Vừa mới bắt gặp ON Semiconductor đạt đỉnh mới trong tuần này—cổ phiếu vượt qua mức $99.64 để lập đỉnh 52 tuần mới. Đó là mức tăng 145% trong năm qua, và đà tăng rõ ràng đã chuyển hướng sau một đợt giảm mạnh có vẻ như là suy thoái.

Chất xúc tác? Craig Ellis của B. Riley gần như đã đặt cược tất tay. Ông chuyển đổi cổ phiếu ON từ Trung lập sang Mua và gần như đã gấp đôi mục tiêu giá từ $64 lên $115. Ellis tin rằng đáy chu kỳ đã thực sự qua đi. Lý do của ông hợp lý: công ty đang định vị trong lĩnh vực bán dẫn công suất, silicon carbide cho xe điện, và tự động hóa công nghiệp—tất cả các lĩnh vực này đều sẽ hưởng lợi từ làn sóng phục hồi. BofA cũng mới đây đã nhấn mạnh tín hiệu mua, tập trung vào dòng sản phẩm Treo, khả năng AI, và một quyền mua lại cổ phiếu mới trị giá 6 tỷ đô la.

Điều thú vị là phía cung. Dữ liệu của Baird cho thấy thời gian giao hàng MOSFET trên toàn ngành trung bình là 25 tuần, nhưng MOSFET của ON đặc biệt kéo dài đến 26 tuần. Điều này không phải là vấn đề—đây thực sự là tín hiệu cho thấy cầu vượt cung. Khi điều đó xảy ra, sức mạnh định giá thường sẽ cải thiện, điều này sẽ giúp biên lợi nhuận phục hồi từ mức thấp 38% lợi nhuận gộp không theo GAAP.

Nhìn vào các con số: doanh thu cả năm 2025 đạt 5,995 tỷ đô la (giảm 15% so với cùng kỳ năm ngoái), nhưng dòng tiền tự do đạt kỷ lục 1,418 tỷ đô la. Dự báo quý 1 năm 2026 cho thấy sự ổn định với doanh thu dự kiến từ 1,435 tỷ đến 1,535 tỷ đô la. P/E dự phóng khoảng 31 lần, phản ánh sự phục hồi lợi nhuận mà các nhà đầu tư lạc quan đang định giá. Tuy nhiên, ý kiến đồng thuận chia thành hai phe—11 xếp hạng Mua so với 23 giữ, và một số mô hình định giá đang cảnh báo rằng cổ phiếu ON đang bị định giá quá cao so với giá trị thực.

Có những rủi ro cần lưu ý. Phần lớn doanh thu đến từ thị trường ô tô và Trung Quốc tạo ra rủi ro tập trung. Hoạt động bán cổ phiếu của CFO trong tháng 4 cũng làm dấy lên một số nghi ngờ về niềm tin của nội bộ công ty.

Với lợi nhuận đã qua rồi, thử thách thực sự là liệu câu chuyện ổn định đó có thực sự giữ vững không. Cấu hình có vẻ hấp dẫn trên giấy, nhưng thực thi mới là yếu tố quyết định trong ngành bán dẫn. Chắc chắn là một cổ phiếu đáng theo dõi nếu bạn đang quan tâm đến sự phục hồi của ngành chip.