Đã xem xét các khoản lợi nhuận gần đây của Alphabet và thực sự có rất nhiều điều đáng chú ý ở đây. Cổ phiếu đã tăng hơn 68% trong năm qua, điều này là ổn định, nhưng câu chuyện thực sự không chỉ về đà tăng—mà còn về những gì thực sự thúc đẩy nó.

Điều đầu tiên nổi bật là cách Alphabet cuối cùng đã dập tắt câu chuyện 'Chatbot AI sẽ giết Google Search'. Doanh thu tìm kiếm quý 3 năm 2025 đạt 56,6 tỷ đô la, tăng gần 15% so với cùng kỳ năm ngoái. Điều đó không chậm lại—nó đang tăng tốc. Các tính năng Tổng quan AI và Chế độ AI của họ thực sự làm cho tìm kiếm trở nên hấp dẫn hơn, đặc biệt với người dùng trẻ tuổi. Chế độ AI alone có hơn 75 triệu người dùng hoạt động hàng ngày trên 40 ngôn ngữ. Đó là sự tiến bộ thực sự, không chỉ là lời đồn.

Chiến lược Gemini cũng rất thú vị. Alphabet đang thương mại hóa các LLM này quy mô lớn. Chúng được tích hợp trong Workspace và Cloud, nhưng điều quan trọng là—Apple vừa ký hợp đồng nhiều năm để tích hợp Gemini vào Siri, dự kiến ra mắt vào cuối 2026. Đó là một nguồn doanh thu mới từ hơn 2 tỷ thiết bị của Apple. Không nhỏ đâu.

Google Cloud có lẽ là phần bị đánh giá thấp nhất của câu chuyện. Tăng trưởng 34% so với cùng kỳ lên 15,2 tỷ đô la trong quý 3, với đơn hàng tồn kho đạt 155 tỷ đô la. Morgan Stanley dự báo doanh thu $58B cho năm 2025, với khả năng tăng trưởng từ 44-50% vào năm 2026 nếu các hợp đồng doanh nghiệp tiếp tục tăng tốc. Đó là đà phát triển thực sự của doanh nghiệp.

YouTube cũng âm thầm chiếm ưu thế—lần đầu tiên trở thành nhà phát sóng NFL với hơn 19 triệu người xem vào tháng 9 năm 2025, cộng thêm họ đã ký hợp đồng nội dung lớn với BBC. Giữa quảng cáo và đăng ký, đây là một động lực doanh thu vững chắc với hàng rào cạnh tranh thực sự.

Bây giờ, các rủi ro là có thật. Vụ kiện chống độc quyền từ tháng 1 năm 2026 vẫn còn treo lơ lửng trên họ. Chi phí vốn của Alphabet rất lớn—91-93 tỷ đô la trong năm 2025, có thể cao hơn nữa trong 2026 để xây dựng trung tâm dữ liệu. Nếu việc kiếm tiền từ AI không theo kịp các khoản đầu tư này, dòng tiền tự do có thể bị siết chặt.

Về định giá, giao dịch ở mức 30 lần lợi nhuận dự kiến là khá cao. Nhưng xét những gì đang diễn ra trong tìm kiếm, đám mây và video, điều đó không còn cảm giác vô lý nữa. Các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp thực sự đang trở nên mạnh mẽ hơn.

Vậy Alphabet có phải là một cơ hội mua không? Không phải là điểm vào hấp dẫn nhất, nhưng đà tăng trưởng trên nhiều lĩnh vực là hợp lý. Nếu bạn đang tìm kiếm tiếp xúc với công nghệ và muốn một thứ gì đó có khả năng dự báo doanh thu thực sự và đà phát triển doanh nghiệp, thì nên để mắt tới. Câu chuyện lợi nhuận ở đây phức tạp hơn nhiều so với giá cổ phiếu thể hiện.