Có hỗ trợ nhưng không thể tăng giá? Bức tranh thực sự về Bitcoin "kẹt ở 80.000 USD" được tiết lộ

Từ tuần trước, Bitcoin đã nhiều lần thử thách mức 80.000 USD nhưng đều không thành công, bề ngoài có vẻ như động lực không đủ, thực tế lại có một lực lượng “ẩn hình” đến từ thị trường phái sinh đang âm thầm kiểm soát đà tăng của thị trường. Trên sàn giao dịch quyền chọn tiền điện tử lớn nhất thế giới Deribit, lượng lớn các quyền mua (quyền chọn tăng giá) tập trung tại mức giá thực hiện 80.000 USD đang nhanh chóng tích lũy. Vị thế hợp đồng khổng lồ này buộc các nhà tạo lập thị trường, những người tiếp nhận các hợp đồng này, phải “bán ngược” các tài sản hiện có khi giá Bitcoin tăng để tránh rủi ro. Chiến lược phòng ngừa rủi ro này gọi là “Long Gamma”, giống như đang đặt một “trần” đè lên đà tăng của thị trường, khiến giá đồng coin càng tăng thì áp lực bán ra càng mạnh. Giám đốc quản lý tài sản GSR, Andy Baehr, chỉ ra: “Nhiều nhà đầu cơ nghĩ rằng, 80.000 USD là một điểm cao ‘an toàn’ tương đối, vì vậy họ bán ra quyền mua một cách lớn để kiếm lợi từ phí quyền chọn.” Ông giải thích, các nhà tạo lập thị trường mua các quyền chọn này để phòng ngừa rủi ro, buộc phải liên tục bán Bitcoin, cuối cùng tạo ra hiệu ứng kiểm soát giá như một “lưới điện” rộng lớn. Tình hình thị trường như vậy giải thích hoàn hảo cho việc: kể từ cuối tháng 3, Bitcoin đã tăng hơn 12% nhưng vẫn chưa thể vượt qua mức 80.000 USD một cách mạnh mẽ. Các nhà giao dịch thường cho rằng, trừ khi có lực mua mạnh mẽ từ thị trường spot, thì trước khi các hợp đồng quyền chọn đáo hạn, Bitcoin có thể sẽ khó vượt qua mức này. Thêm vào đó, tình hình còn trở nên khó xử hơn khi đợt “đại bạo loạn của nhà đầu tư nhỏ lẻ” đẩy Bitcoin vượt mốc 120.000 USD cuối năm ngoái vẫn chưa trở lại. Dữ liệu on-chain và các chỉ số nền tảng cho thấy, những đợt “bò mạnh” do nhà đầu tư nhỏ lẻ thúc đẩy thời điểm đó, nay phần lớn đang trong trạng thái chờ đợi, không phải đang tiêu thụ lỗ lũy, mà là chờ đợi tín hiệu xu hướng rõ ràng hơn. Hiện tại, các tổ chức lớn đang lấp đầy khoảng trống thị trường: Phía Wall Street đang tích cực đầu tư vào tiền điện tử, quỹ token hóa và hạ tầng, trong khi Strategy cũng liên tục mở rộng mua vào. Nói cách khác, thị trường Bitcoin hiện “có hỗ trợ, thiếu đam mê”, trong bối cảnh đam mê vắng bóng, mức 80.000 USD có thể chỉ là một vùng áp lực nặng nề, chứ không phải là chất xúc tác cho đợt tăng giá tiếp theo. Hơn nữa, do thị trường hợp đồng tương lai Bitcoin duy trì xu hướng tiêu cực, cộng thêm nhu cầu hiện tại chậm lại, khiến một số nhà giao dịch quyết định bán thêm quyền mua để kiếm phí quyền chọn, đặt cược rằng Bitcoin trong ngắn hạn sẽ không thể vượt qua mức 80.000 USD. Trên sàn Deribit, các quyền mua tại mức giá thực hiện 80.000 USD tích lũy nhiều hợp đồng chưa đáo hạn nhất, trong đó phần lớn là các vị thế đáo hạn vào cuối tháng 5 và tháng 6. Theo thống kê của Kaiko, trong tổng số 1,5 tỷ USD quyền mua chưa đáo hạn, có 160 triệu USD quyền mua sẽ đáo hạn vào ngày 1 tháng 5; còn có tới 566 triệu USD hợp đồng sẽ đáo hạn vào ngày 29 tháng 5. Tính đến thời điểm viết bài, giá Bitcoin vẫn quanh mức 77.000 USD. Giám đốc sản phẩm của CF Benchmarks, Thomas Erdösi, phân tích: “Xét về các vị thế đáo hạn vào tháng 5 và tháng 6, thị trường rõ ràng đang có xu hướng liên tục bán quyền mua, và có dấu hiệu chuyển đổi kỳ hạn (Rolling, đóng các hợp đồng sắp đáo hạn và chuyển sang các hợp đồng xa hơn).” Tuy nhiên, ông cũng bổ sung: “Việc bố trí các vị thế quyền chọn chỉ là một phần của toàn cảnh thị trường, chúng tôi cũng nhận thấy rõ ràng áp lực chốt lời tại mức giá gần 80.000 USD.” Cuối cùng, biến động của thị trường tài chính truyền thống cũng không thể bỏ qua. Nhà môi giới tài sản kỹ thuật số FalconX, nhà giao dịch phái sinh kỳ cựu Bohan Jiang, cảnh báo rằng, sự biến động của thị trường chứng khoán Mỹ gần đây sẽ ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử: