Chỉ mới nhận thấy hợp đồng tương lai ca cao đã có một đợt tăng mạnh hôm nay - hợp đồng tháng 5 tại NY tăng 5.73% và hợp đồng tháng 5 tại London tăng 4.76%, đạt mức cao nhất trong 1,5 tuần. Tình hình Iran đang kích hoạt một số hoạt động mua bù rủi ro nghiêm trọng trên thị trường. Mọi người lo lắng rằng nếu eo biển Hormuz đóng cửa, chi phí vận chuyển sẽ tăng vọt và xuất khẩu ca cao từ Tây Phi có thể bị tắc nghẽn. Chỉ riêng điều đó đã đủ để làm các nhà giao dịch hoảng sợ ngay lúc này.

Nhưng vấn đề là - đợt bật tăng này dường như đang chống lại một số sức gió ngược khá mạnh. Chỉ vài ngày trước, ICCO đã đưa ra một tin sốc khi dự báo thặng dư toàn cầu 75.000 tấn cho năm 2024/25, là lần thặng dư đầu tiên trong bốn năm. Trong khi đó, hoạt động nghiền ca cao vẫn liên tục gây thất vọng - hoạt động nghiền của châu Âu giảm 8.3% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý 4, còn tệ hơn nhiều so với dự kiến. Các nhà sản xuất sô cô la đang gặp khó khăn với nhu cầu vì người tiêu dùng không muốn trả mức giá này. Barry Callebaut báo cáo doanh số bán ca cao giảm 22%, và thậm chí Mondelez cũng thấy số lượng ca cao trong các pod ở Tây Phi vượt trung bình 7% so với năm năm trước.

Thêm vào đó, tồn kho ca cao đang ở mức cao nhất trong 6,5 tháng. Bờ Biển Ngà và Ghana đều cắt giảm tiền thanh toán cho nông dân - Ghana giảm giá 30%, còn Bờ Biển Ngà còn mạnh tay hơn với mức cắt giảm 57% bắt đầu từ tháng Ba. Bạn nghĩ điều đó sẽ làm nguồn cung hạn chế hơn, nhưng thực tế lại đẩy nhiều ca cao ra thị trường hơn khi nông dân cố gắng bán hết tồn kho trước khi các mức giá giảm có hiệu lực.

Bức tranh lớn hơn là hỗn hợp. Việc giao hàng chậm lại từ Bờ Biển Ngà đang giúp giá cả tăng nhẹ - các chuyến hàng giảm 3.6% so với cùng kỳ năm ngoái trong mùa này. Và có tin rằng chất lượng pod ca cao vụ chính nhìn chung khá tốt. Nhưng Nigeria đang xuất khẩu nhiều hơn, dự báo sản lượng cho năm 2025/26 cho thấy giảm ở các nhà sản xuất lớn, và thật sự, nhu cầu dường như yếu ớt trên toàn thị trường. Rabobank đã hạ dự báo thặng dư của họ xuống còn 250.000 tấn, nhưng vẫn còn rất nhiều ca cao trong pipeline. Đợt tăng hôm nay khá thú vị, nhưng tôi đang theo dõi xem liệu nó có duy trì được hay không, hoặc liệu câu chuyện về nguồn cung có kéo giá trở lại giảm nữa hay không.