Chỉ đơn giản là làm mới lại về cái này vì tôi nghĩ nhiều nhà giao dịch bỏ qua nó khi họ cố gắng tối đa hóa hiệu quả vốn của mình.

Vì vậy, có một chiến lược quyền chọn gọi giả lập dài (synthetic long) cho phép bạn mô phỏng việc sở hữu cổ phiếu mà không cần bỏ ra quá nhiều tiền ban đầu. Cách hoạt động là bạn mua quyền chọn mua (call options) đồng thời bán quyền chọn bán (puts) cùng mức giá thực hiện và ngày hết hạn. Phí bảo hiểm bạn thu được từ việc bán quyền chọn bán giúp bù đắp cho khoản tiền bạn đã trả cho quyền chọn mua, đó là điểm hấp dẫn chính ở đây.

Hãy để tôi phân tích tại sao điều này quan trọng. Giả sử bạn lạc quan về một cổ phiếu đang giao dịch ở mức 50 đô la. Thông thường bạn sẽ mua 100 cổ phiếu trực tiếp với giá 5.000 đô la, hoặc chỉ mua một quyền chọn mua. Nhưng với vị thế quyền chọn giả lập dài, bạn đang thực hiện cả hai phía của giao dịch. Bạn mua quyền chọn mua, bán quyền chọn bán, và chi phí ròng để vào vị thế này thấp hơn nhiều so với chỉ mua quyền chọn mua một mình.

Dưới đây là một ví dụ thực tế. Hai nhà giao dịch đều nghĩ rằng cổ phiếu XYZ sẽ tăng giá. Nhà giao dịch A chỉ mua 100 cổ phiếu ở mức 50 đô la mỗi cổ - đầu tư trực tiếp 5.000 đô la. Nhà giao dịch B chọn phương án giả lập. Anh ta mua quyền chọn mua với mức giá thực hiện 50 đô la, trả 2 đô la, và bán quyền chọn bán cùng mức giá 50 đô la, thu 1,50 đô la. Chi phí ròng của anh ta? Chỉ 50 xu mỗi cổ, tổng cộng 50 đô la cho 100 cổ. Đó là sự khác biệt lớn về yêu cầu vốn.

Điều quan trọng là điểm hòa vốn. Để Nhà giao dịch B thực sự có lợi nhuận, cổ phiếu XYZ cần vượt qua mức 50,50 đô la trước khi quyền chọn hết hạn (mức giá cộng với khoản phí ròng 50 xu). So sánh với việc anh ta chỉ mua quyền chọn mua - cần cổ phiếu đạt 52 đô la để hòa vốn. Vì vậy, vị thế giả lập dài giúp bạn có điểm hòa vốn thấp hơn, điều này khá quan trọng.

Bây giờ hãy xem xét kịch bản lợi nhuận. XYZ tăng lên 55 đô la. Nhà giao dịch A có 100 cổ phiếu trị giá 5.500 đô la, thu về 500 đô la - lợi nhuận 10% trên số vốn 5.000 đô la của anh ta. Quyền chọn mua của Nhà giao dịch B có giá trị nội tại 5 đô la mỗi quyền, tổng cộng 500 đô la. Quyền chọn bán hết hạn vô giá trị. Sau khi trừ đi khoản phí ròng 50 đô la, anh ta lãi 450 đô la. Cùng số tiền lợi nhuận như Nhà giao dịch A, nhưng trên khoản đầu tư 50 đô la? Đó là lợi nhuận 900%. Đòn bẩy thực sự rõ ràng.

Nhưng điều này cũng có thể gây rắc rối - thua lỗ có thể tăng nhanh chóng. Nếu XYZ giảm xuống còn 45 đô la, Nhà giao dịch A mất 500 đô la, chiếm 10% số vốn ban đầu 5.000 đô la. Quyền chọn mua của Nhà giao dịch B hết hạn vô giá trị, nên anh ta mất 50 đô la. Nhưng anh ta còn phải mua lại các quyền chọn bán đã bán - chúng đang trong tiền với giá trị nội tại 5 đô la mỗi quyền. Đó là thêm 500 đô la nữa anh ta phải trả. Tổng thiệt hại của Nhà giao dịch B là 550 đô la, chiếm 11 lần số vốn ban đầu 50 đô la của anh ta. Vì vậy, trong khi thiệt hại về số tiền là tương tự, tỷ lệ phần trăm thiệt hại lại khác xa.

Đây là lý do tôi nhấn mạnh rằng chiến lược quyền chọn giả lập dài đòi hỏi sự tin tưởng lớn. Bạn cần phải thực sự tự tin rằng cổ phiếu sẽ tăng giá trước khi tham gia. Lợi thế có thể rất lớn nhờ đòn bẩy, nhưng rủi ro giảm lại không cân xứng so với việc chỉ sở hữu cổ phiếu trực tiếp.

Lợi ích lý thuyết là không giới hạn - nếu cổ phiếu tiếp tục tăng, quyền chọn mua của bạn tiếp tục sinh lợi. Nhưng phần bán quyền chọn bán đi kèm mang lại rủi ro thực sự mà bạn không có khi chỉ mua quyền chọn mua. Bạn sẽ phải chịu trách nhiệm với quyền chọn bán đó nếu cổ phiếu giảm mạnh, nghĩa là bạn buộc phải mua cổ phiếu theo mức giá thực hiện nếu bị bắt buộc. Đó là một mức nghĩa vụ mà việc mua quyền chọn mua thuần túy không có.

Vì vậy, yếu tố quan trọng là mức độ tự tin của bạn. Nếu bạn rất tự tin vào đợt tăng giá và muốn mở rộng vốn của mình, chiến lược quyền chọn giả lập dài có thể rất hiệu quả. Nếu bạn không chắc chắn hoặc chỉ lạc quan vừa phải, có lẽ tốt hơn là chỉ mua quyền chọn mua đơn thuần và giới hạn rủi ro của mình ở đó.

Đây là một công cụ hữu ích trong bộ công cụ giao dịch của bạn, nhưng như bất kỳ chiến lược đòn bẩy nào, bạn cần tôn trọng những gì có thể xảy ra sai sót. Phép tính hoạt động rất tốt khi thị trường đi lên, nhưng cũng có thể gây thiệt hại nhanh chóng khi thị trường đi xuống. Hãy chắc chắn rằng bạn chỉ sử dụng chiến lược này khi thực sự tin vào xu hướng đó.