𝐏𝐀𝐔𝐋 𝐀𝐓𝐊𝐈𝐍𝐒 ĐANG VIẾT LẠI SỔ ĐIỀU LỆ CRYPTO — VÀ ÔNG ẤY VỪA VẼ BẢN ĐỒ

#SEC Chủ tịch Paul Atkins bước lên sân khấu tại Triển lãm AI+ ở Washington vào thứ Sáu và trình bày bản đồ quy định rõ ràng nhất mà ngành công nghiệp tiền điện tử đã thấy trong nhiều năm. Ủy ban đang chuẩn bị quy định chính thức trên bốn lĩnh vực cụ thể: hệ thống giao dịch trên chuỗi, định nghĩa nhà môi giới-đầu tư, thanh toán và xóa nợ, và vault lợi nhuận crypto. Đây là sự chuyển đổi từ sân khấu thực thi pháp luật sang các quy tắc thực tế, và thời điểm rất quan trọng.

Vấn đề cốt lõi mà Atkins xác định là cấu trúc. Các luật chứng khoán hiện tại được viết cho một thế giới có các trung gian riêng biệt. Các nhà môi giới xử lý lệnh. Sàn giao dịch khớp lệnh. Các tổ chức thanh toán xóa nợ. Nhưng một giao thức blockchain duy nhất có thể thực hiện một giao dịch, quản lý tài sản thế chấp, định tuyến thanh khoản, vận hành các chiến lược lợi nhuận qua các cấu trúc vault, và thanh toán giao dịch, tất cả trong vòng vài giây. Phần mềm không tự tổ chức một cách gọn gàng vào các hộp quy định được xây dựng từ những năm 1930.

🔹Định nghĩa về sàn giao dịch đang được xem xét. Ủy ban Chứng khoán sẽ bắt đầu quy trình quy định thông báo và ý kiến để làm rõ cách các quy tắc của sàn giao dịch áp dụng cho các nền tảng giao dịch trên chuỗi
🔹Các quy tắc về nhà môi giới-đầu tư có thể thay đổi. Atkins nói rằng cơ quan đang xem xét quy định miễn trừ cho các giao diện phần mềm và ứng dụng ví giúp thực hiện các giao dịch mà không cần giữ tài sản
🔹Các khung pháp lý về xóa nợ đang cần được xem xét lại. Khi việc thanh toán gần như tức thì và rủi ro đối tác được quản lý bằng thuật toán, mô hình tổ chức xóa nợ truyền thống cần có phân tích mới
🔹Vault crypto hiện đã nằm trong chương trình nghị sự chính thức. Ủy ban đang đánh giá cách các sản phẩm lợi nhuận trên chuỗi phù hợp với Luật Chứng khoán và Luật Cố vấn Đầu tư
🔹Atkins đã kêu gọi Quốc hội đưa dự luật #CLARITYAct đến bàn làm việc của Tổng thống Trump, gọi đây là cách mạnh nhất để đảm bảo khung quy định phù hợp với tương lai

▫️ Phản ứng của ngành công nghiệp ngay lập tức. Quỹ Giáo dục DeFi gọi các phát biểu này là "mạnh mẽ." Trung tâm Chính sách Hyperliquid nói rằng họ cảm thấy khích lệ khi thấy một Chủ tịch sẵn sàng lập bản đồ hệ thống theo các khung pháp lý hiện có theo cách riêng của họ thay vì ép chúng vào các hộp cũ
▫️ Dưới sự lãnh đạo trước đây, Ủy ban Chứng khoán dựa vào các vụ kiện để xác định các quy tắc. Atkins đang nhấn mạnh hướng dẫn, tuyên bố của nhân viên, và quy trình quy định chính thức có ý kiến công khai
▫️ Tháng trước, Phòng Giao dịch và Thị trường đã tuyên bố rằng các giao diện ví DeFi sẽ không được coi là nhà môi giới nói chung
▫️ Các Thượng nghị sĩ Warren và Van Hollen đã phản đối, gửi thư bày tỏ lo ngại rằng các bản phát hành diễn giải của Ủy ban cấp miễn trừ rộng rãi có lợi cho ngành công nghiệp crypto nhưng gây hại cho quyền lợi của nhà đầu tư

Chuyển hướng chiến lược không hề tinh vi. Atkins nói rằng vai trò của cơ quan là đặt ra các quy tắc chơi, chứ không chọn đội chiến thắng. Cách diễn đạt này đã báo hiệu một sự rời bỏ khỏi tư thế của thời kỳ trước. Ủy ban Chứng khoán đã công bố một phân loại phân loại tài sản kỹ thuật số thành năm loại, và chủ tịch đã đề xuất một khoản miễn trừ đổi mới cho chứng khoán token hóa. Phòng Giao dịch và Thị trường đã ban hành hướng dẫn nhân viên thu hẹp phạm vi ai được coi là nhà môi giới. Mỗi bước đều hướng tới một kiến trúc quy định phù hợp với hạ tầng blockchain thay vì cố gắng mở rộng để bao quát nó.

Luật CLARITY vẫn là phần thưởng lớn hơn. Atkins mô tả dự luật như cách duy nhất để cố định khung pháp lý vượt ra ngoài bất kỳ chính quyền nào. Ông lưu ý rằng Ủy ban có thể hành động linh hoạt theo quyền hạn hiện có, nhưng quyền hạn đó cuối cùng bị ràng buộc bởi các đạo luật từ những năm 1930. Một luật mới chia sẻ giữa Ủy ban Chứng khoán và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa sẽ tạo ra một ranh giới quy định tồn tại qua các chu kỳ chính trị và thách thức của tòa án. Thượng nghị sĩ Lummis dự kiến tiến trình của ủy ban vào tháng Năm và bỏ phiếu của Thượng viện vào tháng Sáu.

Đối với thị trường crypto, tín hiệu này có ý nghĩa quan trọng. Quá trình quy định rõ ràng định nghĩa sàn giao dịch và nghĩa vụ của nhà môi giới giúp giảm thiểu sự không chắc chắn pháp lý cho các nhà phát triển, giao thức, và sàn giao dịch hoạt động tại Hoa Kỳ. Việc xử lý vault crypto quan trọng đối với mọi sản phẩm lợi nhuận trong DeFi. Việc xem xét lại các khung pháp lý về xóa nợ ảnh hưởng đến chứng khoán token hóa và quá trình onboarding các tổ chức. Đây là lớp hạ tầng của sự rõ ràng về quy định, và nó đang được xây dựng công khai qua quy trình thông báo và ý kiến thay vì qua các thông báo Wells.

Atkins đang vẽ bản đồ. Câu hỏi bây giờ là các phần sẽ di chuyển nhanh như thế nào qua quy trình quy định, liệu Quốc hội có cung cấp khung pháp lý hay không, và ngành công nghiệp có tham gia nghiêm túc vào quá trình này hay không. Cửa sổ đang mở. Lần đầu tiên sau nhiều năm, Ủy ban Chứng khoán đang yêu cầu ý kiến thay vì kiện tụng. Đó không phải là toàn bộ giải pháp. Nhưng đó là nền tảng của một giải pháp.