Vì vậy, tôi đã theo dõi thị trường và có điều gì đó kỳ lạ đang xảy ra. Chỉ số S&P 500 vẫn đang dao động gần mức cao nhất mọi thời đại, nhưng cổ phiếu hàng tiêu dùng thiết yếu lại đang cực kỳ thành công—tăng khoảng 13% so với chỉ số chung cho đến nay trong năm nay. Điều đó không nên xảy ra cùng lúc, và thành thật mà nói, lịch sử cho thấy điều này hiếm khi xảy ra mà không có hậu quả.

Tôi đã mở biểu đồ và xem lại 25 năm. Mỗi lần hành động giá của hàng tiêu dùng vượt trội như thế này trong khi thị trường gần mức kỷ lục, chúng ta đều thấy một đợt điều chỉnh mạnh sau đó. 2008, 2016, 2020, 2022—không quan trọng năm nào, mô hình lặp lại. Khi mọi người bắt đầu chuyển sang các ngành phòng thủ như hàng tiêu dùng và tiện ích, thường là vì họ đang cảm thấy lo lắng, dù chưa thừa nhận điều đó.

Phần kỳ lạ? Chúng ta chưa thấy đợt điều chỉnh đó xảy ra. Chỉ số S&P 500 vẫn giữ gần mức cao trong khi giá hàng tiêu dùng tiếp tục tăng. Sự mất cân đối đó cảm giác như không thể duy trì được. Với những câu hỏi về định giá công nghệ và sức khỏe của thị trường lao động, tôi nghĩ rằng chỉ số S&P 500 mới là cái cần phải nhường chỗ, chứ không phải hàng tiêu dùng. Lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm giảm 20 điểm cơ bản kể từ tháng Hai cũng như một tín hiệu rủi ro giảm, không muốn rủi ro.

Không nói rằng một đợt điều chỉnh chắc chắn sẽ xảy ra, nhưng thiết lập hiện tại trông khá dễ tổn thương.