Vì vậy, Berkshire Hathaway giảm khoảng 5% sau báo cáo lợi nhuận và thị trường ngay lập tức hoảng loạn. Thật sự là phản ứng quá mức, thành thật mà nói. Để tôi phân tích rõ hơn những gì thực sự đã xảy ra ở đây vì câu chuyện còn thú vị hơn nhiều so với tiêu đề đề xuất.

Trước tiên, lợi nhuận từ bảo hiểm trông có vẻ tàn khốc trên giấy tờ. Giảm 54% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 1,56 tỷ đô la. Nhưng điều mà không ai đề cập đến là - họ đang so sánh với một quý cực kỳ mạnh mẽ vào cuối năm 2024 khi hoạt động bảo hiểm tăng vọt 302% lên 3,41 tỷ đô la. Đó không phải là sụp đổ, đó chỉ là sự trở về trung bình. Kinh doanh bảo hiểm của Berkshire vốn dĩ biến động mạnh, và ban quản lý thực sự tận dụng sự biến động đó bằng cách cố ý giảm quy mô phí bảo hiểm khi thị trường trở nên quá cạnh tranh. Họ đang bảo vệ dòng tiền của mình, không chạy theo phí bảo hiểm. Kỷ luật vốn thông minh.

Bức tranh lớn hơn kể một câu chuyện hoàn toàn khác. Khi bạn thu nhỏ lại theo trung bình 5 năm, lợi nhuận hoạt động năm 2025 đạt 44,5 tỷ đô la thực sự vượt xa mức trung bình 5 năm là 37,5 tỷ đô la. Dòng tiền hoạt động đạt 46 tỷ đô la vào năm 2025 so với trung bình 5 năm là 40 tỷ đô la. Những cú giảm giá cổ phiếu mà chúng ta thấy chỉ là nhiễu so với quỹ đạo đó.

Bây giờ đây là điều thực sự quan trọng - và lý do tại sao tôi nghĩ đợt giảm này có thể thực sự là một món quà. Berkshire kết thúc năm 2025 với 373,3 tỷ đô la tiền mặt. Đó không phải là lỗi chính tả. CEO Greg Abel đã làm rõ trong cập nhật hàng năm rằng phần lớn số này là tiền dự trữ, sẵn sàng triển khai khi các cơ hội thực sự hấp dẫn. Công ty không tuyệt vọng để đưa tiền vào hoạt động, nhưng ban quản lý đang tích cực săn lùng các điểm phù hợp. Trong một thị trường như thế này, nơi định giá bị kéo dài và bất ổn ở khắp mọi nơi, có được loại sức mạnh tài chính đó gần như là không công bằng.

Hãy nói về định giá vì đây là phần thú vị. Tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách hiện khoảng 1,5 lần, đây là mức phí hợp lý cho chất lượng tài sản bên dưới. Quan trọng hơn, tỷ lệ P/E khoảng 23 lần so với lợi nhuận hoạt động năm 2025 là 44,49 tỷ đô la. Điều đó không đắt khi bạn xem xét doanh nghiệp này tạo ra lợi nhuận hoạt động đó từ các công ty hoàn toàn sở hữu, cộng thêm danh mục cổ phiếu trị giá hơn 300 tỷ đô la và lượng tiền mặt khổng lồ đó.

Rủi ro rõ ràng là - Berkshire có thể thất bại trong việc triển khai số tiền mặt đó theo cách thúc đẩy tăng trưởng giá trị nội tại đáng kể. Nhưng với thành tích của công ty về kỷ luật phân bổ vốn và kiên nhẫn, điều đó cảm giác như là một khả năng xảy ra với xác suất thấp. Đây chính xác là loại bảng cân đối kế toán kiên cố mà bạn muốn sở hữu khi S&P 500 gần mức cao kỷ lục và sự không chắc chắn về AI đang tạo ra hỗn loạn khắp nơi.

Những đợt giảm giá cổ phiếu gần đây không phải là tín hiệu cảnh báo đỏ. Chúng chỉ là thị trường thiếu kiên nhẫn trong khi Berkshire vẫn kiên nhẫn. Đó thường là thời điểm xuất hiện những cơ hội tốt nhất.