Gần đây tôi đã theo dõi Starbucks và thành thật mà nói, có điều gì đó không ổn với câu chuyện cổ tức của họ. Bạn biết đấy, suốt 15 năm liên tiếp, công ty này gần như là hình mẫu cho tăng trưởng cổ tức. Bắt đầu với chỉ 0,05 đô la mỗi cổ phiếu vào năm 2010 ngay sau cuộc khủng hoảng tài chính, và nếu bạn bỏ vào đó một nghìn đô la thì, giờ đây, bạn sẽ có lợi suất trên chi phí là 28%. Đó là kiểu đầu tư thu nhập khiến mọi người yêu thích cổ phiếu này.

Nhưng đây là điều khiến tôi băn khoăn. Sự tăng trưởng trung bình hàng năm 24,5% từ 2010 đến 2020? Nó gần như đã chết rồi. Sự chậm lại bắt đầu vào khoảng năm 2021 và thật khó để xem. Chúng ta đang nói về việc giảm từ mức tăng hàng năm 8-9% xuống chỉ còn 1,6% năm ngoái. Đó không phải là giảm dần đều, đó là một vách đá.

Tôi hiểu rằng sự tăng trưởng chậm lại xảy ra với các công ty trưởng thành. Nhưng điều khiến tôi lo hơn là điều gì thực sự thúc đẩy điều này. Tỷ lệ chi trả cổ tức đã trở nên thực sự đáng sợ. Lần cuối tôi kiểm tra, công ty đang trả ra hơn gấp đôi số lợi nhuận ròng mà họ thực sự kiếm được. Đó là loại con số thường báo hiệu sắp cắt giảm cổ tức, và thật khó để bỏ qua.

Sau đó, bạn nhìn vào bức tranh dòng tiền và mọi thứ còn tồi tệ hơn. Dòng tiền hoạt động đã giảm từ khoảng 5,6 tỷ đô la xuống dưới 4,3 tỷ đô la. Đó là một cú sốc lớn. Thường thì bạn muốn thấy các chương trình mua lại cổ phiếu như một chiếc đệm, để giảm bớt gánh nặng, nhưng Starbucks đã ngừng mua lại cổ phiếu từ năm 2024. Thay vào đó, kế hoạch cổ phiếu cho nhân viên của họ thực sự đang phát hành thêm cổ phiếu, làm loãng cổ phiếu hơn nữa. Giống như đang xem ai đó cố giữ một ngôi nhà bằng các lá bài đứng vững.

Phép tính khá đơn giản vào lúc này. Công ty về cơ bản đang giữ cổ tức này bằng móng tay. CEO Brian Niccol có thể sẽ thực hiện một cuộc xoay chuyển cuối cùng, và có thể các cải tiến vận hành sẽ bắt đầu phát huy tác dụng. Nhưng về mặt thực tế, tôi dự đoán họ sẽ công bố cắt giảm cổ tức vào cuối năm nay, khi thường họ hay đưa ra các thông báo vào tháng 10. Đó không phải là câu hỏi “có hay không”, mà là “khi nào và cắt bao nhiêu”.

Đối với bất kỳ ai đang dựa vào tăng trưởng cổ tức ổn định từ Starbucks, đây có lẽ là thời điểm thích hợp để xem xét lại. Câu chuyện thu nhập đã khiến cổ phiếu này trở nên hấp dẫn trong thời gian dài đang cạn kiệt.