Gần đây thấy nhiều người vẫn đang đổ xô vào các cổ phiếu liên quan đến ý tưởng cần sa, đặc biệt là các công ty như Tilray. Nhưng thành thật mà nói, cơn sốt trong lĩnh vực này đã kéo dài nhiều năm rồi, kết quả ra sao? Phần lớn các công ty cần sa vẫn đang thua lỗ.

Tôi nhận thấy chiến lược của Tilray thực sự đang thay đổi. Họ không còn đơn thuần làm về cần sa nữa, mà bắt đầu mua lại các thương hiệu khác nhau — liên quan đến cần sa, CBD, đồ uống có cồn — mong muốn chuyển đổi thành một công ty quản lý thương hiệu. Nghe có vẻ ổn, nhưng vấn đề là các thương vụ mua lại này đều trả bằng cổ phiếu. Trong 5 năm qua, vốn cổ phần đã bị pha loãng hơn 300%, nhưng công ty vẫn chưa thể đạt lợi nhuận bền vững, thay vào đó còn phải trích lập giảm giá trị ở các mảng kinh doanh khác nhau. Điều này cho thấy các kế hoạch tăng trưởng mới có thể không suôn sẻ như mong đợi.

Ngược lại, tôi nghĩ Altria là một lựa chọn thú vị hơn. Công ty này chiếm vị trí độc quyền trên thị trường thuốc lá Mỹ, thương hiệu Marlboro chiếm 40,5% thị phần, toàn bộ thị trường thuốc lá chiếm 45,2%. Mặc dù doanh số thuốc lá những năm gần đây liên tục giảm, nhưng điểm mấu chốt là lĩnh vực này vẫn có dòng tiền dồi dào, công ty có thể duy trì lợi nhuận ổn định. Họ dùng dòng tiền này để tăng cổ tức — hiện tỷ suất cổ tức đạt 6,1% — đồng thời cũng đầu tư vào phát triển sản phẩm mới, hy vọng tìm ra điểm tăng trưởng thay thế thuốc lá.

Tất nhiên, Altria cũng từng gặp rắc rối. Ví dụ như đầu tư vào Juul không thành công, đầu tư vào thị trường cần sa ban đầu cũng thất bại, trên sổ sách còn ghi nhận hàng chục tỷ giảm giá trị. Nhưng về mặt tài chính, họ vững vàng, có thể chịu đựng những cú sốc này, gần đây còn mua lại công ty vape NJOY để tiếp tục thử nghiệm.

Nói thẳng ra, nếu bạn muốn đầu tư rủi ro cao, thì tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận của Altria có vẻ tốt hơn nhiều so với Tilray. Dù lĩnh vực chính của Altria là thuốc lá đang suy thoái, nhưng dòng tiền này vẫn có thể tạo ra lợi nhuận, hỗ trợ cổ tức và đầu tư sản phẩm mới. Trong tương lai, Altria thậm chí có thể quay lại tham gia vào lĩnh vực cần sa. Tất nhiên, đây không phải lời khuyên dành cho nhà đầu tư bảo thủ, nhưng nếu bạn đã quyết định chấp nhận rủi ro, thì cần theo dõi sát sao ban lãnh đạo của các công ty này trong việc đối phó với sự suy thoái của ngành — điều này áp dụng cho cả Tilray lẫn Altria, chỉ là nền tảng của Altria vững chắc hơn nhiều.