng hấp dẫn hơn khi lợi suất tăng.

Phía người tiêu dùng? Tiền lương thực tế đã giảm trong 24 tháng liên tiếp, vì vậy dữ liệu CPI này ảnh hưởng lớn đến các hộ gia đình. Chi tiêu hộ gia đình giảm 1,2% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 3. Mô hình tiêu dùng đang thay đổi - doanh số bán hàng xa xỉ chậm lại trong khi các cửa hàng giảm giá thu hút nhiều khách hơn. Chi phí tiện ích thì khủng khiếp - người dân đang trả nhiều hơn 15% cho điện và gas so với một năm trước.

Xem xét báo cáo CPI này trong bối cảnh xu hướng toàn cầu cũng rất thú vị. Lạm phát Mỹ khoảng 2,8%, Eurozone là 2,4%, trong khi Nhật Bản đã tăng từ mức gần như bằng 0. Các yếu tố thúc đẩy khác nhau, các con đường phục hồi khác nhau. Giá dầu dự báo trung bình 85 USD/thùng vào năm 2025, điều này có thể giảm bớt áp lực lạm phát năng lượng nếu các rủi ro địa chính trị không tăng đột biến.

Tóm lại: Tin tức CPI này xác nhận lạm phát đang mở rộng tại Nhật Bản, không chỉ là một cú sốc tạm thời. Nó buộc BOJ phải xem xét việc bình thường hóa chính sách sớm hơn dự kiến. Đối với các nhà giao dịch, hãy theo dõi dữ liệu CPI toàn quốc trong vài tuần tới - điều này sẽ xác nhận hoặc thách thức những gì mà dữ liệu Tokyo đang cho thấy. Sức mạnh của yên và biến động lợi suất trái phiếu cho thấy thị trường đang rất nghiêm túc với tin tức lạm phát này.