Chỉ mới nhận ra điều gì đó khá quan trọng trong báo cáo mới nhất của Berkshire Hathaway mà chắc chắn sẽ thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư. Warren Buffett đã âm thầm gửi một thông điệp khá rõ ràng qua các hoạt động danh mục đầu tư của mình, và các con số thì khó có thể bỏ qua.

Vì vậy, đây là điều khiến tôi chú ý: Trong 13 quý vừa qua, Berkshire đã là nhà bán ròng cổ phiếu tổng cộng 187 tỷ đô la. Đó là một sự chuyển dịch lớn so với cách chơi truyền thống của Buffett. Năm 2018, ông đã nói với CNBC rằng rất khó để tưởng tượng có nhiều tháng mà họ không phải là nhà mua ròng. Giờ đây? Ngược lại đang xảy ra.

Chắc chắn, bạn có thể lập luận rằng Berkshire quá lớn để có thể tác động đến thị trường nữa với hầu hết các thương vụ. Giá trị sổ sách hữu hình của công ty đã hơn gấp đôi lên khoảng 580 tỷ đô la, và họ đang nắm giữ hơn 300 tỷ đô la tiền mặt. Họ thậm chí còn mua vào các vị trí trong UnitedHealth Group, Alphabet, và The New York Times vào năm ngoái. Nhưng điều này, ngay cả khi có tất cả số tiền dự trữ đó, Warren Buffett và đội ngũ của ông vẫn bán nhiều hơn mua trong từng quý.

Điều đó không phải ngẫu nhiên. Đó là một tín hiệu cảnh báo về định giá.

Tỷ lệ CAPE của S&P 500 đã đạt 39,8 vào tháng 2, và đó là một con số khiến người ta phải suy nghĩ lại. Ngoài vài tháng gần đây, bạn phải quay lại cuộc khủng hoảng dot-com năm 2000 để thấy các mức đọc này cực đoan. Chúng ta đang nói về một mức định giá chỉ xuất hiện 26 lần trong 69 năm kể từ khi chỉ số CAPE ra đời.

Điều thú vị là: Lịch sử cho thấy điều gì xảy ra khi S&P giao dịch ở các mức này. Theo dữ liệu, khi tỷ lệ CAPE vượt quá 39, chỉ số này trung bình giảm 30% trong vòng ba năm tới. Trong ngắn hạn hơn, chúng ta có thể thấy giảm 4% trong vòng sáu tháng và giảm 20% trong hai năm.

Bây giờ, tôi hiểu—các mô hình lịch sử không phải là đảm bảo. AI có thể thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận nhanh hơn bất kỳ ai mong đợi, có thể biện minh cho các định giá hiện tại. Nhưng thực tế là Warren Buffett gần như đang đứng ngoài cuộc sau nhiều thập kỷ là người mua tích cực? Đó là điều đáng để xem xét nghiêm túc.

Chiến lược khôn ngoan có thể là cắt giảm các vị trí mà bạn không thể chịu đựng được khi thị trường giảm mạnh, và nếu bạn đang mua vào, hãy tập trung vào các công ty giao dịch ở mức định giá hợp lý với lợi nhuận có thể thực tế nhân đôi trong vòng năm năm. 187 tỷ đô la doanh thu ròng của Warren Buffett chính là cách ông gửi đi thông điệp rằng rủi ro và lợi nhuận từ đây không mấy hấp dẫn.