Chú ý rằng hợp đồng tương lai ca cao đã giảm khá mạnh vào thứ Sáu - hợp đồng tháng Ba NY giảm 0,29% và London giảm 0,52%. Sự yếu kém đang tích lũy trên mức thấp gần đây, nhưng xu hướng chung vẫn có vẻ giảm giá. Đồng đô la yếu đã kích hoạt một số hoạt động mua bắt đáy ngắn hạn, nhưng đó chỉ là nhiễu.

Câu chuyện thực sự ở đây là sự mất cân đối cung cầu. Thặng dư ca cao toàn cầu dự kiến đạt 287.000 tấn trong năm 2025/26 theo StoneX, và ICCO báo cáo tồn kho tăng 4,2% so với cùng kỳ năm ngoái lên 1,1 triệu tấn trong tháng Một. Trong khi đó, nhu cầu đang bị đè nén - các nhà sản xuất sô cô la gặp khó khăn vì người tiêu dùng không muốn trả giá cao. Barry Callebaut báo cáo doanh số bán hàng của bộ phận ca cao giảm 22% trong quý trước. Dữ liệu nghiền của châu Âu, châu Á và Bắc Mỹ đều cho thấy sự yếu kém hoặc tăng trưởng rất chậm.

Hàng tồn kho cũng đang tích tụ. Tồn kho ca cao của ICE đạt mức cao nhất trong 1,5 năm là 2,96 triệu bao vào thứ Năm. Đó là một lượng cung lớn đang chờ đợi người mua. Nếu bạn đang theo dõi rủi ro ca cao qua ETF ca cao hoặc hợp đồng tương lai, tình trạng dư cung này chắc chắn là điều cần theo dõi.

Có một số yếu tố hỗ trợ - xuất khẩu của Bờ Biển Ngà giảm 4,7% so với cùng kỳ năm ngoái, và xuất khẩu của Nigeria giảm 7% vào tháng Mười Một. Nhưng mùa vụ của Tây Phi đang có triển vọng tốt với điều kiện trồng trọt thuận lợi, vì vậy nguồn cung tăng này có thể gây áp lực giảm giá thêm. Có vẻ như phe gấu đang chiếm ưu thế trong thời điểm này.