Vì vậy, tỷ lệ tăng trưởng GDP của Canada vừa mới công bố là 2,2% theo năm cho Quý 1, và thành thật mà nói, các số liệu kể hai câu chuyện hoàn toàn khác nhau tùy thuộc vào cách bạn nhìn nhận chúng.

Trên bề mặt, nó có vẻ ổn định. Đây là năm quý liên tiếp nền kinh tế Canada tăng trưởng trên 2%, vượt xa dự báo của các nhà kinh tế là 1,7%. Nhưng điều thực sự thúc đẩy điều này là gì: các công ty tích trữ hàng tồn kho một cách điên cuồng trước các mức thuế của Mỹ, cộng với sự gia tăng xuất khẩu xe hơi và thiết bị công nghiệp. Giống như mọi người đều đã thấy trước các mức thuế và đã đẩy mạnh mua sắm cũng như sản xuất trước. Đó không phải là câu chuyện tăng trưởng bền vững mà bạn muốn nghe.

Điều thực sự thu hút sự chú ý của tôi là những gì xảy ra bên dưới bề mặt. Chi tiêu của hộ gia đình gần như không thay đổi so với quý trước—giảm từ mức tăng trưởng 4,9% xuống còn 1,2%. Đầu tư vào nhà ở sụt giảm, một phần là do hoạt động bán lại nhà giảm xuống mức thấp nhất kể từ đầu năm 2022. Thậm chí chi tiêu của chính phủ cũng giảm. Vì vậy, trong khi tỷ lệ tăng trưởng GDP của Canada trên tiêu đề trông có vẻ khả quan, thì thực tế cầu nội địa giảm 0,1% theo năm. Việc tích trữ hàng tồn kho gần như che giấu đi các vấn đề thực sự.

Để cung cấp bối cảnh, điều này khiến vị trí của Ngân hàng Canada khá khó khăn. Họ đã dự báo tăng trưởng 1,8% và đã tạm dừng cắt giảm lãi suất vào tháng Tư sau khi giảm lãi suất bảy lần kể từ tháng Sáu. Bây giờ, với các tín hiệu hỗn hợp—số liệu tiêu đề mạnh mẽ nhưng cầu nội bộ yếu đi—cuộc họp ngày 4 tháng Sáu dự kiến sẽ là một quyết định khó khăn. Thị trường gần như đã định giá rằng sẽ không có đợt cắt giảm nào diễn ra vào thời điểm đó.

Thêm một điều nữa: Canada thực sự vượt qua Mỹ trong quý này, điều hiếm hoi. GDP của Mỹ giảm 0,2%, lần đầu tiên kể từ đầu năm 2022. Nhưng sự tăng trưởng dựa trên thuế quan của Canada có thể không kéo dài lâu. Các giám đốc ngân hàng đã bắt đầu lo lắng về tâm lý tiêu dùng và hoạt động bất động sản. David McKay từ Ngân hàng Hoàng gia Canada đã nói thẳng—mọi người đang rút lại chi tiêu không thiết yếu và các công ty đang đóng băng kế hoạch đầu tư của họ.

Vậy nên, vâng, tỷ lệ tăng trưởng GDP của Canada trông có vẻ tốt trên giấy tờ, nhưng những yếu tố bên trong khá khó bỏ qua. Nếu đà này suy yếu, chúng ta có thể thấy ngân hàng trung ương cắt giảm lãi suất sớm hơn dự kiến.