Tôi đã giao dịch quyền chọn một thời gian rồi, và thành thật mà nói, một trong những bài học lớn nhất tôi học được qua khó khăn là hiểu cách thời gian mất giá hoạt động chống lại các vị trí của bạn. Hầu hết các nhà giao dịch mới không thực sự hiểu điều này cho đến khi họ bị thiệt hại.

Điều cần biết về thời gian mất giá là: nó không phải là một quá trình chảy máu chậm đều đặn. Nó tăng tốc theo cấp số nhân khi ngày hết hạn đến gần hơn, và điều đó rất quan trọng để hiểu. Càng gần ngày hết hạn, quyền chọn của bạn càng mất giá nhanh hơn. Điều này hoàn toàn không phải là tuyến tính.

Hãy để tôi phân tích rõ những gì thực sự đang xảy ra. Thời gian mất giá về cơ bản là tốc độ mà giá quyền chọn giảm đi đơn giản vì thời gian trôi qua. Mỗi ngày trôi qua, quyền chọn của bạn có giá trị ít hơn một chút, giả sử không có gì thay đổi. Định nghĩa kỹ thuật là sự giảm sút trong phí quyền chọn khi ngày hết hạn đến gần, nhưng điều quan trọng đối với các nhà giao dịch là nhận ra rằng sự mất giá này tăng mạnh trong những tuần cuối cùng.

Tôi sẽ đưa ra một ví dụ cụ thể. Giả sử cổ phiếu XYZ đang giao dịch ở mức 39 đô la và bạn đang xem xét một quyền chọn mua (call) với giá 40 đô la. Sử dụng phép tính đơn giản, đó khoảng 7,8 cent giá trị bị mất mỗi ngày. Nghe có vẻ không nhiều, đúng không? Nhưng phép tính này thay đổi khi bạn tiến gần đến ngày hết hạn. Những 7,8 cent mỗi ngày đó trở nên dữ dội hơn nhiều trong 30 ngày cuối cùng.

Điều thực sự gây nhầm lẫn cho mọi người là: thời gian mất giá hoạt động khác nhau tùy thuộc vào việc bạn đang giữ quyền chọn mua (call) hay quyền chọn bán (put), và quyền chọn của bạn có trong tiền (in-the-money) hay ngoài tiền (out-of-the-money). Đối với quyền chọn mua, thời gian mất giá chống lại bạn nếu bạn đang giữ mua dài hạn. Đối với quyền chọn bán, các động thái này có chút thay đổi. Nếu bạn đang giữ một quyền chọn trong tiền, bạn cần chú ý đặc biệt đến ngày hết hạn vì thời gian mất giá tăng tốc rõ rệt trên các vị trí đó.

Hiệu ứng này trở nên dữ dội trong tháng cuối cùng trước ngày hết hạn. Một quyền chọn mua tại mức giá hiện tại (at-the-money) còn 30 ngày có thể mất hết giá trị ngoại lai chỉ trong hai tuần. Khi còn vài ngày, quyền chọn thường gần như vô giá trị trừ khi nó nằm sâu trong tiền. Đó là lý do tại sao các nhà giao dịch có kinh nghiệm thường thích bán quyền chọn hơn là mua. Thời gian mất giá là bạn của người bán khi bạn đang giữ short, nhưng nó luôn chống lại người mua dài hạn.

Điều gì quyết định tốc độ thời gian mất giá tác động đến bạn? Một vài yếu tố. Đầu tiên, rõ ràng là còn bao nhiêu thời gian nữa. Thứ hai, độ biến động (volatility) ảnh hưởng vì nó quyết định lượng phí quyền chọn được tích hợp vào. Thứ ba, mức độ trong hay ngoài tiền của bạn tạo ra sự khác biệt lớn. Càng trong tiền, thời gian mất giá càng tăng tốc trên vị trí của bạn.

Đây là lý do tại sao việc giữ các quyền chọn dài hạn thực sự có thể bảo vệ bạn phần nào khỏi tác động của mất giá này, nhưng sẽ tốn kém hơn ban đầu. Các quyền chọn ngắn hạn rẻ hơn nhưng bị phá hủy hoàn toàn bởi thời gian mất giá khi ngày hết hạn đến gần. Hồ sơ rủi ro thay đổi đáng kể tùy thuộc vào việc bạn còn bao nhiêu thời gian nữa.

Kết luận: nếu bạn mua quyền chọn, đặc biệt là các quyền chọn ngắn hạn, bạn cần có một chiến lược thoát rõ ràng. Đừng chỉ ngồi đó hy vọng cổ phiếu sẽ di chuyển theo hướng có lợi cho bạn. Thời gian mất giá liên tục xói mòn vị trí của bạn, và quá trình này tăng tốc khi bạn gần đến ngày hết hạn. Bán trước khi nó trở nên vô giá trị, hoặc cấu trúc các giao dịch của bạn sao cho biết rằng thời gian mất giá đang chống lại bạn mỗi ngày. Đây là một trong những khái niệm nền tảng giúp các nhà giao dịch tồn tại và tránh bị thua lỗ liên tục trên các quyền chọn.