Đang đào sâu vào một số tin tức thú vị về JPY gần đây khiến tôi nghĩ về cách thị trường ngoại hối đã trở nên điên cuồng như thế nào trong suốt năm 2025. Tình hình USD/JPY năm ngoái gần như là một bài học về việc quan điểm chính sách của các tổ chức đối lập với vị thế đầu cơ thuần túy, và thành thật mà nói, đáng để hiểu rõ chuyện đã xảy ra.

Vì vậy, vấn đề là - các nhà chức trách Nhật Bản gần như bị mắc kẹt giữa đá và giếng. Yên liên tục yếu đi vì Fed giữ lãi suất cao trong khi Ngân hàng Nhật Bản di chuyển cực kỳ thận trọng. Điều đó tạo ra một khoảng cách lãi suất khổng lồ, khoảng 450 điểm cơ bản vào một thời điểm nào đó. Nghe có vẻ tốt cho các nhà xuất khẩu trên giấy, phải không? Nhưng rồi chi phí nhập khẩu bắt đầu giết chết bạn, đặc biệt là năng lượng chiếm khoảng 40% tổng nhập khẩu của Nhật Bản. Đó là loại vấn đề khiến các nhà hoạch định chính sách mất ngủ.

Trong khi đó, các quỹ phòng hộ đã tích lũy các vị thế bán khống yên cực kỳ lớn vào đầu năm 2025. Như dữ liệu của CFTC cho thấy các vị thế bán khống đạt mức cao nhiều năm. Mọi người và họ hàng của họ đều đặt cược rằng yên sẽ tiếp tục giảm. Đó là lúc mọi thứ trở nên nguy hiểm vì khi có quá nhiều người chơi cùng một phía trong một giao dịch, bạn đang chuẩn bị cho một sự đảo chiều dữ dội. Chu kỳ tin tức về JPY liên tục tràn ngập những suy đoán về thời điểm can thiệp thực sự sẽ xảy ra.

Điều làm cho toàn bộ tình huống này trở nên thú vị là cấu hình kỹ thuật. Cặp tiền này đã giao dịch trong phạm vi 155-160 nơi Nhật Bản đã từng can thiệp trước đó, vào năm 2022 khi họ tiêu khoảng 60 tỷ đô la để bảo vệ đồng tiền. Phạm vi đó gần như trở thành chiến trường tâm lý. Các chỉ số động lượng liên tục báo quá mua, khối lượng giảm dần khi tăng giá, nhưng xu hướng vẫn cứ đẩy cao hơn. Một thiết lập cổ điển để mọi thứ đột nhiên sập.

Tác động kinh tế cũng rất không đều. Các ngành xuất khẩu như ô tô và điện tử đang in tiền vì lợi nhuận từ nước ngoài quy đổi ra yên nhiều hơn rất nhiều. Nhưng du lịch lại trở nên kỳ lạ - du khách quốc tế đổ xô đến vì Nhật Bản trở nên rẻ cho người nước ngoài, nhưng người Nhật đi du lịch nước ngoài lại bị ảnh hưởng nặng nề. Đó là loại tín hiệu hỗn hợp khiến các quyết định chính sách trở nên cực kỳ khó khăn.

Điều thực sự thu hút sự chú ý của tôi là cách mà vấn đề này không chỉ là vấn đề của Nhật Bản. USD/JPY là một trong những cặp giao dịch phổ biến nhất toàn cầu, có nghĩa là mọi biến động đều lan tỏa qua các đồng tiền châu Á, ảnh hưởng đến vị thế carry trade, và tác động đến tâm lý rủi ro trên nhiều thị trường. Khi yên biến động mạnh, mọi thứ đều trở nên biến động.

Nhìn lại cách mọi thứ diễn ra, sự căng thẳng giữa chính sách chính thức và lực lượng thị trường đã tạo ra những khoảnh khắc thực sự khó đoán. Bạn phải liên tục theo dõi các tuyên bố của Ngân hàng Nhật Bản, các tín hiệu của Bộ Tài chính, bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy can thiệp sắp xảy ra. Thị trường gần như đang chờ đợi khoảnh khắc các nhà hoạch định chính sách cuối cùng sẽ nói đủ rồi và bước vào.

Toàn bộ tình huống đã dạy chúng ta một điều quan trọng về thị trường tiền tệ hiện đại - khi vị thế trở nên quá đông đúc và các yếu tố cơ bản bị kéo dài, bạn không còn thực sự giao dịch dựa trên kinh tế nữa, mà là giao dịch rủi ro can thiệp chính trị. Đó là lúc mọi thứ có thể di chuyển dữ dội theo cả hai hướng. Cảnh quan tin tức về JPY năm 2025 gần như theo dõi xem điểm phá vỡ đó sẽ đến khi nào, và nó đã tạo ra những điều kiện giao dịch cực kỳ biến động cho bất kỳ ai chú ý đến thị trường ngoại hối.