Gần đây tôi đã tìm hiểu về thị trường hàng hóa và nhận ra hầu hết mọi người thực sự không hiểu rõ về contango—điều này thật điên rồ vì nó ảnh hưởng đến mọi thứ từ giá dầu đến cách hoạt động của các quỹ ETF.

Vì vậy, đây là điều cơ bản: contango xảy ra khi giá tương lai của một hàng hóa cao hơn giá bạn phải trả cho nó ngay bây giờ (giá giao ngay). Ban đầu nghe có vẻ nghịch lý, nhưng nó hợp lý khi bạn nghĩ tại sao các nhà đầu tư lại sẵn sàng trả nhiều hơn cho thứ gì đó sau này hơn là hôm nay.

Có một vài lý do khiến điều này xảy ra. Lạm phát là lý do rõ ràng nhất—nếu mọi người dự đoán giá sẽ tiếp tục tăng, họ sẽ ký hợp đồng tương lai ở mức giá cao hơn. Nhưng còn những yếu tố thực tế như chi phí lưu kho. Nếu bạn là một công ty dầu khí, có thể sẽ rẻ hơn để trả phí cao hơn cho việc giao hàng trong tương lai hơn là xử lý việc lưu trữ các thùng dầu ngày hôm nay. Rồi còn các cú sốc cung ứng—mùa vụ thất bại? Vấn đề chuỗi cung ứng? Các nhà đầu tư sẽ trả giá cao để đảm bảo giao hàng trong tương lai. Và thành thật mà nói, phần lớn điều này còn liên quan đến sự không chắc chắn của thị trường. Mọi người thích khóa giá mà họ biết hơn là đánh cược vào những gì giá giao ngay có thể làm.

Ngược lại với contango là backwardation, nơi giá tương lai thấp hơn giá giao ngay. Điều này ít phổ biến hơn nhiều và thường báo hiệu tâm lý giảm giá—mọi người nghĩ rằng giá sẽ giảm.

Điều thú vị cho các nhà giao dịch thực sự là: nếu bạn nghĩ thị trường đã định giá quá cao contango, bạn có thể bán khống các hợp đồng tương lai đắt tiền đó và mua lại ở giá giao ngay sau để kiếm lời. Và nếu bạn đang nắm giữ các quỹ ETF hàng hóa, contango thực sự gây tổn thất vì các quỹ này liên tục gia hạn hợp đồng của họ ở mức giá cao hơn—điều này gây ra tác động tiêu cực theo thời gian.

Ví dụ rõ ràng nhất là COVID. Nhu cầu dầu giảm mạnh nhưng các nhà máy lọc dầu vẫn hoạt động, khiến giá giao ngay thực sự âm. Tuy nhiên, hợp đồng tương lai vẫn duy trì mức cao vì mọi người đều biết đây chỉ là tạm thời. Đó chính là một ví dụ điển hình của contango.

Về cơ bản, hiểu rõ contango giúp bạn nhìn thấy thị trường đang định giá gì cho sự khan hiếm hoặc dư thừa trong tương lai. Dù bạn là người tiêu dùng muốn mua nguyên liệu rẻ hơn bây giờ, hay nhà đầu tư cố gắng xác định xem các hợp đồng tương lai đã bị đẩy quá mức hay chưa, thì việc chú ý đến nó là rất đáng giá.