Vừa mới xem báo cáo lợi nhuận quý 4 của Bunge Global và có một câu chuyện thú vị ở đây. Họ vượt dự báo EPS điều chỉnh ở mức 1,99 đô la so với dự kiến 1,83 đô la, nhưng tiêu đề thực sự là cách mà việc mua lại Viterra đang định hình lại doanh nghiệp của họ. Doanh thu ròng tăng 75,5% lên 23,76 tỷ đô la, vượt xa dự báo $22B .

Giao dịch Viterra đã hoàn tất vào tháng 7 năm 2025, vì vậy quý 4 chỉ là quý thứ hai đầy đủ với thực thể hợp nhất. Bạn có thể thấy điều đó trong các con số - khối lượng chế biến đậu nành đạt 11.460 nghìn tấn, tăng 18,8% so với cùng kỳ năm ngoái nhờ mở rộng công suất tại Argentina. Việc chế biến hạt mềm cũng bùng nổ, tăng 151% doanh thu phân đoạn lên 4,54 tỷ đô la với khối lượng tăng từ 2.410 lên 3.481 nghìn tấn.

Nhưng đây là điểm mấu chốt - chi phí cao hơn đã ăn mòn biên lợi nhuận. Lợi nhuận gộp giảm 6,5% mặc dù khối lượng tăng, và biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh giảm 60 điểm cơ bản xuống còn 2,6%. Rõ ràng họ đang phải đối mặt với những khó khăn trong quá trình tích hợp và áp lực chi phí trên toàn bộ.

Theo phân đoạn, khối lượng kinh doanh ngũ cốc tăng vọt với mức tăng 214% lên 26.194 nghìn tấn, phản ánh sự mở rộng quy mô. Lợi nhuận hoạt động điều chỉnh từ chế biến đậu nành gần như không đổi ở mức $302M mặc dù khối lượng tăng, cho thấy giá cả không mạnh như mức tăng khối lượng. Trong khi đó, lợi nhuận từ chế biến hạt mềm tăng 179% lên 209 triệu đô la.

Trong năm 2026, họ dự báo EPS điều chỉnh trong khoảng 7,50-8,00 đô la, tức khoảng 2% tăng trưởng. Câu chuyện về tích hợp vẫn đang diễn ra, vì vậy đáng để theo dõi cách họ thực hiện việc hợp nhất các hoạt động này và liệu họ có thể cải thiện biên lợi nhuận khi mọi thứ ổn định hơn hay không.