Vậy là Intel đã phục hồi mạnh mẽ vào năm 2025 sau khi bị tàn phá hoàn toàn vào năm 2024. Cổ phiếu thậm chí còn vượt qua Nvidia trong một thời gian ngắn. Nhưng vấn đề là - tôi không tin đây là câu chuyện trở lại thực sự mà mọi người đang đặt cược.

Toàn bộ sự phấn khích bắt đầu khi Nvidia bỏ ra 5 tỷ đô la vào Intel và thông báo họ sẽ hợp tác về các sản phẩm, thậm chí tích hợp CPU của Intel vào một số đơn vị tính toán của Nvidia. Một tín hiệu khá tích cực, phải không? Cổ phiếu Intel đã tăng vọt - hơn 100% kể từ trước khi thỏa thuận đó diễn ra. Mọi người đột nhiên trở nên phấn khích về khả năng phục hồi tiềm năng.

Nhưng nếu thực sự nhìn vào các con số, có điều gì đó cảm thấy không ổn. Intel hiện đang giao dịch với hơn 100 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai. Điều đó không còn rẻ nữa. Trong khi đó Nvidia đứng ở mức 24 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai. Thị trường rõ ràng đang định giá kịch bản phục hồi tích cực của Intel, nhưng tôi nghi ngờ rằng mức định giá đó là hợp lý.

Hãy xem xét kỳ vọng tăng trưởng. Các nhà phân tích Phố Wall dự đoán doanh thu của Intel chỉ tăng 2% cho năm tài chính 2026, sau đó 8% cho năm 2027. So sánh với Nvidia dự kiến tăng trưởng 52% trong năm tài chính 2027. Không thể so sánh được.

Đây là điều mọi người bỏ lỡ về sự bùng nổ của AI tính toán: tất cả đều liên quan đến GPU, không phải CPU. Đúng vậy, CPU quan trọng trong các trung tâm dữ liệu - chúng điều hướng luồng công việc - nhưng chúng không làm phần nặng. GPU là bộ xử lý song song, chia nhỏ các phép tính phức tạp thành hàng nghìn phép tính nhỏ hơn và chạy đồng thời. Đó chính xác là những gì các tác vụ AI cần. Vì vậy, ngay cả khi Intel phục hồi, Nvidia sẽ chiếm ưu thế lớn hơn trong việc xây dựng hạ tầng AI.

Tôi hiểu tại sao mọi người lo lắng về bong bóng AI. Định giá các công ty AI tạo sinh là điên rồ. Nhưng điều đó không thực sự áp dụng cho Nvidia. Các nhà cung cấp dịch vụ siêu lớn - tất cả các công ty công nghệ khổng lồ đó - cam kết chi hàng chục tỷ đô la mỗi năm cho hạ tầng tính toán. Nvidia chiếm phần lớn trong đó. Để thực sự đạt được tiềm năng mà AI tạo sinh hứa hẹn, chúng ta cần xây dựng hạ tầng tính toán mới trị giá hàng nghìn tỷ đô la. Trillion. Đó là quy mô có thể tạo ra tỷ phú đầu tiên trên thế giới, và ai kiểm soát khoản chi tiêu hạ tầng đó sẽ đứng ở vị trí hoàn hảo.

Nvidia về cơ bản là trò chơi mua và bán dụng cụ trong cơn sốt vàng AI này. Chắc chắn, có thể có bong bóng trong các công ty AI tạo sinh, nhưng miễn là các trung tâm dữ liệu vẫn tiếp tục được xây dựng với tốc độ này, Nvidia vẫn là sự lựa chọn an toàn hơn. Ngay cả khi Intel có thể phục hồi, đặt cược vào người chiến thắng đã thắng rồi vẫn hợp lý hơn là hy vọng vào một câu chuyện trở lại.