Vừa xem Eli Lilly công bố kết quả kinh doanh và thật sự là một trong những biến động thị trường điên rồ nhất tôi từng thấy trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe. Cổ phiếu tăng vọt vào ngày 4 tháng 2 - hơn 10% - rồi bị giảm mạnh vào ngày hôm sau. Một cú sốc thị trường điển hình.

Dưới đây là chuyện đã xảy ra. Lilly đã vượt xa kỳ vọng trong quý 4 năm 2025. Doanh thu đạt 19,3 tỷ đô la, vượt qua mức đồng thuận 17,9 tỷ đô la. EPS đạt 7,54 đô la, gần như vượt qua 7,48 đô la, nhưng câu chuyện thực sự là dự báo cho năm 2026 của họ. Họ dự kiến doanh thu 81,5 tỷ đô la và EPS điều chỉnh 34,25 đô la. Đó là mức tăng trưởng 25% và 41% tương ứng. Các nhà phân tích đã dự báo thận trọng hơn nhiều - mong đợi tăng trưởng doanh thu 19% và EPS 36%. Vậy nên, đúng vậy, thị trường rất thích điều đó.

Nhưng rồi Hims & Hers xuất hiện vào ngày hôm sau và nói rằng họ đang hạ giá tất cả mọi người về semaglutide dạng uống. Họ thông báo sẽ bán các phiên bản sao chép bắt đầu từ 49 đô la trong tháng đầu tiên, 99 đô la sau đó. Rẻ hơn Novo 100 đô la, và đáng kể hơn nhiều so với mức giá dự kiến từ 149 đến 399 đô la của Lilly cho thuốc dạng uống, orforglipron. Cổ phiếu giảm 7,8% sau tin này.

Điều thú vị là - và đây là nơi mọi người có thể phản ứng quá mức - thị trường GLP-1 pha trộn thực tế vẫn còn nhỏ bé. UBS ước tính khoảng 1 triệu đơn thuốc cho các phiên bản pha chế so với 100 triệu cho các loại thuốc thương hiệu từ Novo và Lilly cộng lại. Vậy nên Hims rõ ràng là một phiền toái, nhưng ý tưởng rằng họ có thể cản trở đáng kể sự tăng trưởng của Lilly? Có vẻ như quá phóng đại.

Các động thái cạnh tranh thực sự rõ ràng khi bạn xem dữ liệu. Tirzepatide tiêm của Lilly mang lại gần 50% lượng giảm cân nhiều hơn semaglutide của Novo. Đến cuối năm 2025, Lilly chiếm hơn 60% thị trường incretin của Mỹ so với 39% của Novo. Một năm trước đó, họ gần như bằng nhau. Đó là một sự chuyển dịch lớn và phản ánh loại thuốc mà các bác sĩ thực sự muốn kê đơn.

Bây giờ, với orforglipron ra mắt vào quý 2 năm 2026, có một phân khúc bệnh nhân hoàn toàn mới - những người sợ kim tiêm, những bệnh nhân muốn duy trì giảm cân sau khi dùng tiêm. Ngay cả khi Hims cố gắng hạ giá bằng các phiên bản generic, thuốc thương hiệu vẫn có lợi thế thực sự. Thị trường đang định giá một cách thận trọng, nhưng các mục tiêu của nhà phân tích cập nhật trung bình khoảng 1.273 đô la, cho thấy tiềm năng tăng 25% từ mức hiện tại.

Lilly gần như đang nắm thế chủ động ở đây. Nhu cầu tiêm mạnh mẽ, thuốc dạng uống đột phá sắp ra mắt, và các đối thủ đang gặp khó khăn để bắt kịp. Động thái của Hims đáng để theo dõi, nhưng không thay đổi bức tranh cơ bản. Đây là kiểu thiết lập mà tiếng ồn tạo ra cơ hội nếu bạn chú ý.