Vừa mới xem xét hành động giá vàng gần đây và nó khá khắc nghiệt đối với các bò giá hiện tại. Chúng ta đang mắc kẹt quanh mức $4,700 và thành thật mà nói, thiết lập không trông có vẻ tốt cho một đợt bật lên bất cứ lúc nào.

Vấn đề là, bình thường bạn sẽ mong đợi căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông sẽ nâng đỡ vàng như một nơi trú ẩn an toàn, đúng không? Nhưng đó không phải là điều đang xảy ra. Thay vào đó, tất cả căng thẳng đó thực sự đang đẩy tiền vào trái phiếu Kho bạc Mỹ và chính đồng đô la. Vì vậy, nhu cầu trú ẩn an toàn vốn dĩ giúp vàng đang bị hoàn toàn áp đảo bởi sức mạnh của đồng đô la.

Câu chuyện thực sự ở đây là việc Fed định giá lại. Thị trường đã hầu như đẩy lùi kỳ vọng về việc cắt lãi suất từ giữa năm 2025 sang cuối năm 2025 hoặc thậm chí đầu năm 2026. Lạm phát vẫn tiếp tục nóng, dữ liệu lao động vẫn gây bất ngờ theo chiều hướng tích cực, vì vậy các nhà giao dịch hiện đang định giá một kịch bản "lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn" thay vì cắt giảm sớm. Điều này rất khắc nghiệt đối với vàng vì nó làm cho đồng đô la trở nên hấp dẫn hơn nhiều - bạn đang nhận lãi thực trên đô la, nhưng vàng chỉ đứng đó không trả gì.

Chuyến tăng giá của đồng đô la đã rất lớn. Chúng ta thấy chỉ số DXY đạt mức cao nhiều tháng, và đó là lực cản chính đang nghiền nát mọi thứ được định giá bằng đô la. Khi đồng đô la mạnh như thế này, nó làm cho vàng đắt hơn đối với những người nắm giữ euro, yên hoặc các loại tiền tệ khác, vì vậy nhu cầu quốc tế giảm sút.

Nhìn vào các yếu tố kỹ thuật, mức $4,700 là mức hỗ trợ tâm lý ngay lập tức mà chúng ta đang bảo vệ. Dưới đó, trung bình động 200 ngày ở mức $4,650 là giới hạn thực sự - một sự phá vỡ ở đó có thể kích hoạt một đợt bán tháo gia tốc. Mức thấp của tháng 3 năm 2025 quanh $4,580 là mức hỗ trợ lớn tiếp theo sau đó.

Điều thú vị là các quỹ phòng hộ và các nhà quản lý tiền đã cắt giảm vị thế mua dài khá mạnh trong tháng qua. Dữ liệu của CFTC cho thấy một sự chuyển dịch rõ ràng theo hướng giảm giá trong vị thế đầu cơ. Nhưng vẫn còn một số mua vào mang tính cấu trúc từ các ngân hàng trung ương và nhu cầu vật chất từ Ấn Độ và Trung Quốc đang giữ cho sàn không bị sụp đổ hoàn toàn.

Để vàng thực sự có thể đảo chiều từ đây, chúng ta có thể cần một trong ba điều: hoặc Fed báo hiệu họ đã kết thúc việc tăng lãi suất và sẵn sàng cắt giảm, hoặc căng thẳng địa chính trị thực sự dịu đi và làm yếu đồng đô la, hoặc chúng ta gặp phải một cuộc khủng hoảng nào đó khiến mọi người lại lao vào mua vàng vật chất. Cho đến khi một trong những điều đó xảy ra, con đường ít kháng cự nhất có vẻ là giá thấp hơn. Tình hình giá vàng thực sự chỉ là câu chuyện của đồng đô la ở thời điểm này.