Vừa mới cập nhật kết quả lợi nhuận của các ngân hàng mới nhất, và rõ ràng có một số động thái thú vị đang diễn ra ngay bây giờ. JPMorgan và các ông lớn đang báo cáo số liệu ổn định, điều này đang thúc đẩy rất nhiều sự lạc quan trong ngành. Nhưng điều khiến tôi chú ý chính là - chính sách của Fed đang thay đổi có thể là một yếu tố thay đổi cuộc chơi thực sự cho biên lợi nhuận của các ngân hàng trong tương lai.

Chúng ta đang chứng kiến một tình huống có khả năng bị siết chặt. Các ngân hàng đã tận dụng môi trường lãi suất khá thuận lợi, nhưng nếu Fed tiếp tục điều chỉnh chính sách vào năm 2026, đà này có thể đảo chiều khá nhanh. Rủi ro về việc thu hẹp biên lợi nhuận là có thật, và tôi nghĩ nhiều nhà đầu tư đang đánh giá thấp mức độ ảnh hưởng của điều đó đến định giá của toàn ngành.

Điều cũng đáng để theo dõi là lĩnh vực an ninh mạng hiện nay. Những tên tuổi như Palo Alto Networks đang đối mặt với các rủi ro tiêu đề riêng của họ, và điều này tạo ra một sự phân kỳ thú vị trên thị trường. Bạn có các cổ phiếu tài chính vượt kỳ vọng, nhưng các tên tuổi trong lĩnh vực an ninh công nghệ lại đang chịu áp lực. Đây là lời nhắc rằng không phải tất cả các ngành đều di chuyển cùng nhau, ngay cả khi bối cảnh vĩ mô có vẻ tương tự.

Thật lòng mà nói, có câu nói cũ về những kẻ ngu dại lao vào nơi mà các nhà đầu tư khôn ngoan e ngại, và tôi nghĩ điều đó áp dụng ở đây. Việc lợi nhuận vượt kỳ vọng là có thật, nhưng điều đó không nhất thiết có nghĩa là tiền dễ đã được kiếm hết rồi. Câu hỏi thực sự là liệu các định giá này có giữ vững khi áp lực biên lợi nhuận bắt đầu thể hiện rõ trong các số liệu hay không.

Tôi đã nghiên cứu xem những cổ phiếu nào có khả năng chống chịu tốt trước sự thay đổi này, và không phải lúc nào cũng là những cổ phiếu rõ ràng nhất. Đôi khi những cơ hội tốt nhất lại đến từ việc nhìn xa hơn các tên tuổi thắng lớn và tìm ra nơi giá trị thực sự đang ẩn náu. Đó là điều tôi tập trung hiện tại - cố gắng phân biệt giữa các đà tăng tạm thời và các lợi thế cấu trúc có thể tích lũy theo thời gian.

Nếu bạn đang nghĩ đến việc phân bổ vào lĩnh vực tài chính ngay bây giờ, tôi khuyên bạn nên nghiên cứu kỹ về triển vọng biên lợi nhuận cụ thể. Đó sẽ là yếu tố quyết định xem sự lạc quan về lợi nhuận này có bền vững hay chỉ là một cú tăng tạm thời.