Đã nhận thấy Dutch Bros đang thực hiện một số bước đi thú vị với mô hình drive-thru của họ. Họ thực sự đẩy mạnh kỹ thuật số theo một cách khá khác biệt so với các chuỗi cà phê lớn đang làm.

Vì vậy, đây là những gì đã thu hút sự chú ý của tôi. Tính năng Đặt hàng Trước của họ chiếm khoảng 14% số giao dịch trong quý 4 năm 2025, và cửa sổ đi bộ chiếm khoảng 18% trong tổng số đơn hàng của họ. Đó là mức chấp nhận tốt cho một công ty chủ yếu dựa vào tiện ích của drive-thru. Nhưng chương trình khách hàng thân thiết mới thực sự ấn tượng - Dutch Rewards đã vượt mốc 15 triệu thành viên và hiện chiếm khoảng 72% tổng số giao dịch hệ thống. Đó là mức thâm nhập đáng kể.

Các con số cũng chứng minh điều đó. Doanh số bán hàng cùng cửa hàng trong quý 4 tăng 7,7% so với cùng kỳ năm trước, nhờ vào tăng 5,4% số giao dịch. Trong cả năm, họ dự kiến tăng trưởng doanh số cùng cửa hàng là 5,6%. Điều thú vị là họ không chỉ thúc đẩy số giao dịch tăng lên - họ phân bổ khối lượng đơn hàng một cách thông minh hơn qua các địa điểm của mình bằng các kênh kỹ thuật số. Họ cũng đã cải tiến mô hình đào tạo và phân bổ lao động để phù hợp hơn với các mô hình nhu cầu của khách hàng. Nói cách khác, tối ưu hóa toàn bộ hoạt động xung quanh tích hợp kỹ thuật số.

Bây giờ, đây là phần thú vị so với đối thủ cạnh tranh. Starbucks đang đi sâu vào kỹ thuật số trong mô hình quán cà phê của họ - họ đạt 35,5 triệu thành viên Rewards hoạt động trong 90 ngày trong quý gần nhất và họ đang đầu tư mạnh vào AI và công nghệ xếp thứ tự đơn hàng. McDonald's hoạt động ở quy mô hoàn toàn khác với gần 210 triệu người dùng trung thành hoạt động trong 90 ngày trên 70 thị trường. Nhưng cách tiếp cận của Dutch Bros lại khác. Dấu ấn kỹ thuật số của họ thực sự tập trung hơn và tích hợp chặt chẽ trong chính mô hình drive-thru. Giống như họ đã tìm ra điểm tối ưu nơi mô hình drive-thru và chiến lược kỹ thuật số của họ thực sự bổ sung cho nhau chứ không cạnh tranh.

Triển vọng cho năm 2026 cho thấy họ hướng tới tăng trưởng doanh số cùng cửa hàng từ 3-5%, thấp hơn một chút so với năm 2025, nhưng họ dự định mở ít nhất 181 cửa hàng mới và tiếp tục triển khai chương trình thực phẩm của mình. Vẫn còn đà tăng trưởng.

Về định giá, BROS đang giao dịch với hệ số P/S dự phóng là 4,22 so với trung bình ngành là 3,68, cao hơn mức trung bình. Cổ phiếu đã bị giảm mạnh - giảm 37,2% trong năm qua so với mức giảm 7,8% của ngành. Ước tính lợi nhuận cho năm 2026 dự kiến tăng trưởng 13,2%, nhưng các ước tính này gần đây đã có xu hướng giảm. Hiện tại, cổ phiếu có xếp hạng Zacks Rank là 4, tức là mức bán.

Câu chuyện cốt lõi ở đây là thực thi tốt chiến lược kỹ thuật số trong một mô hình drive-thru khác biệt. Liệu định giá có phù hợp với mức hiện tại hay không là một câu hỏi khác, nhưng những gì họ đang xây dựng về mặt vận hành thực sự hấp dẫn từ góc độ mô hình kinh doanh.