Chỉ mới nhận thấy hợp đồng tương lai ca cao đang giảm mạnh ngay bây giờ. Ca cao tại NY đã chạm mức thấp nhất trong 2,5 năm hôm nay và ca cao London chạm mức thấp nhất trong 2,75 năm. Tất cả đều giảm vì người mua gần như từ chối trả giá chính thức nữa, đặc biệt khi Ghana đã cắt giảm gần 30% khoản trả cho nông dân cho mùa tới.

Phía cung đang trông rất khốc liệt. Chúng ta đang đối mặt với khả năng thặng dư 287 nghìn tấn cho năm 2025/26 theo dự báo, và tồn kho ICE vừa đạt mức cao nhất trong hơn 4 tháng. Trong khi đó, cầu đang bị đè nén - các nhà sản xuất sô cô la gặp khó khăn vì người tiêu dùng không chịu trả giá cao cho sô cô la cao cấp đó. Barry Callebaut báo cáo doanh số bán ca cao giảm 22% trong quý trước, và việc nghiền ca cao ở châu Âu giảm 8,3% so với cùng kỳ năm ngoái. Đó là quý 4 thấp nhất trong 12 năm.

Điều thú vị là điều kiện trồng trọt ở Tây Phi thực ra khá thuận lợi vào lúc này, nghĩa là chúng ta có thể thấy nhiều ca cao hơn nữa đổ ra thị trường. Nông dân báo cáo trái ca cao lớn hơn, khỏe mạnh hơn so với năm ngoái. Nigeria cũng đang tăng xuất khẩu. Ngược lại, lượng ca cao vận chuyển đến các cảng Bờ Biển Ngà thực ra giảm 3% trong mùa này, điều này cung cấp một chút hỗ trợ.

Nói ngắn gọn - cung dồi dào, cầu yếu, và không ai muốn trả giá này. Việc bán tháo ca cao này có vẻ còn nhiều dư địa để tiếp tục.