Đang theo dõi cuộc chiến khốc liệt của SaaS và thành thật mà nói, tôi nghĩ thị trường đang quá hoang mang về AI. Vâng, toàn bộ ngành đã bị ảnh hưởng nặng nề vào năm ngoái và tình hình còn tồi tệ hơn trong năm 2026, nhưng những nỗi sợ đó có vẻ quá phóng đại đối với tôi.

Vì vậy, vấn đề là - các nhà đầu tư lo lắng về ba kịch bản chính. Thứ nhất, họ nghĩ rằng các đại lý AI sẽ làm giảm nhu cầu về giấy phép dựa trên chỗ ngồi vì sẽ cần ít người dùng hơn. Chắc chắn, điều đó có thể xảy ra, nhưng các công ty sẽ chỉ chuyển sang mô hình định giá dựa trên tiêu thụ. Thứ hai, có ý kiến cho rằng các tổ chức sẽ tự xây dựng các giải pháp tùy chỉnh với AI thay vì mua phần mềm đã đóng gói sẵn. Tuy nhiên, điều đó không thực sự hợp lý. Xây dựng một nguyên mẫu thì dễ, nhưng phần mềm sẵn sàng cho sản xuất để xử lý công việc quan trọng? Đó là một chuyện khác. Hầu hết các tổ chức sẽ không mạo hiểm vận hành cốt lõi của họ dựa trên các giải pháp mã vội vàng. Thêm vào đó, nhiều nền tảng SaaS được xây dựng dựa trên nhiều năm dữ liệu tổ chức và tích hợp hệ thống mà gần như không thể sao chép. Kịch bản thứ ba là các startup mới dựa trên AI sẽ làm gián đoạn thị trường. Nhưng đây là điểm mấu chốt - chi phí chuyển đổi rất lớn khi SaaS đã tích hợp vào hoạt động hàng ngày của tổ chức. Và thành thật mà nói, không ai bị sa thải vì trung thành với nhà cung cấp đã thiết lập.

Đây là lý do tại sao tôi đang để mắt đến ServiceNow (NOW) như cổ phiếu để mua trong đợt bán tháo này. Cổ phiếu đã giảm khoảng 30% trong năm nay, điều này thật sự cảm thấy như một phản ứng quá mức. Nếu một công ty thực sự cố gắng thay thế ServiceNow, họ sẽ không chỉ thay đổi giao diện người dùng - họ sẽ phải tháo bỏ toàn bộ hệ thần kinh kết nối HR, dịch vụ khách hàng và vận hành IT. Điều đó có nghĩa là phải tháo gỡ các quyền truy cập bảo mật, các dấu vết kiểm toán, tất cả logic kinh doanh tùy chỉnh đã xây dựng trong nhiều năm. Điều đó gần như không thể xảy ra.

Điều làm cho điều này trở nên thú vị là ServiceNow thực sự được định vị hoàn hảo cho làn sóng AI, không chống lại nó. Hạ tầng dữ liệu thống nhất và quy trình làm việc có cấu trúc của họ về cơ bản là lý tưởng cho việc triển khai AI. Họ có Now Assist thúc đẩy tăng trưởng, và hiện đang chuyển sang AI có khả năng điều khiển với AI Control Tower để quản lý nhiều đại lý AI. Họ còn mua lại Armis và Veza, các công ty an ninh mạng tập trung vào AI, để củng cố vị thế của mình. Các con số cũng ủng hộ - doanh thu đăng ký tăng 21% so với cùng kỳ năm trước trong quý 4 năm 2025, với dự báo quý 1 năm 2026 tăng trưởng 21,5%.

Về định giá, đợt bán tháo đã đẩy cổ phiếu xuống mức giá trên dự kiến là 7 lần doanh thu dự phóng và P/E dự phóng chỉ trên 25,5 lần dựa trên ước tính năm 2026. Đối với một công ty có khả năng chiến thắng trong lĩnh vực AI hơn là trở thành nạn nhân, điều này khá hấp dẫn. Cổ phiếu còn nhiều dư địa tăng trưởng khi thị trường nhận ra những nỗi sợ về SaaS này đã bị phóng đại quá mức.