Vừa mới nắm được kết quả quý 3 của Brown-Forman và họ thực sự đã vượt dự kiến cả về doanh thu lẫn lợi nhuận, điều này thật đáng mừng trong bối cảnh môi trường kinh doanh khá khó khăn. EPS đạt 58 xu, tăng 1% so với cùng kỳ năm ngoái và vượt dự báo của thị trường là 48 xu. Doanh số đạt 1,056 tỷ USD, tăng 2% theo báo cáo nhưng tăng trưởng hữu cơ chỉ là 1% - nghĩa là gần như không đổi khi loại bỏ ảnh hưởng từ các thương vụ mua bán và sáp nhập. Tuy nhiên, cổ phiếu đã giảm 12,9% trong vòng ba tháng, rõ ràng thị trường chưa thực sự ấn tượng.

Điều thú vị là câu chuyện về biên lợi nhuận. Biên lợi nhuận gộp mở rộng 80 điểm cơ bản lên 60,6%, nhưng chủ yếu là do ảnh hưởng từ các thương vụ M&A. Trên cơ sở hữu cơ, biên lợi nhuận thực tế đã co lại 1%, cho thấy sức mạnh định giá bị hạn chế và chi phí đang tăng lên. Lợi nhuận hoạt động tăng 21% theo báo cáo nhưng giảm 9% theo cơ sở hữu cơ - một thủ thuật kế toán điển hình.

Về mặt địa lý, kết quả khá phân hóa. Doanh số tại Mỹ gặp khó khăn, giảm 1% theo cơ sở hữu cơ do lượng tiêu thụ Jack Daniel's yếu đi. Nhưng các thị trường mới nổi lại hoạt động rất tốt - tăng 15% theo cơ sở hữu cơ, đặc biệt là Brazil và Thổ Nhĩ Kỳ. Kênh bán lẻ du lịch cũng duy trì tốt với mức tăng trưởng hữu cơ 7%.

Về thương hiệu, dòng RTD New Mix là điểm sáng, tăng 34% theo cơ sở hữu cơ với sức hút mạnh mẽ tại Mexico. Nhưng tequila đang gặp khó - Herradura giảm 12% theo cơ sở hữu cơ khi ngành này ngày càng cạnh tranh gay gắt. Rượu Tennessee Whiskey Jack Daniel's cũng đang mất đà.

Ban lãnh đạo vẫn dự báo doanh số hữu cơ giảm nhẹ một chữ số trong năm tài chính 2026, nghĩa là họ đang chuẩn bị cho những thử thách mới. Dòng tiền tự do vẫn ổn định ở mức 628 triệu USD và họ vừa phê duyệt mua lại cổ phần trị giá 400 triệu USD nữa. Cổ tức đã tăng liên tiếp 42 năm, ít nhất cổ đông vẫn nhận được một phần lợi ích đều đặn từ dấu ấn của công ty này.