Dữ liệu phi nông nghiệp đạt được, các loại tài sản chính đồng loạt tăng mạnh, kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đã có sự chuyển hướng quan trọng.

Cấu trúc thị trường đêm phi nông nghiệp đã có sự thay đổi rõ rệt. Mỹ tháng 4 tạo ra 115.000 việc làm mới trong lĩnh vực phi nông nghiệp, tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4,3%, dù số việc làm mới không đạt mức cao nhất, nhưng đã liên tiếp tăng mạnh trong hai tháng kể từ năm 2024, cho thấy sức mạnh của thị trường lao động một lần nữa được thể hiện rõ ràng.

Ở cấp ngành, thể hiện sự phân hóa cấu trúc: dữ liệu việc làm của các lĩnh vực y tế, logistics vận tải, bán lẻ đều tích cực, số lượng vị trí liên quan đến dịch vụ chuyển phát nhanh tăng cao nhất kể từ năm 2020; các ngành xây dựng, khách sạn và du lịch vốn trì trệ trước đó cũng bắt đầu có sự phục hồi biên độ. Ngành công nghệ vẫn duy trì trạng thái yếu, các công ty như Meta, Microsoft tiếp tục cắt giảm nhân sự, quy mô tuyển dụng trong ngành công nghệ đã giảm liên tiếp 16 tháng.

Dữ liệu phi nông nghiệp vượt dự kiến lần này cung cấp nền tảng vững chắc để Cục Dự trữ Liên bang duy trì lộ trình lãi suất hiện tại. Thị trường lao động ổn định, làm giảm khả năng cắt giảm lãi suất sớm của chính sách để hỗ trợ nền kinh tế; trong khi đó, các xung đột địa chính trị và yếu tố thuế quan lại đẩy áp lực lạm phát tăng cao, cộng thêm việc các phát biểu của Fed về việc thị trường lao động ổn định liên tục được củng cố, các chính sách tiếp theo sẽ tập trung duy trì mục tiêu lạm phát.

Nhận định của các nhà dự báo thị trường về Cục Dự trữ Liên bang rõ ràng: bốn tháng trước, thị trường vẫn lo ngại về việc mất đà của thị trường lao động, nhưng hiện tại rủi ro giảm của việc làm đã gần như được loại bỏ, khả năng cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn đã giảm mạnh. Thời điểm cắt giảm lãi suất dự kiến sẽ hoãn đến quý IV, và cần có sự gia tăng tỷ lệ thất nghiệp như một điều kiện tiên quyết.

Phản ứng của các tài sản rất nhanh chóng và rõ ràng: thị trường chứng khoán Mỹ biến động tăng, kim loại quý vàng bạc đồng loạt đi lên, chỉ số đồng USD tiếp tục yếu đi, các lý luận giao dịch đã chuyển sang duy trì lãi suất ở mức cao và đấu tranh với lạm phát.

Nhìn chung, cấu trúc vĩ mô hiện tại đã hình thành rõ ràng: thị trường lao động đáy đã ổn định, lạm phát trở lại là chủ đề gây xáo trộn, chính sách của Fed bước vào chu kỳ chờ đợi, và tốc độ điều chỉnh chính sách tiếp theo sẽ hoàn toàn phụ thuộc vào diễn biến của dữ liệu lạm phát cốt lõi như CPI.