Đã theo dõi sát sao biến động giá vàng trong quý này và thành thật mà nói, thật là điên rồ. Chúng ta vừa kết thúc Quý 1 năm 2026 và kim loại quý đã trải qua một hành trình đầy biến động.

Bắt đầu năm ở khoảng 4.384 USD vào đầu tháng Một, rồi tăng vọt lên. Đạt mức kỷ lục mới 5.589 USD vào cuối tháng Một trước khi mọi thứ trở nên rối loạn. Sự biến động tăng mạnh vào tháng Hai với những dao động lớn - có lúc giảm xuống còn 4.750 USD rồi lại tăng trở lại. Đến cuối tháng Hai, giá vàng quanh mức 5.278 USD. Rồi tháng Ba xảy ra và mọi thứ trở nên tàn khốc. Chúng ta thấy giá giảm mạnh xuống còn 4.100 USD vào cuối tháng Ba, mức thấp nhất của toàn bộ quý.

Điều gì đang thúc đẩy tất cả những điều này? Thật ra có hai yếu tố chính. Thứ nhất là tình hình của Fed. Vào đầu năm, mọi người đều dự đoán có thể sẽ cắt giảm lãi suất vào cuối năm 2026, điều này có lợi cho vàng. Nhưng rồi Trump đề cử Kevin Warsh, một người hawkish hơn của Fed, và điều đó làm thị trường hoảng loạn. Các nhà đầu tư bắt đầu nghĩ rằng có thể chúng ta sẽ không còn những đợt cắt giảm nữa. Điều này đã gây áp lực thực sự lên vàng vì lãi suất cao hơn làm kim loại vàng kém hấp dẫn hơn.

Yếu tố lớn thứ hai rõ ràng là tình hình Iran. Đầu tháng Hai, căng thẳng leo thang với các vụ drone, rồi cuối tháng diễn ra Chiến dịch Epic Fury. Ban đầu, điều này thúc đẩy vàng như một nơi trú ẩn an toàn - đẩy giá lên gần 5.400 USD. Nhưng vấn đề là: cuộc xung đột đã chặn đứng các chuyến vận chuyển dầu qua eo biển Hormuz, khiến dầu thô vượt qua 100 USD một thùng lần đầu tiên kể từ năm 2022. Điều này thay đổi mọi thứ trong tính toán lạm phát của Fed. Giá dầu cao hơn đồng nghĩa với lạm phát dai dẳng hơn, có thể không còn cắt giảm lãi suất hoặc thậm chí còn tăng lãi suất. Điều này đã giết chết đà tăng của vàng.

Tôi đã nói chuyện với một số nhà phân tích và họ chỉ ra rằng vàng không thực sự phản ứng với chiến tranh - nó phản ứng với ý nghĩa của chiến tranh đối với lãi suất. Phép tính ngày càng phức tạp: dầu cao đẩy lạm phát lên, thâm hụt ngân sách Mỹ đã lớn rồi, và các ngân hàng trung ương đang âm thầm tích trữ thêm vàng trong nền. Chỉ riêng tháng Một, họ đã thêm 5 tấn vào dự trữ, mặc dù chậm hơn so với trung bình 27 tấn mỗi tháng của năm 2025.

Về dự báo vàng trong tương lai, hiện tại các ý kiến khá phân chia. Goldman Sachs dự đoán sẽ đạt 5.400 USD vào cuối năm, JPMorgan lạc quan hơn với 6.300 USD, trong khi ING trung lập hơn với trung bình 5.190 USD cho cả năm. Một số còn rất thận trọng. Dự báo giá vàng thực sự phụ thuộc vào cách tình hình Trung Đông diễn biến và liệu Fed có thực sự cắt giảm lãi suất hay không.

Nhưng về dài hạn, hầu hết những người tôi theo dõi vẫn lạc quan. Các yếu tố cơ bản vẫn chưa thay đổi - thâm hụt ngân sách chưa từng có, nợ quốc gia gần 39 nghìn tỷ USD và đang tăng khoảng 1 nghìn tỷ USD mỗi năm năm tháng. Tình hình tài chính như vậy theo lịch sử thường hỗ trợ giá vàng cao hơn. Một nhà phân tích tôi xem còn nói rằng năm 2025 là một cơn bão hoàn hảo cho vàng, nhưng năm 2026 đang có vẻ như sẽ là một cơn bão cấp 5. Dù còn những khó khăn ngắn hạn, dự báo của các chuyên gia lớn hơn cho thấy chúng ta chỉ mới bắt đầu giai đoạn thứ tư hoặc thứ năm của thị trường tăng giá này.

Các ngân hàng trung ương vẫn tiếp tục mua vào, áp lực lạm phát vẫn còn rõ ràng, và bất ổn địa chính trị vẫn chưa biến mất. Vậy nên, đúng là ngắn hạn còn nhiều rối rắm và Quý 1 đã cho thấy rằng biến động có thể rất khốc liệt, nhưng cơ sở cấu trúc cho vàng vẫn còn vững chắc đối với tôi.