Cocoa gần đây đã bị giảm mạnh. Giá cacao NY tháng Ba hôm nay giảm thêm 42 điểm (giảm 1,16%), và hiện đang ở mức thấp nhất trong 2,25 năm. Cacao London theo xu hướng tương tự, giảm xuống mức thấp nhất trong 2,5 năm. Câu chuyện ở đây khá rõ ràng: nguồn cung dồi dào gặp phải nhu cầu yếu.

Hàng tồn kho đang tích tụ khắp nơi. Cổ phiếu cacao của ICE vừa chạm mức cao nhất trong 4 tháng gần 1,9 triệu bao, và dự trữ cacao toàn cầu tăng 4,2% so với cùng kỳ năm ngoái lên 1,1 triệu tấn. Các dự báo dự trữ thặng dư kéo dài đến năm 2026/27 - StoneX dự đoán khoảng 287.000 tấn cho năm 2025/26. Một bối cảnh cung cấp dồi dào như vậy không giúp giá cả tăng lên.

Tuy nhiên, vấn đề thực sự là nhu cầu. Các nhà sản xuất sô cô la đang gặp khó khăn - Barry Callebaut, nhà sản xuất sô cô la lớn nhất thế giới theo số lượng, vừa báo cáo doanh số bán cacao giảm 22% trong quý trước vì người tiêu dùng đang rút lui khỏi giá sô cô la cao. Các báo cáo nghiền cacao ở châu Âu, châu Á và Bắc Mỹ đều yếu. Việc nghiền cacao ở châu Âu giảm 8,3% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý 4, là quý tồi tệ nhất trong 12 năm.

Nigeria cũng đang tăng xuất khẩu - lượng xuất khẩu cacao trong tháng 12 tăng 17% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong khi đó, Bờ Biển Ngà (nhà sản xuất lớn nhất thế giới) thực tế lại cho thấy việc giao hàng đến các cảng chậm lại, giảm 3,8% trong mùa vụ hiện tại. Nhưng điều kiện trồng trọt thuận lợi ở Tây Phi dự kiến sẽ thúc đẩy mùa vụ thu hoạch, và các nhà sản xuất sô cô la như Mondelez đang ghi nhận số lượng quả cacao vượt trung bình 7% so với trung bình 5 năm.

Vì vậy, bạn có một sự căng thẳng: nguồn cung dồi dào trong ngắn hạn đang đè nặng lên giá, nhưng các lo ngại về sản lượng dài hạn ở Nigeria có thể làm thị trường thắt chặt hơn. Hiện tại, thị trường rõ ràng đang tập trung vào tình trạng dư thừa này.